政信信托成“拳头产品” 规模“突飞猛进”

    已沉寂近两年的政信信托近期重新成为信托公司的“拳头产品”。最新数据显示，今年二季度，政信合作类信托余额达到3254.32亿元，实现了政信合作类信托从2010年3季度纳入统计以来，连续7个季度下降后第一次余额回升。分析人士表示，政信信托的兑付在某种程度上由政府“买单”，在目前投资理财风险日益加大的背景下，赢得投资者的信任。

    政信规模“突飞猛进”

    据不完全统计，上周国内共成立41款产品，成立规模约为62.74亿元。这些新成立的集合信托产品中，基础产业领域成立的产品规模占比最大，共有12款，共募集资金26.07亿元，占总成立规模的41.56%。这与此前市场预期的政信信托的“崛起”相吻合。

    此前，中国信托业协会数据显示，二季度，政信合作异军突起，规模猛增744亿元，达到3254亿元，增速接近30%，在整个信托业务中，占比上升至5.88%。而用益信托数据也显示，基础设施信托的总成立规模在上半年达到701.48亿元，同比增长168.77%，成立产品数量也同比增长了101.32%，达304款；成立规模和成立数量在全部新成立产品中的占比分别有26.82%和31.44%。

    据了解，政信合作，即信托公司与各级政府在基础设施、民生工程等领域开展的合作业务。这种融资主体通常是地方城市建设投资公司或实力企业，还款通常会有地方政府或地方财政局做出承诺，或者直接以地方政府的债权收益权作为融资标的。

    信托专家周小明此前曾指出，近年来，信托财产对工商企业的配置比例呈现持续上升态势，这是信托业顺应国家政策，加大支持实体经济的结果，同时也有效降低了全行业信托资产的市场风险。

    由于有政府信用“背书”，政信合作的信托产品被视为几乎没有风险的产品。但是，市场人士表示，政府信用“背书”并非万无一失。投资者需要仔细了解信托理财所投向的领域，挑选“财政收入状况好，结构健康，负债率低的”项目。不过，在目前各地土地出让金收入下滑、财政吃紧的情况下，筛选好的项目并非易事。

    有市场人士表示，目前政信合作类产品最大的风险在于把地方政府基础建设和公共事业产生的债务信贷化，将地方债的违约风险通过信托转嫁给了社会资金。信托产品并无中央政府的强力担保，仅是从项目指向和对接公司上引入了政府信用的背书。因此，此类项目在求偿顺序上和地方债等政府信用强的产品相比没有任何优势。

    据悉，由于我国地方政府没有透明的资产负债表，信托公司甚至地方政府和中央政府并不能准确控制负债率和债务质量，应警惕过度举债的地方政府项目。中央政府更应尽快设计好地方负债敞口的偿付机制，不能最后都由中央财政买单。

    上述人士表示，投资者要把握风险，主要还是要看各个地方政府的财政实力，比如土地财政收入占整个财政收入比例，要选择“靠谱”的地方政府合作。“有的地方政府的财政收入并不稳定，加上此前的投资和债务，财政状况更是堪忧。如果项目出现信用风险，产品不能如期兑付，作为担保的财政收入是否能顺利兑付是值得考虑的。”