2012年债券市场盘点 利率债收益持续抬升

    2012年，中国债券市场的运行可谓“火爆”，国债指数、企债指数几乎直线上扬，中小企业私募债纷纷重磅登场，国债销售也异常火爆，同时，债券基金业绩也十分抢眼，而公司债和企业债发行也创造了历史新高。　　

　　低评级信用债大幅走牛

　　今年以来债券市场的运行可谓一波三折，虽然前三季度无论是通胀走势还是经济增速均延续下行态势，但债市并未因经济基本面的支持而走出明显的单边牛市。从全年走势来看，中债总净价指数从年初的115.81点跌至12月21日的114.22点，显示从年初至今债券市场整体表现不尽如人意。

　　而对于利率品种而言，今年无疑是一个标准的“小年”，传统上与经济增速及通胀同比相关性较高的利率品种收益率不降反升，其中，国债收益率整体较年初抬高了10-30个基点，非国开金融债3年以上品种较年初高出30-50个基点，震荡走弱成为今年利率债及高等级信用品种的走势。信用债方面，全年收益率整体出现陡峭化下降态势，信用利差大幅缩窄。与此同时，评级越低的品种收益率降幅越大，今年AA级以下低评级品种收益率较年初大幅下行70-250个基点，牛市格局尽显。

　　明年债市或步入震荡格局

　　对于明年债券市场走势，业内人士认为，2012年信用债行情将很难延续，从收益率角度看，年底较年初可能会出现收益率一定幅度的上行，对于投资者而言，未来应降低收益预期。

　　而在利率债方面，华泰证券分析师王起认为，随着经济缓慢企稳，实体经济回报率回落态势将有所改善，但由于整体经济回升强度不高，企业盈利能力难以显著改善，实体经济回报率大幅反弹的概率不大，从而制约着债市收益率反弹的幅度。预计2013年全年债市行情相对缓和，机会风险皆较为有限，市场运行或转入长期震荡，策略重点应集中在票息收入方面。

　　华泰证券分析师王起表示，近来，债券市场表现良好债券基金收益不错。债券基金获利能力不算强，但比较稳定，适合风险承受力不强，或追求稳定获利的投资者。而部分债券型产品可以在市场买卖中赚差价，获取较大收益，但风险也相对较高。