北京金融局：新三板择机挂牌

　　近期北京金融局举行新闻发布会披露,作为全国首批中小企业私募债业务试点，截至今年11月底，北京地区有21支中小企业私募债券通过备案申请，数量全国占比15%，备案金额为23.55亿元；其中12支已完成发行，发行总额10.6亿元。该局相关负责人表示，正配合监管部门拟定中小企业私募债风险约束机制，今年获批设立的全国非上市股份公司代办股份转让系统(下称”新三板“)已选址在北京西城区，将于2013年择机挂牌。

　　新三板扩容、中小企业私募债，这两项同为拓宽中小企业融资渠道的业务今年以来受到市场广泛的关注。根据北京已发行的中小企业私募债情况统计，其融资金额最低1000万元，最高2亿元；发行利率7.9%-10.3%。“中小企业私募债在扩容之前，首先要解决约束机制。一旦发生信用违约风险，对投资者而言，损失是100%的，这并非普通投资者能够承受的。”上述金融局相关负责人表示，截至目前，已发行的私募债并非显露风险，因为试点的这一批中小企业审核较为严格，但关键是做好担保质押，让企业的信用违约风险降到最低。

　　中小企业私募债是信用债券，由于中小企业私募债级别低可以归属于垃圾债类，受环境影响较大，经营不稳定违约的概率相对较大。一位接受《证券市场周刊》采访的券商表示：“除了中小企业本身的投资风险外，券商代销中小企业私募债收益与风险不成正比，发行主体给承销机构的收益很低，但中小企业私募债未来面临包括企业成长不确定性的被动违约及运作不规范的主动赖账带来的信用风险，这对承销机构来说存在较大风险，不管是包销还是代销如果销不出去只能折在手里有自己承担。”但上述负责人表示，拟定中的中小企业私募债风险约束机制仍是基于强调企业自有资质及道德约束，其风险驾驭仍取决于市场。

　　同样为中小企业提供融资服务的还有新三板。上述负责人表示，除了选址建立代办股份转让系统中心外，还在配合证监会制定股权转让交易细则，其中包括将现有分散在全国的非上市股份公司代办股份转让系统的对接问题。

　　对此，上述券商表示：“由于相关制度还未开始实施，新三板流动性不够，交易活跃度不高，待《非上市公众公司监督管理办法》实施后引进自然人投资者以及打破200人股东限制将是提高新三板活跃度主要手段，再配合交易细则，这也并不是短时间内就能实现的。”

　　而对于近期媒体提到，关于证监会或出台政策鼓励排队IPO企业自愿申请新三板挂牌一事，上述负责人表示：“这只是业内学者提出的一种建议，也不失为一种解决办法，但并不适合于现阶段，IPO是先发行后挂牌，而新三板则是先挂牌后发行，不过随着新三板的发展和完善，或许这项措施也有实现的可能，拓宽中小企业融资渠道。”