信托超6万亿：飞奔中也需冷静思考

 

    今年信托业在争议与忧虑中再度成为金融界的黑马。截至第三季度末，信托业资产管理规模达到6.32万亿，预计到年底时的年度同比增幅近45%，与第二大资产管理规模6.9万亿的保险业仅咫尺之遥。

    需求与供给

    共同推动信托业发展

    四年来，信托业规模一直保持40%-60%的增长率，是需求与供给两方作用力的共同推动，有其必然性。从资金供给来看，传统的A股市场、房地产等投资领域财富效应缺乏，实业领域因成本上升、外需不振、人民币升值等压力也进入升级调整阶段，令部分资金产生寻找新投资渠道的动力；从融资需求来看，自2009年以来利率和存款准备金率持续在高位维持，银行对地产行业和地方政府融资平台的贷款进行审慎调整。但在稳增长和自身发展的要求下，地方政府、地产开发商及大中型企业持续处于“资渴”的状态，开始寻求传统银行和资本市场之外的融资渠道。

    供需推动下，信托作为连接双方的桥梁，获得飞速发展。突破6万亿这一标志性的关口，其意义在于显示出信托业在经济发展进程中所发挥的作用大幅提升，其以极强的业务创新灵活性，为众多市场主体和地方政府拓宽融资渠道，率先开启利率市场化的口子，并以其良好的兑付记录为广大投资者带来实在的回报。

    信托内部发展

    面临两大挑战

    但是信托业距离真正的“受人之托，尽人之事，代人理财”，仍有着相当长的距离。在发展方向上，信托业必须发挥《信托法》所赋予其的独特优势，在金融创新中担当“轻骑兵”角色，在业务上突破当下以满足债权融资需求为主的金融功能，在税务规划、资产保全、委托人私密性、财产信托等方面迈出更大的步伐。

    至少在未来较短的一段时间内，信托业要夯实资产管理规模，走出可持续发展道路，所面临的挑战较大。一是随着行业规模的大幅增长，不可避免个别项目会出现风险，刚性兑付“神话”迟早会被打破；二是资产管理业务构成有待进一步改善，总规模中占有相当比例、短平快但无任何核心竞争力的通道业务(表现为银信合作)需要减少。从数据看，信托业去银信合作的步伐正在加快，2011年单一资金信托中银信合作的比例曾高达73%，到今年三季度已下滑至43.17%。

    信托业外部

    面临的合作与竞争

 

    另外，近段时间来针对基金、券商、保险等行业的松绑政策频频出台，对于信托行业的影响也值得关注。可以看到的是，各金融子行业的业务边界正开始互相渗透，无论是竞争还是合作均有加强态势。

    竞争方面，证监会放宽政策，允许券商和基金从事资产管理业务，两大类机构在初期将从短平快的通道业务切入，以及自身优势的股票和上市公司资源出发，逐步摸索适合于自身的业务模式。目前来看，已行动起来的券商正采用低费用方式抢占通道业务，已开始对信托行业的同质化业务产生替代和竞争效应。在合作方面，近期保险资金的可投资范围拓宽至集合资金信托计划，并有16家信托公司入围保险资金受托人名单，两类金融机构开始展开合作。对于信托业内部而言，如果未来信托业没有创新型的增量业务出现，保险资金的进入势必会在项目资源上对集合资金信托产生挤出效应，更多的优质项目将会向机构投资者集中，并以单一资金信托的方式表现出来。