摩根大通：国内信托及债务融资随基建投资增长

导语：摩根大通11月12日发布研究报告，对中国央行刚刚公布的社会融资数据作出分析，认为8月以来非银行贷款显著加速，尤其是信托贷款、企业债券融资的增长，看起来与基础设施、铁路、环保和清洁能源等领域的公共投资增加同步。

在土地出让金减少、对地方政府融资平台监管更严格的背景下，地方政府融资愈发困难。摩根大通首席中国经济学家朱海斌在报告中指出，信托基金和企业债券市场，借此成为当下地方政府投资新的潜在融资渠道。

　　据中国央行当日公布数据，10月新增人民币贷款超预期下滑，同比、环比均少增；新增委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票等非银行贷款额，虽少于9月，但同比均多增，其中，信托贷款同比多增1355亿元，企业债券净融资同比多1353亿元。

　　今年1-10月人民币贷款增加7.23万亿元，同比多增9590亿元。同期，企业债券净融资为1.86万亿元，明显高于2011年全年的1.37万亿元。

　　对未来中国货币政策走向，朱海斌认为，短期内不太可能出台大规模的货币宽松政策，预计年内利率不变，存准率将再次下调50个基点。

　　他分析称，随着基数效应消失，通胀周期将在年底前上扬，但总体居民消费价格指数(CPI)仍低于3%。年底前经济增长势头复苏，且伴有通胀回升，因此，年内再次降息可能性在减小。

　　他预计，2013年中国央行将保持利率不变，主要通过公开市场操作(特别是逆回购)和降准来管理流动性。

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