信托质押融资多风险 “股票池”渐受关注

    在信托业谋求转型的2012年，部分信托公司在股票质押领域谋求创新和突破。

    不过，今年以来，苏宁电器、超日太阳、洋河股份等上市公司的信托质押融资风险频繁见诸报端，也使得该类产品的风险受到业内广泛关注。

    通过信托公司进行股票、股权质押的融资方式一般步骤为：上市公司股东将其股权质押给信托公司，一定期限后附加利息回购；信托公司设计相应理财产品，并销售给投资者，完成资金募集。

    股票质押信托的另一种方式为“股票池”模式，与上市公司将股票质押给信托公司进行融资不同，信托公司的“股票池”业务类似于券商股票约定式回购业务。

    以近期受到业内关注的“平安信托—睿富二号”（下称“平安睿富”）为例，该产品是平安信托推出的一项满足高净值客户盘活股票资产，融入资金需求的股票融资业务。客户通过大宗交易平台卖出及回购所持有的流通股股票，融入资金。只要融资者拥有这“大股票池”中的任何一只或多只股票，并符合大宗交易的规范和平安信托的一定标准，均可尝试通过“平安睿富”融资。

    据平安信托介绍，通过“睿富”系列产品，沪深上市公司流通股的持有者可通过大宗交易卖出回购的模式，向平安信托申请融资，以盘活手中的股票资产。平安信托会根据不同股票情况设置不同的融资条件，并通过平安睿富信托计划给客户进行融资，融资客户支付固定的融资利率，信托计划投资者也获得相对稳定的投资回报，平安信托则就不同的股票设置预警和平仓线，并每天进行股价监控，当股价跌破平仓线而客户没有及时追加保证金，则平安信托进行股票平仓来保证投资者的本金和收益安全。其受理的股票范围包括主板、中小板、创业板全流通股，并且总市值不低于15亿元，不含ST和*ST股票以及上年度亏损股票。

    就在去年年底，关于“洋河股份股权收益权投资集合资金信托计划”争议不断。该信托计划1.5亿~2.5亿元，期限12~24个月，每年预期收益率9%~10%，信托资金用途则是用于受让洋河集团持有的洋河股份不超过508万股限售流通股股权收益权。

    当时业内对于此产品的质疑主要有质押价格不精确、下行风险大；资金用途不明、隐含风险加大等。

    平安信托的项目经理告诉《第一财经日报》记者，睿富一共进入了32家上市公司前十大股东。截至目前，睿富累计融资规模约70亿，假设根据平均50%质押率计算，已有超过140亿市值的股票经过睿富业务融资。

    而对于此类产品存在的风险，有业内人士对记者称，此类产品存在的风险主要是股市的风险。前述平安信托经理亦指出，该产品主要有交易对手信用风险、上市公司股票贬值和变现风险（如系统风险、长时间停牌等）、管理风险等。