三足”华山论剑“新疆中小企业私募债

    融资难、融资贵一直是困扰中小企业发展的问题。自治区金融办企业处处长张跃奇说，就目前的融资环境来看，中小企业获得融资的渠道较窄。

    据数据显示，截至2011年年末，新疆共有中小企业3.25万家，银行贷款余额1020亿元，平均每家中小企业银行贷款余额仅3000多元。

    “这种现象倒逼中小企业不能总盯着银行，要把眼光放在别处。”自治区金融办主任助理朱治龙说。他解释说，银行作为追求利益最大化的市场主体，对风险的管控是衡量其是否放贷的主要指标。而我区企业自身的“硬伤”，如治理不规范、信息不透明及资本规模小等问题若不解决，就无法获得银行的青睐。

    为改变这种现状，进一步拓宽中小企业融资渠道，提升资本市场服务实体经济的能力，今年6月，证监会决定开展中小企业私募债试点。投中集团统计显示，截至今年9月末，全国已有40只中小企业私募债完成发行，发行总额37.83亿元，发行利率8%—13.5%。朱治龙表示，将争取尽快出台支持中小企业私募债发行的扶持政策，通过财政、税收等措施，推动中小企业私募债券试点工作顺利开展。企业：利弊兼具企业犹豫

    对于这种全新的融资方式，中小企业是如何看待的？

    “与银行信贷相比，中小企业私募债最大的好处是融资规模不受限制。”新疆惠儿农业科技发展股份有限公司副总经理杜世勇说。他进一步解释说，银行信贷除授信条件外，贷款会因上浮利率及各种费用而大幅“缩水”。比如你贷款1000万元，拿到手里时已不足900万元了。而中小企业私募债就不会出现这种缩水现象。

    “资金用途灵活也是中小企业私募债的一大优点。”新疆拜城天辰矿业有限公司董事长殷勤说，“银行对信贷资金的用途有严格要求，中小企业私募债则没有这些"条框"，发行人可根据自身业务需要设定合理的募集资金用途。”

    “与债券市场其它融资方式相比，中小企业私募债拥有备案制、审核时间短（10个工作日内）、发行条件宽松（对净资产、盈利能力、资产负债率、资信评级未作硬要求）、期限长（1至3年）、交易便利等优势条件。”新疆亚中机电销售租赁股份有限公司董事长王庭暄说。

    中小企业私募债虽有优势，可融资成本高也让一些中小企业顾虑重重。

    殷勤算了一笔账：按照目前中小企业私募债发行平均票面利率9.08%来计算，若加承销等中介费用，综合利率至少在10%—13%以上。而银行一年期贷款基准利率为6%，即使上浮50%，才到9%。与债券市场企业债、短期融资券等融资产品比较，私募债的发行利率也要高出3至5个百分点。这样高的融资成本，是一些中小企业难以承受的。

    “此外，中小企业私募债的审批也会比银行信贷复杂，发行不亚于IPO上市标准。”杜世勇说。

    在疆注册的19家证券机构中，除了在会议上主讲的宏源证券（000562,股吧）和长江证券（000783,股吧）外，民族证券、广发证券（000776,股吧）、国泰君安证券只提供了企业融资融券的文字材料，其余证券公司则未到场。

    由于目前银行、保险公司等大型机构投资者尚不能购买私募债，投资者主要是券商和基金等机构，因此存在资金量有限，短时间内难以大规模购买的事实。这从全国中小企业私募债的发行中可窥一斑。今年6、7、8月中小企业私募债发行数量分别为24只、8只、8只，9月则惊现“零发行”。而中小企业私募债的月平均发行票面利率也逐月下滑，发行节奏逐渐放缓。对此，宏源证券新疆投资银行部总经理薛磊表示，任何新生事物都有个认知过程，能否发行成功除了发行企业的资质外，还取决于投资者的信心和券商的发行能力。“近几年，新疆企业综合实力大大提升，只要工作做到位，市场前景不会太差。”他说。

    作为本土券商，宏源证券承销的重庆永鹏网络科技股份有限公司中小企业私募债现已成功发行，募集资金3000万元，债券期限2.5年，发行利率下限10%。

    已成功发行了5只中小企业私募债的长江证券股份公司固定收益部总经理薛冰表示，“现在只是试点阶段，未来会好一些，毕竟针对中小企业的融资渠道还是太窄。”他证实，目前各家证券公司已确定30余家企业进行重点跟踪辅导。