如何选择工商企业类信托

　　如何选择工商企业类信托

　　与房地产信托相比，工商企业信托一般对成本的承受能力相对较低，因而工商企业收益率通常居中；与基础产业信托相比，基建信托通常背靠地方政府平台，所以工商企业信托在担保和增信方面与之无法抗衡。但对于投资者来说，如何才能选出好的工商企业类信托？

　　1、看融资主体实力

　　包括融资主体的财务实力、财务结构和盈利能力。

　　（1）财务实力主要体现在资本实力和资产质量方面，主要关注固定资产大小及占比、无形资产大小及内容、在建工程大小及变化情况。另外需要关注总资产周转率、存货变现能力和应收账款回收难度等。

　　（2）财务结构方面，应重点关注财务杠杆水平，包括资产负债率，资产负债率一般不得高于60%，流动比率，速动比率、总资本化比率等，另外需关注资本结构与资产结构的匹配程度，包括长期资产适合率、公司长期借款到期日分布情况。详细了解每笔对外担保的被担保人、担保事项及担保金额，且对外担保原则上不得超过净资产。

　　（3）盈利能力方面，因较好的盈利能力会在一定程度上赋予企业较好的融资禀赋及选择，使其在应对财务困局时，可以通过调整项目或产品的预期盈利水平来应对困局。考察盈利能力需重点关注营业利润、利润总额、净利润的持续性和稳定性，总资产报酬率、成本控制水平等。

　　2、看风控设计

　　工商企业类信托产品会设计土地使用权或房产抵押、融资方股权质押、存货抵质押、第三方担保等措施。需要注意的是，如果有抵押物，其市场价值应是贷款本息的3倍以上，由于工商企业类信托多使用厂房、设备、存货等进行抵押，多为动态质押，需要关注存货的变现能力、价格波动、是否易储存等问题。如果有担保方，则需要关注担保法的资产实力且信用记录较好，若为担保公司，担保公司的评级需为A级及以上。

　　3、看还款能力

　　由于工商企业类信托通常把融资企业的经营收入作为还款来源，因此要关注融资企业的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。在关注流动资产质量时，一般而言，需要存货质量好、变现能力强，应收账款可回收性好；如果企业流动比率小于同行业平均流动比率，或流动资产质量较差，则需要综合考虑其外部资金筹措和集团内部资金调用能力，如该能力也较差，则最好不要选择投资该产品。

　　4、看项目流动性

　　项目流动性主要涉及到短期流动性、长期流动性和抵押物流动性。根据经验判断，信托期间内每季度预计现金流入均能覆盖现金流出，且在销售受到影响，现金流入较正常减少20%以上时，仍能覆盖现金流出的企业，其短期现金流较充裕，经营风险较小，此时则短期流动性风险较小；若在现金流预测合理的前提下，信托本息的现金保障倍数（信托到期时企业账上的预计累计净现金流/信托本息）大于150%，则证明到期时现金流量较充裕；对于信托本息的现金保障倍数小于150%，则应重点关注融资主体是否有其他可靠资金来源；而关于抵押物的流动性，一般来说，要求抵押物需为易处置变现、流动性好的资产（如股票、房产等）、抵押率（贷款本息/抵押物合理评估价值）小于等于50%、抵押物所在地对抵押物的处置无限制性规定等。

　　5、看市场风险

　　整体而言，需要关注到经济周期和产业政策。经济周期一般分为衰退、谷底、扩张和顶峰四个阶段。扩张和顶峰阶段市场需求旺盛，商品畅销，企业处于较为宽松有利的外部环境中，因此投资者可以侧重选择信托资金投向处于扩张和顶峰阶段企业的工商企业信托。而产业政策反映了一定阶段政府的经济和社会目标，国家对某产业的政策导向直接决定了该产业的发展方向，因此在选择此类信托时，需要了解融资主体或项目的产业政策背景。

　　具体而言，需要关注市场供需状况和替代品的威胁。工商企业产品在市场上的供需状况直接决定了该产品的销量和销售速度，投资者可以通过网络、电话、实地考察等，了解工商企业产品的供需情况。如果企业的创新能力较强，能率先推出其他企业无法替代的产品，则该企业可能在竞争中保持领先优势，可以优先考虑投资该类企业的信托资金。