银监会限制信托资金池项目或许是动了银行奶酪

    《第一财经日报》从多家信托公司相关人士处获悉，银监会最近正在对信托公司资金池业务进行调研，暂无明确政策意向。另有消息人士称，银监会此次调研的信托公司主要是广东的公司。

　　“既然已经受到银监会关注，后面应该会有一些限制性的措施出来，但具体措施不能确定。”上海一家大型信托公司内部人士对本报记者称，资金池业务很多信托公司都在做，规模从几十亿到上百亿不等，不可能被砍掉。

　　但现实的问题是，即使资金池业务不被砍掉，这项业务未来发展速度也可能大受影响。

　　有业内人士对本报称，银监会目前应该只是对该类产品的现状进行摸底，一方面是担忧其可能的风险，重要的另一方面也是为了安抚银行方面的焦虑。

　　信托VS银行

　　东部一家信托公司高管对本报记者表示，信托公司资金池业务触动了银行的利益。因为从本质上讲，该业务和银行理财产品是一样的，都是短套长，都是以短期产品的高收益使得资金长期在公司内部流动。但从实际效果看，由于信托公司客户资金量比银行普通理财产品的规模大很多，因而信托公司已经给银行带来了威胁。

　　信托最近两三年获得了大发展，截至目前，其管理资产规模已经接近6万亿，不久有可能成为超越保险仅次于银行的第二大金融子行业。不过和其他金融子行业相比，信托公司的客户质量则是最高的。

　　东部一家信托公司分管销售的副总经理曾对本记者表示，该信托公司存量客户规模已经超过招行私人银行在本地区的客户规模，仅次于公司银行。

　　不过有行业分析人士称，纵观国内信托公司，虽然不少信托公司都是银行的股东，但其地位却不及银行。而从具体业务来看，信托对银行渠道的依赖也非常大。这种不平等，可能正是此次银监会调研信托公司资金池产品的原因。

　　资金池类产品是指募集时并没有明确投资方向的信托产品，今年以来受到信托公司的青睐。大体上，这类产品以现金管理产品和TOT(信托中的信托)产品为主。从具体投向上看，现金管理类的产品类似于货币基金，但在配置中增加了信托投资，收益则略高于基金公司的货币基金。TOT产品则是完全在各个信托产品之间进行配置。

　　知情人士称，上海某大型信托公司的资金池类现金管理产品最近受到监管层的关注，该类产品未来发展可能受到影响。该公司资金池类产品最初投资门槛为5万元，今年年中提高至20万元，并可按照1万元的整数倍增加。投资者可以在工作日随时加入或退出，预期年化收益率为4%～5.5%。产品不收取任何手续费。最新数据显示，其7日年收益率约为4.8%，30天年收益率超过5%。

　　与之相比，目前银行理财产品门槛普遍都在5万元以上，预期年化收益率大多在5%附近，但银行理财产品存在一定的封闭期，因而在灵活性上有所不及。

　　类似的产品，包括华宝信托在内的多家信托公司目前都已经开发出来。

　　东部一家信托公司财富管理中心负责人说，信托公司开发这类产品，目的是用于蓄积新客户以及留住老客户，“虽然今年整个信托公司并不缺资金”。

　　实际上，资金池类产品今年以来取得大发展，正与上述财富管理中心负责人所说的原因息息相关。他对记者称，结合今年宏观经济环境，公司的风控部门将标准提高，由于担心出问题，很多项目宁可放弃。但那么多资金在等着购买信托产品，怎么办？“那就先拿过来再说。”他说。

　　基于项目开发相对于资金需求的极度不匹配，资金池类产品获得了大发展。但这种“拿过来再说”的行为，恰恰引起了银行的不安。

　　有业内人士称，银监会目前的态度应该是担心在当前近6万亿的信托管理资产规模下，此类产品未来存在爆发风险的隐患。现在应该只是摸底阶段，将来也不可能一刀切。此外，亦有安抚银行方面的考虑。

　　提高门槛以防控风险？

　　资金池类信托产品究竟存在哪些风险隐患？

　　一位运作现金管理类产品的负责人表示，这类产品必然会投信托，否则它的收益很难大幅超越货币基金。而这恰恰正是这类产品的风险所在。类似的风险，在TOT产品方面体现得更为明显。

　　上述财富管理中心负责人称，开发类似TOT产品，利弊都有。好处在于，资金受托人可以发挥投资领域的专业性，主动规避一些信托项目的风险，资金投资风险得以分散；另外大资金认购，收益率也会随之上升，这点和FOF(基金中的基金)类似。但不可控的是，在受托人配置过程中，一些暗箱操作的情况可能发生，并且难以规避。他说，此类产品有其存在的必要，但任其发展，爆发风险也不奇怪。

　　上海一家信托公司内部人士称，在目前近6万亿的信托管理资产规模里，资金池类产品比例暂时还不高，这主要是因为信托公司作为影子银行，最近几年承接了不少银行的项目。未来如果银监会希望控制这一块的风险，最有可能的做法应该是提高投资门槛。比如现在一些TOT产品，甚至5万就可以认购。以后，这一块的门槛或许会提高，比如将门槛严格控制在100万。

　　他同时表示，对于资金池类产品，现在风险更高的应该还在银行理财产品。“这是纯粹的资金池产品，很多银行客户经理自己都搞不清楚募集资金最终投向了哪里。”

　　这一说法得到不少信托业内人士的认可。

　　一家信托公司负责销售的总经理表示，目前无法估算银行理财产品有多大比例最终对接多大比例的信托，但比例肯定不小。他预计至少有70%~80%以上。通常情况下，银行将无法放贷的项目拿给信托公司，包装成信托产品然后包销。同时，银行理财经理则负责向储户兜售这些即将成立的产品，或者是接上上一批资金退出后的产品。“至于银行怎么将资金在多个产品之间腾挪以及过户，信托公司无法得知。”

　　“在良性运行状态下，资金不会出现问题。但如果大批产品出现问题，那么最后接盘的资金将承受所有的风险。这是资金池类产品面临的最大问题。”该总经理说。