你所不知的两类养老信托

　　养老成为近年来大众颇为关注的一大话题，大众的养老方式，除了传统的养老储蓄、养老保险，以及后来兴起的以房养老之外，养老金信托也越来越受到普通家庭的重视。

　　养老金信托是指养老保险经办机构将单位和个人按照有关法律、法规规定缴纳的养老保险费作为信托资产，交给金融信托机构管理和经营，职工退休后获益的一种信托形式。不同于养老保险的是，养老金信托产品要发挥信托计划设计的灵活性和投资领域广泛性的优势，根据受益人的养老目的，设立一些特殊条款，如当受益人发生身故、重大疾病等事件时，委托人有权赎回信托计划相应份额，此外，还可以在养老金信托中附加一些医疗保障功能。

　　虽然这种信托产品目前并未成规模，但在企业年金业务被边缘化的同时，信托公司已经开始扩大养老金产品外延，进行了类年金的信托产品创新。相比较，国外的养老信托起步则较早，其中较为典型的为两大业务类型。

　　1、生命周期型养老信托

　　在美国共同基金市场上，生命周期基金（Lifecycle fund）属于配置型产品中的一种，其投资组合风险资产的配置比例会随着目标日期的临近而自动递减，这里的目标日期指的便是投资者的目标退休日期，因此生命周期基金也被称为目标日期基金（Target date fund）。

　　生命周期基金主要是根据投资者的风险承受能力而设计，同其年龄的增长存在着明显的负相关性。投资者在年轻刚开始工作时，能承受较大的风险，可配置大比例的风险资产；随着投资者年龄的增长，其风险承受能力也在不断下降，风险资产配置权重自动递减。这样，就有利于投资者合理把握分配整个投资周期中的风险，在确保风险可控的前提下，通过投资初期获得的高收益来弥补投资后期的低收益。

　　这种基金反映了基金管理人对风险特性、特定年龄风险承受度、以及累积收益要求的基本观点，它对于高风险资产向低风险资产转换的时间点和比例的把握，即所谓的下滑航道对基金在整个投资周期的业绩表现，起着甚为关键的作用。由于整个投资周期较长，下滑航道的调整频率不适合较频繁，一般以年为单位进行调整。基金投资管理模式多采取FOF模式，可以从市场中筛选主动管理的主动型基金，也有被动管理的指数型基金等。

　　2、附保障功能性养老信托

　　附保障功能型养老信托是根据养老金的需求特征而设计的集合资金信托计划，它兼顾了养老金的安全性、流动性要求，并可以实现较高收益，但其本质仍属于集合资金信托计划。

　　由于该类信托计划附加了保障功能，需要安排部分资金认购保险计划，或者将部分资金用于高流动性资产投资，其他信托资金根据养老需求期限较长的特征拟进行长期投资；信托利益的分配和交付可采取变额支付，即初期分配小，后期分配多，或采取年金支付方案。长期投资领域可以选择养老地产、商业地产、城市基础设施等。