“速度快，效率高，零节操”：透视券商资管

　　统计数据显示，今年一季度，券商资管规模6万亿元，超过公募基金，其中近9成是通道业务。业内人士自嘲券商资管通道业务是“速度快，效率高，零节操”。

　　如果说这类业务昨天是欣欣向荣，今天，随着“影子银行”的监管日趋严厉，繁荣的大环境已经不妙。相关业内人士向21世纪经济报道透露，整肃21万亿同业资产的“127号文”上周末出台后，券商资管通道业务支柱的买入返售业务会进一步压缩。

　　广东一家中型券商的财务数据显示，去年该券商资管部门的收入将近1亿元，今年以来，尽管资管的业务规模还在扩张，但截至5月初，该部门的收入还不到1000万元。

　　来自银行的“资金支持”受到限制后，券商资管的通道业务不可避免走下坡路。上海一家券商资管业务相关人士透露，该券商管理的资管产品规模大幅提升了逾4倍，该公司去年的资管业务利润缺同比下降了近7成。

　　银行方面收紧委托投资，信用风险上升使银行借道券商资管的意愿也减少。一家券商总部机构业务相关人士透露，今年以来社会资产投资回报率较明显下降，一些非标资产到期了不能续发，水泥、房地产等一些质地较差的项目现金流恶化较大。

　　而最大的一个问题在于，券商能分到的那杯羹越来越少。用上述人士的话说，“银行、中介，一个都不能少，资管通道却是有很多选择的。”

　　除了通道业务，一些主动管理型产品也开始避开“房地产项目”。业内人士指出，对券商资管而言，无论是集合产品还是定向产品，都没有信托公司那样刚性兑付的实力、能力和先例。

　　一家上市券商资管部门负责产品设计的相关人士就表示：“刚开完一季度经营会议，不参与房地产项目已经定调了。”

　　好的机会已经不多了，券商资管明天路在何方？

　　业内人士认为，今年的创新大会后可以视为券商资管创新较量的开端，通道业务不是不能做，只是对于券商资管而言，长远来看更应该重视那些能积累经验、增强业务能力、风险控制能力等的业务，如股权质押、新三板企业的投融资需求等，未来券商资管都可以适当参与。

　　长江证券非银行金融研究院刘俊表示：

　　“今年的创新大会上，已经明确了将发展各种债权、股权、财产性、私有性的投资。券商如果有投资能力，有资金筹措能力，就没有必要去做通道了。”

　　刘俊预计，券商资管未来会走向一个独立发展的道路，而不是承接各种渠道输送的通道项目。