存准考核改平均法 百姓储蓄福利将收窄

　　央行网站日前发布消息称，自2015年9月15日起改革存款准备金考核制度，由现行的时点法改为平均法考核，同时辅以日终透支上限管理。这一重大改革究竟对市场和百姓影响几何，记者为此采访了相关专家。

　　1 改革前后存款准备金分别如何考核?

　　时点法考核到平均法考核

　　对于普通百姓来说，每次存款准备金的变化似乎都是货币政策的变化，不过，此次存款准备金改革却不再简单是一个货币政策，而更多的是对金融机构考核的变化。

　　所谓存款准备金，是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。

　　一位股份制银行人士告诉京华时报记者，此前金融机构存款准备金考核方式是时点法考核，即每月的5日、15日、25日的时点缴纳存款准备金，根据每月月末、每月10日和25日的存款基数，实行原则是多退少补，但是这种方式导致机构缴纳存款准备金之前流动性就会发生较大的波动，特别是市场利率，突然就会上升。

　　交通银行首席经济学家连平指出，过去用时点考核的办法，商业银行补缴准备金的数额波动比较大，不但加剧了银行流动性管理的难度，也加剧了货币市场的波动。民生证券分析师李奇霖认为，过去考核方式的缺陷可能会放大资金面波动，比如月底一般性存款余额往往会多增，那么对应次月5日就需要补缴一大笔准备金，放大资金面波动。

　　如今，这种流动性难以管控的局面可能会得到缓解。中国银行战略发展部副总经理宗良指出，新方法实施之后，银行存款波动可能会相对平缓，结合此前的存贷比取消，银行不需要再“冲时点”。

　　2 平均法考核存款准备金是否等于降准?

　　不是降法定存准率

　　对于新的存款准备金考核制度，有分析指出，央行突放大招，实施平均法考核存款准备金，相当于大幅变相降准100bp。事实是否真的如此呢?来自央行研究局首席经济学家马骏的观点认为，平均法考核存款准备金等于降准的观点是对此次存款准备金考核办法改革的曲解。马骏称，这次改革是考核方法的改革，不是降法定存准率。

　　马骏进一步分析称，新的考核方法与降低法定存准率一个百分点对流动性的影响是不同的。对某些银行来说，新的考核办法可以在一定程度上减少囤积流动性的倾向，从而可能降低超额备付金，释放出一部分流动性，但对整体流动性的影响有限。

　　多位接受采访人士对京华时报记者表示，改为平均法考核后，在维持期内，分母依然是固定的，但金融机构可根据其资金状况调节分子，只要最终的平均值不低于法定存款准备金率。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇告诉京华时报记者，这对银行流动性管理给予了更大的自主权，有可能使银行的存款准备金率水平在原有的基础上呈现一定程度的下降，只能说具有降准效果。“降准通常是一次性的，一次性的降准其实并不能改变整个银行日常流动性管理在时间上的分布。不能简单讲两者等同。”

　　3 是否将释放大量流动性?

　　对市场流动性没有影响

　　央行相关负责人表示，存款准备金考核由时点法改为平均法，可以降低金融机构应对突发性支付的超额准备金需求，提高资金使用效率，在流动性存在一定缺口时可以释放一定的流动性，但在当前流动性合理充裕的情况下，此次改革基本不会对市场流动性造成影响。

　　业内分人士指出，通过调整存准率，增加商业银行的配置资金能力有利于促进商业银行增加对实体经济的资金投放，方便商业银行短期应对流动性压力。

　　一位银行业人士告诉京华时报记者，“通常而言，在时点法下，金融机构的存款准备金在维持期内无法动用。为了应对可能的紧急情况，金融机构一般会多缴存一些准备金，即超额准备金。改为平均法后，金融机构则可少缴超额准备金，从而释放流动性。”

　　同时，他表示，值得注意的是，实际释放的流动性有限。一方面，由于存款准备金考核设每日下限，即维持期内每日营业终了时，金融机构按法人存入的存款准备金日终余额与准备金考核基数之比，可以低于法定存款准备金率，但幅度应在1个(含)百分点以内。另一方面，实体经济仍未有明显好转，金融机构当前流动性依然较为充裕。

　　4 考核办法改革后对商业银行的影响?

　　降低银行流动性管理的难度

　　据了解，在央行放开存贷比之后，仍有一些商业银行表现出惜贷，央行数据也显示，金融机构短期贷款负增长，显示实体经济贷款需求仍然旺盛。存款准备金考核之后，是否会刺激银行放贷热情呢?

　　乐钱创始人兼CEO王炜告诉京华时报记者，实际上，平均法只是降低了银行调节日常头寸的难度。平均法释放出来的1%的资金，只是短期限的临时头寸，实施平均法并不意味着商业银行会用这个短期限的钱去配置长期资产。另外，虽然1%的缺口对大银行而言是个不小的数字，但整体而言，对流动性释放的意义不大，它更多的是降低了商业银行流动性管理的难度。

　　齐鲁证券研究报告称，在对新政影响的衡量中更重要的是银行资金配置需求变化，可以预见的是，在银行间市场中不同交易主体的资金充裕程度进一步分化，同业拆借规模将现显著增长，由于存储率的平均法考核仍在，新政释放资金的周期很短，因此难以对信贷需求构成支撑。

　　不过，总体来说，此次改革提高了商业银行流动性管理的自主性。兴业银行首席经济学家鲁政委认为，允许日间低于法定存准1个百分点，而以前必须每日日末达到，相当于给了商业银行1.1万亿随时可动用的紧急备付，有助于应付当前外汇占款更频繁的波动，使得央行能够更及时洞察市场流动性状况。

　　5 是否影响百姓理财?

　　银行揽储优惠补贴力度将减弱

　　既然平均法考核存款准备金不等于降准，是不是对百姓理财就没有影响了呢?一位国有银行人士告诉京华时报记者，其实对百姓来说，这种专业的政策也是有微观影响的。最显而易见的事实是，按照此前的时点考核办法，每当考核时点到来的时候，各银行为应付考核疯狂拉存款，并使出各种招数：比如送东西、给奖励、私下给储户补贴等，虽然说监管明令禁止各种揽储，然而这种现象仍然存在，而新的考核办法实施之后，将会熨平银行存贷款的波动，或者上述那些小福利将不复存在了。

　　优选财富董事长张虎成告诉京华时报记者，对于老百姓的理财来讲，这种政策的调整整体能缓解短期资金紧张的局面，在无风险利率不断下调的环境下，理财产品的收益率也将会逐步下调，过往的钱荒以及短期性的利率飙升的状况也会难以出现，整体理财市场的运行也将更加平稳。比如，各种宝类产品，以往在季末享受到的高收益，可能也会打一点折扣。

　　金信网创始人、首席运营官安丹方表示，P2P行业也会出现收益降低，长远来看，随着P2P回归理性和普惠，8%-10%左右的年化投资收益是较为合理的范围。此外，尽管P2P收益率整体出现下滑，但仍高于其他几类理财产品，对投资人来说，还是有相当的吸引力。

　　6 未来货币政策走向何处?

　　进一步释放流动性 以稳定货币市场利率

　　对于未来货币政策走向，连平指出，平均法考核存款准备金将有效降低银行补缴准备金数额的波动，在流动性存在一定缺口时可以释放一定的流动性，进而平滑货币市场波动。从目前国际国内经济金融形势来看，新兴市场国家货币竞相贬值，美国加息预期也较为强烈，人民币汇率中间价形成机制一次性调整释放前期贬值压力之后，未来监管当局很大可能会考虑进一步采用降准和结构性货币政策工具等方式向市场释放流动性以稳定货币市场利率。

　　不过，平安证券固定收益部执行总经理石磊表示，总量性政策的效果也许已不再突出。“整体上来看，货币供给量非常大，利率处于下行，央行再放松流动性的话，预期效果已经不是很大了”。石磊认为，应该找到经济新的增长点，或者用财政政策把需求维稳，“因为货币政策越来越宽松的话，汇率的压力会越来越大”。

　　日前发布的外汇占款数据降幅再次创下纪录，分析认为，外汇占款下降，反映实体资本外流压力不减，而在其他条件不变的情况下，会导致流动性继续趋紧，如果外汇占款持续减少，预计货币宽松基调不改，降准仍有空间。

相关媒体报道：

新浪财经：http://finance.sina.com.cn/money/bank/bank_hydt/20150917/082623272641.shtml