集合信托7月月报：信托产品发行回落，证券类业务大幅收缩

　　导言：据不完全统计，2015年7月共有58家信托公司发行了568只集合信托产品，披露募集资金规模为984.62亿元，环比下降27%，较去年同期下降4%。本月信托产品发行、成立回落，市场表现不佳，而预期收益率则出现明显的反弹趋势。近期各经济指数低迷，经济托底成为燃眉之急，需要进一步的宽松政策，降准仍然可期，这对于信托等理财产品而言会受到一定影响，但在A股市场持续震荡之下，固定收益的信托产品市场行情火爆。股票市场的大起大落，使得投资者对固定收益类产品重新热捧，基建类信托以其较好的政府信用做保证而更受青睐，加上“十三五”计划的开启，大量基建项目的融资需求庞大，这对基建类信托业务而言是重大利好。

　　一、信托产品发行回落，证券投资类产品大幅缩水

　　据不完全统计，2015年7月共有58家信托公司发行了568只集合信托产品，披露募集资金规模为984.62亿元，环比下降27%，较去年同期下降4%。本月信托产品发行、成立回落，市场表现不佳，而预期收益率则出现明显的反弹趋势，这主要与月内募集规模大幅收窄有关，A股震荡使得之前异常火爆的证券类产品发行收缩。

　　2015年2季度末，全国68家信托公司管理的信托资产规模为15.87万亿元，较上季度环比增长10.13%，同比增长27.18%，自2013年2季度以来首次环比增速重回10%以上，经济增长的总体态势向上，在加大实体经济发展的情况下信托业也发挥重要的融资作用。从2014年四个季度的信托规模增速可以看出，信托规模环比增速逐渐下降，到三季度增速降为3.78%，但是自去年下半年A股市场逐渐向好之后，信托资产规模增速开始回升，由于春节等节假日因素2015年1季度增速仍然较低，但是上半年证券投资类信托产品发行大幅增加上房地产、基建等传统通道项目的回暖，使得信托资产规模有了突破性的上升，近两年来环比增速首次重回10%以上。

　　图1：近一年成立的信托产品月度统计

　　数据来源：优选财富投资研究中心

　　二、经济回升仍然疲软，央行持续释放流动性

　　本月集合信托产品平均预期收益小幅回升至9.19%，从收益分析上来看，产品预期收益在8-10%一直是信托产品的主要区间。8月财新制造业PMI估值47.1，创2009年3月以来新低，远低于市场预期的反弹至48.2，连续两个月下滑，为第六个月位于荣枯线下方，PMI企稳预期落空，显示经济企稳并不稳固，近期指数出现快速下滑创出新低，经济托底成为燃眉之急，需要进一步的宽松政策，降准仍然可期，这对于信托等理财产品而言会受到一定影响，但在A股市场持续震荡之下，固定收益的信托产品市场行情火爆。从产品运作年限分布来看，7月份披露运作年限中1-1.5年的中期信托产品数量居多，占比达到55%，同时1年以内的短期信托产品数量也接近1/5。

　　图2:近一年成立信托产品收益、期限变化

　　数据来源：优选财富投资研究中心

　　三、证券业务规模锐减，传统类型发行改善

　　从信托产品资金运用方面分类来看，7月新设立信托产品的资金运用去向变化较大，资金回笼传统业务类型，证券类规模快速收缩，A股遭遇09年以来最大单月跌幅，证券投资信托

　　的新募集随市急剧下滑，募集资金规模占比仅为6%，环比大幅下降83%。股权和组合运用类信托产品数量增加，同时传统类型的贷款、权益类投资产品小幅收窄，从绝对规模变化来看，证券投资类产品缩减近325亿元。

　　从产品发行的平均预期收益率来看，7月平均预期收益率居首的是股权投资类信托，平均预期收益达9.92%，而证券投资类收益仍然偏低仅为7.55%，整体上来看，本月各类型产品收益率多数下降，但由于传统高收益类型占比快速提高，而收益率设置偏低的证券类占比下降，使得整体预期收益率出现较为突出的上扬。

　　                             图3：募集资金规模占比

　　                              数据来源：优选财富投资研究中心

　　四、金融类投资产品削弱明显，基建类持续回暖

　　按信托产品投资领域分类，7月投资于金融市场的信托产品募集规模大幅收缩，占比降至

　　19.7%，房地产信托占比小幅下降。本月基建类信托产品占比上涨，上涨至25.64%。针对A股市场连续两个多月的大幅震荡行情，金融类难以延续强劲表现，然而资金并没有大比例地流入其他类型产品，两者的替代效应并不明显。这也意味着一旦股市进入相对较长的低潮期，其他各类型信托却不会因此而大为收益，有可能会使得下半年信托行业的发展受阻。

　　金融领域融资规模占比今年以来持续领先，受益于资本市场的火爆表现，随着六月中旬以来资本市场的大幅震荡，伞形信托被查、新三板市场监管加强，主要以证券投资类产品为主的金融领域产品在7月份已经出现大幅减少，未来金融类产品发行将放缓。股票市场的大起大落，使得投资者对固定收益类产品重新热捧，基建类信托以其较好的政府信用做保证而更受青睐，加上“十三五”计划的开启，大量基建项目的融资需求庞大，这对基建类信托业务而言是重大利好。

　　图4：信托产品投资领域资金规模变化

　　数据来源：优选财富投资研究中心