集合信托6月月报：产品发行企稳，股市大调重新拥抱固定收益

　　导言：据不完全统计，2015年6月共有59家信托公司发行了947只集合信托产品，披露募集资金规模为1140.91亿元，环比小幅下降15.7%;信托产品平均预期收益在连续3月增长之后首次回落，下降至9.14%。6月份沪指大幅下挫，固定收益信托产品重新受到投资者关注，这将收缩下半年证券投资类信托产品的发行规模。降准降息常态化已经对银行理财、资管产品、固收产品的收益都呈现下滑趋势，本月发行的低收益信托产品数量增加，随着后半月A股市场行情反转，接下来信托产品的平均期限或将出现大的调整，未来中短期的信托产品将会更多。在经济下行压力依然存在之下，国家对基础设施建设给予高度重视，从中央到地方层面，去年四季度以来就已开始批复大量基建项目，庞大的投资需求将为基础产业类信托业务带来更多机遇。

　　一、信托产品发行企稳，市场重新拥抱固定收益

　　据不完全统计，2015年6月共有59家信托公司发行了947只集合信托产品，披露募集资金规模为1140.91亿元，环比小幅下降15.7%，较去年同期增加25%，信托产品发行资金规模保持稳定，平均预期收益在连续3月增长之后首次回落，从5月份的9.34%下降至9.14%。

　　6月份债市纠结，政府降杠杆、清配资引发下半月股市大幅下跌，虽然救市政策不断加码，但是市场行情依旧动荡。今年以来由于证券市场火热，不断有资金进入证券投资类信托产品，而下半月沪指大幅下挫，固定收益信托产品重新受到投资者关注，股市走入“慢牛”格局将收缩下半年证券投资类信托产品的发行规模。6.28央行同时降准降息以维稳A股市场，半年来降准降息常态化已经对银行理财、资管产品、固收产品的收益都呈现下滑趋势，在保增长压力下，货币政策还将有进一步的宽松空间，后期理财产品的收益将继续下行。

　　图1：近一年成立的信托产品月度统计

　　数据来源：优选财富投资研究中心

　　二、市场资金面宽松，低收益信托产品数量增加

　　本月集合信托产品平均预期收益增长3个月后首次下降，从收益分析上来看，6月份产品预期收益以8-10%区间为主。回顾6月份的资金面，降准降息释放数千亿的基础货币，资金利率也达到低位，市场流动性相对宽松，6-8%收低益的产品数量较上月增加明显，环比大幅增加76%。

　　从产品运作年限分布来看，6月份披露运作年限中1年期的信托产品占比仍然居首，数量占比达到将近50%，同时1.5年以上的中长期信托产品数量增加。今年以来证券投资类信托产品的发行一直处于主导地位，整体上6月份信托产品的平均期限要比前几个月长，本月产品平均期限为1.98年，而上月平均期限仅为1.57，随着后半月A股市场行情反转，接下来信托产品的平均期限或将出现大的调整，未来中短期的信托产品将会更多。

　　图2:近一年成立信托产品收益、期限变化

　　数据来源：优选财富投资研究中心

　　三、证券类信托或将降温，权益类产品重回舞台

　　从信托产品资金运用方面分类来看，虽然A股市场遭遇大调整，但6月份证券投资类产品发行数量占比仍然很大，资金的主要流向仍然为证券投资类，本月披露的募集资金规模261.87亿元，占比23%，较上月明显下降。6月份权益投资类信托产品发行量大幅增加，资金规模达到319.55亿元，权益、贷款投资类信托产品吸引投资者目光。

　　去年10月以来证券市场的牛市表现吸引了庞大资金入市，证券投资类产品经历爆发式增长。但6月下半月资本市场大幅震荡，市值半个月以来蒸发近20万亿，多数知名私募基金产品面临清仓，这给浮动收益类的证券投资产品带来很大风险，慢牛格局A股将继续调整，证券投资类信托产品的发行或将降温。此轮证券市场调整给投资者带来一定的风险意识，从而对较低风险的固定收益类产品需求将会增加，下半年权益投资、贷款等在内的其他投资类产品将重回舞台。

　　                      图3：募集资金规模占比

　                      　数据来源：优选财富投资研究中心

　　四、房地产信托发行回暖，基建类强势上升

　　从信托产品投资领域来看，6月份金融类投资信托产品募集继续扩容，今年上半年金融领域融资保持榜首优势，上半年共成立3642款该类产品，数量占比近六成，募集资金2289.47亿元，占总规模的37.49%。本月基建类和工商企业类投资规模小幅下降，按投资领域来统计产品平均收益率，6月排名首位的是基建类信托，平均预期收益率均为9.21%，其次为房地产类信托，本月收益为9.19%。

　　金融领域融资规模占比加大源于资本市场的火爆表现，但随着资本市场的大幅震荡，伞形信托被查、新三板市场监管加强，以证券投资类产品为主的金融领域产品面临挑战，金融投资类信托产品行情将降温。据国家统计局披露，今年二季度GDP增速为7%，国民经济运行处在合理区间，主要指标逐步回暖，呈现缓中趋稳、稳中有好的发展态势，在经济下行压力依然存在之下，国家对基础设施建设给予高度重视，从中央到地方层面，去年四季度以来就已开始批复大量基建项目，庞大的投资需求将为基础产业类信托业务带来更多机遇。另外，商品房销售面积由负转正，全国同比增长3.9%，其中6月份增长16%，商品房销售额一季度-9.3%，二季度增长10%，这是2014年以来首次正增长，在降准降息不断释放流动性之下，房地产企业等实体经济的融资成本也不断降低，这对于发行趋于谨慎的房地产类信托产品也有了突破窗口。

　　图4：信托产品投资领域资金规模变化

　　数据来源：优选财富投资研究中心