信托公司如何面对资管行业井喷？

    2012年是信托行业的收获年，信托行业以信托资产超过5.75万亿元的业绩令人侧目；2012年又是信托行业前所未有的忧患之年——来自证券、基金和保险的资产管理业务创新发展趋势下，几倍于信托公司数量的资管机构将“瓜分”资产管理市场。但是，大敌当前信托行业却仍缺乏有效的克敌利器：制度瓶颈仍未打开，信托登记、税制完善仍似遥遥无期，监管纪律过于严格消减商事灵活机智，没有类似其他金融机构的行业保护管制；信托行业发展的方向不确定、行业盈利模式不清晰；信托公司整体自主管理能力仍然欠缺。

　　“狼”真的来了，信托公司要走下坡路了吗？

　　其实，“狼”早已经来了。信托行业还是“5万元、200份”的时候，银行理财产品、券商集合计划、基金的专项资产管理业务和保险的投资型品种，就已经几分天下。只不过彼时，信托凭借“直接投资产业”加金融牌照的“独家优势”，迅速获得了较大的市场空间。但“独家优势”也仅仅是相对金融机构而言，大量的私募股权机构占据了股权投资领域的绝对份额。在2008年有限合伙规则确立后，信托相对于私募股权机构的募集优势也大大减弱。近年来，以地产基金为主业的资产管理公司以直接持有土地和房屋产权的方式，又进一步消弱了信托公司的物权投资优势。可见，信托公司近十年的成长并不是在制度环境改善或专属经营权增加的情况下获得的，而是在货币、资本和实业三大投资领域和债权、股权、物权三大投资手段不断被大量复制运用的情况下立于不败之地的。当前的处境只不过是投资实业这个领域被券商和基金公司通过设立资产管理公司的方式分享而已，而且券商等机构的资管业务无净资本限制的优势，在融资杠杆监管普适度不断加强的背景下，并不具有持续性。

　　当前资管行业面对的激烈竞争趋势，确有将原来的“蓝海”变成“红海”的危险，但又未尝不是信托公司驶向更大的海域和开辟新蓝海的机会，这就是拓展观念。大敌当前，信托公司要如何独辟蹊径？唯有兴信立业、独善其身。

　　信托公司十年成长最重要的一条规律就是不断释放制度价值。资产隔离的制度价值是信托公司的本质制度优势。虽然原理上其他机构和个人都可担任SPV，但在金融领域特别是大陆法系背景下，信托公司担任这一角色具有比较优势。信托行业接近6亿元的资产规模中大部分都与担任此项角色相关。

　　全方位的运用整合是信托公司的监管制度优势，三大领域加上三大投资方式的整合所蕴含创新能量是巨大的，也是其他金融机构相当长时间内无法比拟的。

　　品牌独占是信托公司的特殊制度优势，信托作为与委托代理、合伙、公司等平行存在的资产管理制度类型，本不应由某类机构所专用，只是由于特殊历史情形才由一类金融公司专用。这是信托公司应格外珍惜的宝贵的无形资产。其不单有股东更迭时的“壳”价值，更重要的是对基于“信任而托付”的信用价值。显然信托行业在这一块也坐拥巨大的开发潜力。

　　那么，信托公司具体要做什么呢？

　　其一，做大中后台。商业竞争的焦点就是以源源不断的产品和服务来快速满足客户的需求，不断增加自己的市场占有率。各家机构应格外重视投放到市场的产品或服务方案以及这些投放的数量和质量。就资管行业而言，这些投放的有效数量来自前中后的匹配发展。信托行业经过几轮快速发展和市场触角的较大范围布局，大多数公司后台部门的投研、审批、后续管理和行政系统都面临着巨大压力，这已经成为信托公司增长的极限。因此应在团队编制、物理空间和信息系统等方面增大投入，越是制定了超常规发展目标的公司，其中后台越是必须给予超常规的夯实。信托公司只有在中后台的建设和管理上打下坚实的基础，其服务客户和占领市场的能力才具有内在性和持续性。

　　其二，三条根系生长。在资产管理和财富管理之外，服务同业市场已经被证明是信托公司的盈利来源和核心能力的重要部分。因此，信托公司行业是可以三条甚至多条根系生长的。资产管理、财富管理、同业服务等，单选或多选，并不是信托公司行业的使命，而是具体信托公司面临的抉择。各家公司均应在系统盘点资金的禀赋资源和制定切实目标的基础上，选择不同阶段重点构建的核心能力。

　　其三，延揽人才。企业竞争的本质就是人才竞争。当前资管行业的发展更加凸显这一规律。延揽人才关键点在薪酬待遇，但又不止于物质层面。如何设计战略、制定机制、完善文化，恐怕是吸引人才的一个系统工程。