央行放水应对通缩新风险 降准之后货币政策大转向

　　昨天晚间，央行宣布自今天起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这意味着春节前将有数千亿资金投放到市场，股市和房地产将迎来羊年的开门红。

　　股市走势? 银行股上午大涨

　　受央行降准消息影响，今天早盘沪深两市高开，沪指一度大涨近3%，不过随后动能不足。

　　今天上午，诚如多家机构判断，金融板块和地产板块都涨幅明显。金融板块更是红彤彤一片，宁波银行涨幅最为明显，接近7%。银行板块还有机会吗?对此，德邦证券发表观点表示，银行2014年业绩增速小幅放缓至9.5%，主要受信贷需求疲弱叠加央行四季度降息减少息差的影响，坏账率将上升，板块短期有一定的调整压力。但在国企改革和混业经营的预期下，市场对于银行不良资产率的看法更加理性，加上央行开启降准通道，银行股未来提升的空间仍然相当大。目前国内银行的ROE要比国外的银行高，估值有望向国际水平靠拢。另外，短期来看券商股还要调整，但长期来看券商股仍然值得看好，板块受益来自牛市的红利。

　　上午金融板块上涨明显。对此，银河策略分析师孙建波表示，反弹是卖出机会。因为经济实在没有可圈可点的地方，于是就臆想着政策。整天盼着政策的市场，不会是坚实的牛市，“进一步降准降息，说明经济形式仍然不容乐观，如果你一定要买，等到最后一次降准降息，因为最后一次，意味着今后经济会变好。”安信证券首席经济学家也指出，本次降准大体上在市场预期之内，可能改变市场调整的路径，但不会改变市场仍然处于调整状态的大格局。其建议逢高减仓，等待基本面改善的明确信号和市场对高估状态更充分的消化，并建议在A、H股之间寻求套利机会。

　　对于后市，上投摩根基金表示，近期市场仍有望维持高波动震荡，蓝筹股估值仍有望继续修复，特别是政策、销售均出现拐点且估值便宜的房地产行业以及保费增加和权益投资预期收益上升的保险行业，值得重点关注。

　　如何降准? 增加资金7000亿

　　昨天央行决定，自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、 “三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

　　此前，我国大型中资银行的存准率为20.00%，中小金融机构是16.50%，降准后将分别降为19.50%和16.00%。不要小看这0.5个百分点。由于商业银行具有货币创造作用，存款准备金率的微小变动，都会使货币供给成倍地增加或减少。考虑到符合定向降准要求的城商行和农村商业银行的降幅更是达到 1%，预计此次普降和定向降准总共将向市场释放资金至少7000亿元。

　　为何降准? 应对通缩风险

　　应该说，春节前后的资金面紧张是调整存款准备金率的重要时机，而央行在昨天晚上出手，也符合市场预期。

　　渣打银行中国财富管理部投资策略及咨询部总监郑毓栋指出，在通货膨胀率和国际油价低位运行之际，中国央行放手做出这个动作能够防止经济进一步下滑，降低市场性风险，类似于美国政府之前的量化宽松政策。汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌表示，中国经济当前的新风险在于通缩压力不断上升，预计年内还将有两次幅度为0.5%的降准和两次幅度为0.25%的对称性降息。

　　此次全面降准也增强了市场对今年降息的预期。优选金融执行总裁张虎成表示，去年11月22日央行非对称降息后，虽然市场的融资成本下调但银行受到飙升的坏账率以及存贷比等因素的影响，可放贷资金并不充足，降息释放的流动性并没有真正解决企业融资难的问题。预计今年还将进一步降息，时间节点可能是春节后、两会前。

　　降准之后? 货币政策大转向

　　交通银行首席经济学家连平认为，利率、存准率的小幅调整都在稳健货币政策的框架之内，并没有改变政策方向，只有多次、快速地调整利率、存准率才意味着货币政策基调的转变，比如2008年10月、11月，短短两个月央行多次降息、降准，货币政策的基调也由“从紧”转向“适度宽松”，这才是货币政策转变了方向。

　　连平表示，货币政策只是微调没有转向，没有强刺激，恰恰表明我们在宏观调控上依然保持了定力。此次降准还给市场传递了一个积极的信号：货币政策是灵活的，可以根据实际需要而动用所有工具，不存在所谓“禁区”。

　　降准影响? 房贷宽松

　　对老百姓来说，央行降准意味着更多的资金进入股市和楼市，意味着房贷放款速度可能加快，而理财产品的收益率却变低了。

　　对购房人来说，降准虽然不会一下子打开购房需求，但银行放贷额度充裕、放贷速度加快无疑会促成更多的成交量。伟嘉安捷企划主管吴昊介绍，现在银行整体批贷速度比去年同期快很多，北京个别小银行的首套房贷利率已低至85折，降准后利率环境肯定会更加宽松。

　　对于想买理财产品的投资者来说，降准可不是好消息。由于各银行“春节专属”理财产品基本已经出炉，理财产品有望在春节前迎来一个收益率的小高峰。而节后随着市场资金利率恢复常态，银行理财产品收益率将真正走向下行通道。2015年全年预计理财产品的收益率在4.5%到5%之间，低于2014年。

相关媒体报道

网易财经：http://money.163.com/15/0205/16/AHN1MK7F00253B0H.html

新华网：http://news.xinhuanet.com/finance/2015-02/05/c_127462628.htm

中金在线：http://news.cnfol.com/zhengquanyaowen/20150205/20092840.shtml

凤凰网：http://finance.ifeng.com/a/20150205/13484871_0.shtml

中国网：http://finance.china.com.cn/roll/20150205/2947811.shtml