证券投资类信托和房产信托现翘翘板效应 未来发展可期

　　导言：信托规模增速放缓，房地产市场持续萧条，7月份后股市回暖等成了2014年金融市场的部分标签，在这种金融背景下房地产信托兑付危机事件频起，银监会在产品发行上开始有所管控，再加上房地产自身风险原因导致房地产信托规模增速不断下滑，而与此同时，随着股市回暖，A股人气高涨，牛市呼声四起，证券投资类信托的数量和规模开始有所起色。一时间证券投资类信托呼声高起，优选财富高级理财经理邓娅认为，从投资逻辑上讲，股市行情转好会分流部分信托资产，使得总的信托规模增速放缓，但也会增强信托公司对证券投资类信托的发行热度，受目前证券市场结构影响，证券投资类信托未来发展可期。

　　过去五年证券投资类信托规模数变化两重天

　　从2009年7月以来A股进入长达6年的熊市，证券投资类信托无论从数量上还是规模上一直处于低迷的阶段，无论从数量上还是规模上均没有大的起色。从过去五年的数据不难发现，2012年之后前三季度证券投资类信托的数量开始不断上升，年涨幅超过80%，远超过集合信托行业数量的平均涨幅，但信托规模增速却处在较低的水平，五年来涨幅均在10%以下，近年来证券投资类信托呈现出平均规模小的现象，2014年前三季度成立的证券投资类信托平均规模只有4094万，只有前三季度成立集合信托平均规模的三分之一，对比其他领域也是规模最小的一类。优选财富投资研究中心认为出现这种现象的原因主要是受证券投资类信托属性影响，证券投资类信托属于浮动收益类，适合具有较高风险承受能力的投资者，但对于这类投资者来讲，选择自主投资或者私募产品的概率要更大，再加上目前证券市场只是短暂性的行情还并没有出现大的牛市信号，所以这类产品对于一般投资者来讲吸引力一般，所以会出现目前这种数量和规模变化两重天的现象。

　　图1:最近五年证券投资类信托数量图

　　图2：最近五年证券投资类信托规模变化图

　　证券投资类信托规模变化跟股市波动具有一定的相关性

　　证券投资类信托跟股市波动具有很大的相关性，从数据看，2014年前6个月股市行情仍延续前几年的低迷，但经过近一年的盘整也开始有回暖的迹象，上证指数跌幅变小，并且有上涨的趋势，同时上半年证券投资类信托的规模连续三个月增长，到5月份达到了上半年的高峰，年中受资金紧张影响，信托总体规模增速放缓，证券投资类信托规模跌幅较大。进入7月份之后A股行情开始启动，从而也带动了证券投资类信托，三季度无论是数量上还是规模上证券投资类信托都有了不同程度的增长，九月份证券投资类信托规模达到了全年的高点，而股票指数也在三季度上涨了14%的幅度，九月份涨幅也达到6.62%。

　　从数据来看，证券投资类信托的规模变化股市波动影响较大，从大的周期看，这种相关性为正相关的关系，股市上涨对已证券投资类信托来说有推动作用。但目前的证券市场跟上一轮牛市相比已经发生了很大的变化，股指期货的推出对市场影响至关重要，并且未来随着个股期权以及股指期权的逐步推进，国内证券市场也将会朝着更加理性的方向发展，未来的证券市场投资对于个人投资者来讲难度更大，机构投资者将成为未来证券市场的主力军，而信托作为机构投资者之一，随着股市行情的转暖发展前景可期。

　　图3：2014年以来证券投资类信托与上证指数涨幅关系图

　　证券投资类信托和房地产信托现翘翘板效应

　　2014年以来房地产信托一直是信托业的焦点话题，房地产市场萧条，房地产信托危机凸显，监管层、信托公司和投资者均开始重新审视房地产信托，监管层方面开始限制房地产信托的发行，信托公司也不敢贸然发行房地产信托项目，而作为投资者更是对房地产信托开始有警惕心理。房地产信托作为持续了三年的信托焦点产品，受房地产市场的影响开始有衰落的迹象，对比证券投资类信托数据，不难发现，房地产信托和证券投资类信托从2014年前九个月数据看，两者展现出一定的翘翘板效应，但我们认为这种效应只是短期特殊市场环境形成的，并不具备持续性。四季度国家开始对房地产市场出台一系列救市措施，限贷限购各种刺激政策齐发，将会是房地产市场逐渐走出萧条，尤其是大中型城市，从而也会再次激活房地产信托市场，而对于证券投资类信托来讲，随着陆港通以及混合所有制改革的推进，虽说目前谈牛市尚早，但A股的跨年度行情可期，预计随着股市人气的恢复以及市场的配合，未来证券投资类信托也将会有新的发展。未来一段时间内证券投资类信托和房地产信托保持同方向波动的概率比较大。