集合信托10月报：数量规模下滑明显，证券类投资开始发力

报告摘要：

　　10月份集合信托产品成立数量，成立规模均环比下滑明显。56家信托公司共成立505只集合理财信托产品，成立数量环比下降31.71%，同比增加9.62%;募集规模合计498.48亿元，环比下降43.72%，同比下降32.92%。

　　期限方面，单只产品平均成立规模为1.18亿元，环比减少16.25%，同比下降60.57%。新成立产品平均期限为1.56年，环比、同比均上升1.30%。

　　房地产信托10月份成立规模下降到近三年的低位，成立规模下降至51.75亿元，环比降71.5%;基础建设类信托10月份成立规模也急速下滑，从九月份的183亿下降到10月份的84亿规模，环比降幅超过50%。

　　10月成立的集合信托产品平均收益率9.21%，环比上升1.43%，同比增幅达4.19%。从投资领域看，房地产类和工商企业类平均收益显著上升，10 月份房地产类信托平均收益上升至9.63%;工商企业类信托平均收益增幅较大，有9月份的8.80%的平均收益率一跃上升至9.51%。

行业热点：(1)信托项目风险加剧，信托公司积极应对兑付;(2)行业保障基金意见征求稿已出，助推信托业稳健发展;(3)国寿百亿投资信托，保险信托合作提速。

10月集合信托成立数量规模双滑坡

　　10月份集合信托产品成立数量，成立规模均环比下滑明显。据优选财富投资研究中心统计，10月份56家信托公司共成立505只集合理财信托产品，成立数量环比下降31.71%，同比增加9.62%;募集规模合计498.48亿元，环比下降43.72%，同比下降32.92%。单只产品平均成立规模为 1.18亿元，环比减少16.25%，同比下降60.57%。新成立产品平均期限为1.56年，环比、同比均上升1.30%。

图1:10月份集合信托成立数量、规模环比下降 数据来源：用益信托工作室、优选财富投研中心

　　从历史经验看，10月份信托规模数量齐降与季节性因素有关，10月受国庆长假影响，已成为信托传统的淡季，但今年10月份降幅较往年有大幅提高，主要有三方面因素影响，一是2014年相比往年信托规模和数量基数均有所提高;第二是三季度以来证券市场火热，到期信托资金开始有转投股市的迹象;第三是信托兑付危机给信托公司带来压力的同时，也使得一部分投资者对信托产生质疑，导致信托公司在发行产品上更加审慎。

　厦门信托产品成立数量领先

　　从信托公司来看，厦门信托产品成立数量继续大幅领先，10月总共成立106只产品，环比增加29%;本月产品资金规模最大为五矿信托的108.73亿。成立数量在20只以上的信托公司有6家，前五分别为厦门信托、四川信托、外贸信托、五矿信托、云南信托。而重庆信托、兴业信托9月份成立规模冲高后，10月份都回落到低位水平，成立规模分别为8.63亿、0.99亿。

　　厦门信托10月份产品数量领先得益于其长期以来在证券投资领域的储备，受证券市场的回暖，证券投资类信托发行规模上升较快。

图2:10月份排名前五的信托公司产品成立状况 数据来源：用益信托工作室、优选财富投研中心

基础建设和房地产类信托10月份降幅明显

　　10月份传统融资大户基建类信托和房地产类信托再遇滑铁卢，无论是成立数量还是成立规模均有大幅下跌，房地产信托10月份成立规模下降到近三年的低位，成立规模下降至51.75亿元，环比降71.5%;基础建设类信托10月份成立规模也急速下滑，从九月份的183亿下降到10月份的84亿规模，环比降幅超过50%.

　　9月30日央行放开限贷政策，救市政策力度进一步加大，房地产市场经历10个月的萧条以后开始有回暖的预期，但从10月份的数据看，房地产市场也并没有如预期中的转暖，市场观望气氛浓烈，房地产市场回暖还需时日，对于地产商来讲受行业不景气影响融资更加谨慎;从信托公司的角度讲，过去四年房地产市场火热，房地产信托发行规模较大，而进入2014年以来，房地产市场的不景气引发房地产信托产品兑付危机事件频发，从而导致信托公司在面临监管层和投资者双重压力下，对房地产信托的发行上更加慎重，二三线城市房地产风险较大的地区的信托产品融资近几个月来较少更快速。

　　而基建类信托是继房地产信托增速放缓后，信托市场又一大主力，基础建设投资是政信类信托的主力军，市场对其报以厚望，而国务院9月底下发的加强政府债管理的最新文件，对地方政府债务实行规模控制，也将直接影响到政信类信托的发行规模，基础建设作为政信类信托的主力军更是首当其冲受到影响。

　　从数据看，金融投资类信托相对保持稳定，主要得益于三季度以来证券市场回暖，证券投资类信托开始发力，从数据看，10月份证券投资类信托共成立226个，占到10月份总成立数量的44.8%。股市目前处于行情启动初期，近期放量上涨更是为后期打开了上涨空间，后期行情仍然可期，受此影响，证券投资类信托规模增速还将继续保持高位，而房地产信托融资未来也将随着房地产市场回暖而有所回升，但总体来讲，投资刚性需求较旺盛的大型城市的信托产品会更受投资者青睐。

图3:10月金融类占比继续上升，基建、地产降低 数据来源：用益信托工作室、优选财富投研中心

10月份集合信托产品平均收益率继续上升

　　据用益信托不完全统计，10月成立的集合信托产品平均收益率9.21%，环比上升1.43%，同比增幅达4.19%。从投资领域看，房地产类和工商企业类平均收益显著上升，10月份房地产类信托平均收益上升至9.63%;工商企业类信托平均收益增幅较大，有9月份的8.80%的平均收益率一跃上升至 9.51%;从收益率区间分布来看，8-10%仍然是信托产品收益率的主流区间，成立的产品达111只。从资金运用上看，整体股权类信托仍保持相对较高的水平，而证券投资类信托收益率一直偏低。

图4:近6个月信托产品投资领域、资金运用收益预期 数据来源：用益信托工作室、优选财富投研中心

行业热点

信托公司积极应对兑付

　　华宸未来资管项目再曝违约，志高项目取得进展10月付息;华澳信托2.8亿地产信托“长盈66号” 因融资方董事长跑路而陷入危机;山东信托金顺达项目逾期，媒体曝光后兑付本息;云南锡业雷毅贪腐案波及中航信托8亿地产项目，然最终兑付有惊无险。

　　中航信托分别受累于楼盘建设停工，后期项目销售回款紧张和保证人出现问题，金额达8.9亿元。中航信托天启340号二期产品，于2013年4月17日成立，募集资金2亿元，收益率为9%-9.5%。期限18个月，于今年10月17日到期。资金投资用于昆明西山土地房屋开发经验集团有限公司旗下的昆明丽阳星城二期项目A1、A2、A3地块开发建设。而早在半年前楼盘建设就以停工，未能按时交房，导致后期项目销售回款受到阻碍。有惊无险的是，最终项目及时兑付，本息共计2.07亿元，资金全部来自项目及保证方云南锡业集团。同样经历历险记的还有，“天启308号”信托计划，成立于2012年10月，产品采用结构化设计，其中共募集优先级资金6.9亿元，期限2年，主要用于向杭州昊元发放贷款用于“昊元之江时代中心”项目建设。此前因项目担保人出现问题，引发对信托计划能否如约兑付的担忧，最终如期兑付。

行业保障基金助推信托业稳健发展

　　近日，监管部门向业内68家信托公司下发了《中国信托业保障基金管理办法》(征求意见稿)，并且经国务院同意，中国信托业保障基金有限责任公司正在筹备设立中，注册资本拟定为100亿元，由信托业协会联合各家信托公司根据自愿原则共同出资，每家公司出资下限为1亿元。该基金公司将负责筹集、管理和运作基金，负责基金的保值增值，负责基金认购者的权益保护等工作。

　　信托行业保障基金的设立，不仅是对信托投资者利益的保护，更是信托行业乃至金融业可持续发展的有力保障。保险、证券、期货等行业均已建立行业保障基金，信托行业保障基金将与它们一起共同构成金融业的系统性风险防控体系，是维护国家金融稳定不可或缺的组成部分。未来，信托行业保障基金将在保护投资者利益、维护金融稳定等方面发挥其不可或缺的作用，进一步提高中国信托行业支持和服务实体经济的能力。信托行业保障基金的设立对于信托投资者乃至信托全行业来说均是重大利好。

国寿百亿投资信托，保险信托合作提速

　　近期，中国人寿及其资产管理公司以不超过100亿元人民币大手笔拟购买信托产品的消息令信托市场再次振奋起来。中国人寿公告称，此次不超过60亿元人民币认购上海信托所发行的信托计划第二期产品，用于向华融资产发放贷款，加上此前通过资产管理公司40亿投资的第一期产品，累计投资额达一百亿元。

　　这次国寿、华融资产以及上海信托联手的意义重大，不仅横跨保险、信托、资产管理三大领域，而且此次融资的主体是华融资产，其信用和实力较强，不仅有效降低了信托产品的兑付风险，力保刚性兑付，而且开启了机构与信托合作的新阶段，加速信托公司向投行转型。

　　此次融资的主体是华融资产，其信用和实力较强，所以这个信托产品的风险相对较小，这也是险资敢于投资的主要原因。 信托以前是银行的专属，现在各类机构都在进入。我国的固定收益类市场一开始就发展不足，信托作为固定收益类的信用产品，弥补了这种不足，风险收益比很好，正在也为越来越多的机构投资者认可，未来保险信托合作将会成为一个趋势，而且还会有更多的模式。