长江财富：小心应收账款类信托有“伏兵”

　　今年注定是信托行业“乱世争雄”的年代。随着行业传统明星的纷纷陨落，一些创新型产品开始纵横驰聘、逐鹿市场，特别是以应收账款类信托为代表的新贵更是刮起一阵强劲的旋风，在给行业吹来清新气息的同时，也让投资者为之一振、眼前一亮。

　　所谓应收账款信托，就是信托公司发行信托计划募集资金，将这笔钱支付给企业，作为企业应收账款收益权的对价；应收账款顺利回收时，就用于支付信托投资人的本金和收益。

　　数据显示，今年6月到8月中下旬，应收账款类信托呈现发行小高峰，共累计发行产品60多款，实际募资规模241.6亿元。据了解，目前发行的应收账款类信托平均收益为8.84%，收益最高的一款产品更是达到12.5%，比向来收益率排在前列的房地产信托还要高。

　　对此，长江财富特邀研究员姜晨指出，应收账款类信托的存在确实有其现实意义。特别是在当前经济环境下，企业的经营状况不断恶化，应收账款转变为现金的速度也不断放缓，从而加剧企业资金链的紧张程度。因此，通过金融创新和借助信托渠道，将应收账款提前利用，不仅可以缓解企业绷紧的现金流，还能盘活各方面的利益链条，可谓一举多得。

　　在此背景下，作为多方共赢的产品，应收账款类信托的火爆也就不难理解。不过，该类产品真如想象中这么美好么？事实可能恰恰相反。从目前市场情况来看，财务报表造假可能是困扰应收账款类信托最大的毒瘤，其中的猫腻更是极易触发风险爆发点。据悉，市场上已经出现利用关联子公司进行虚假经营往来，虚增营收，形成大量应收账款的现象，而这些“影子账款”一旦被包装成信托产品，无疑将增加了产品的兑付风险。

　　此外，需要着重指出的是市场上的应收账款类信托背后，85%的交易对手都是地方融资平台公司。众所周知，最近几年地方融资平台公司爆发的各类风险预警案例不绝于耳，也引起有关监管部门的高度重视和关注。由此可见，应收账款类信托的潜在风险绝非儿戏，投资者务必慎之又慎。

　　如此说来，应收账款类信托还真是“十里埋伏”、“步步惊心”。那么，面对琳琅满目而又参差不齐的产品时，投资者到底该如何鉴别和识破产品的“水分”和“猫腻”呢？对此，利得(中国)财富管理研究院特邀研究员姜晨指出，投资者应主要考察产品的融资方、债务人和增信措施的设置。比如，尽量选择融资方是省市级的项目，债务人应有财政或人大决议或出具相关文件对应收账款进行承诺，增信措施采用股权、土地抵质押或第三方担保等模式，从而最大限度地降低投资风险。（利得(中国)财富管理研究院特邀研究员—姜晨）