固定收益信托6月报：产品发行维持低位，基建类持续提升

报告摘要：

2014年6月共发行339只固定收益集合信托产品，环比上升5.3%；发行规模为388亿元，环比下降13.0%。平均每只产品规模为1.14亿元。

结构上看，地产类发行规模占比35%，依旧维持最高占比；基建类发行规模占比25%，较上月20%持续有所提升。从今年5月份以来，投向基础产业资金的比重一直在增加。

收益方面，1年期平均年化收益率8.4%，与上月持平。2年期平均年化收益率9.1%，略有下降。在市场资金面整体维持平稳的市场环境下，集合信托的平均收益率基本维持稳定。发行期限结构方面，1年期产品发行数量占比29%，较上月22%有所提升；2年期产品发行数量占比30%，较上月32%略有下降。

行业热点：⑴中都百货跑路：金谷中铁脱身，长城信托半亿难逃；⑵全国面积最大的单笔土地流转信托项目落户含山，中信信托频繁试水土地信托。

一、固定收益信托产品发行维持低位

2014年6月共发行339只固定收益集合信托产品，环比上升5.3%；发行规模为388亿元，环比下降13.0%，整体看发行依旧维持低位。平均每只产品规模为1.14亿元。发行期限方面，1年期产品发行数量占比29%，较上月22%有所提升；2年期产品发行数量占比30%，较上月32%略有下降。

下图为金额和数量一年走势图：

产品发行乏力的原因一方面在于供需两不旺的市场情况尚未有所改善，另一方面也与整个信托行业背负的压力有关。在风险项目频频爆发的市场压力下，一边严控传统业务，一边摸索转型方向，或是大多数信托公司的共同选择。这也正是集合信托发行市场或将持续保持增长放缓态势的重要原因所在。

6月集合信托产品发行数量位列前三的信托公司分别为中融信托、中信信托和四川信托，发行数量分别为41、23、22。其中中融信托以发行传统地产和城投类产品见长，发行数量持续位居第一。

二、地产类维持最高占比，基建类占比持续提升 

   在5月份的发行低点基础上，6月地产类集合信托发行略有回升，发行规模136.7亿元，环比上升14.5%，发行规模占比35%，较上月32%略有提升；而基建类发行则呈现持续回暖的态势，发行规模97.7亿元，环比增长28.1%，发行规模占比25%，较上月继续提升5个百分点。从整个发行结构来看，地产类和基建类始终是集合信托坚守的两大阵营。

以下是6月份融资主体数量和规模比例分布：

三、集合信托产品收益集体维持稳定

6月集合信托产品收益率整体维持稳定，其中1年期平均年化收益率8.4%，较上月持平；2年期平均年化收益率9.1%，较上月9.3%略有下降。从2013年6月到现在，固定收益信托产品收益率基本没有什么变化，保持8%以上的稳定水平。其中，地产类收益率维持高位，基建类收益率略有下降。地产类1年期和2年期平均年化收益率分别为8.8%和9.3%（上月8.8%和9.3%）；基础设施类1年期和2年期平均年化收益率分别为8.7%和9.1%（上月8.8%和9.3%）。6月依旧是二三季度的兑付高峰期，全月共到期199支产品，到期规模370亿元。

四、行业热点

中都百货跑路：金谷中铁脱身，长城信托半亿难逃

6月18日起，中都百货5店接连关门，中都控股集团董事长杨定国失联，24日在厦门以非法吸收公众存款罪逮捕。中都控股集团在2012几乎同时向金谷信托、中铁信托融资共计2亿元，并将中都置业三块土地使用权抵押给两家信托公司。2013年7月，中都置业出现资金周转紧张，以在上述地块上建成的青山湖畔项目12栋准现房做抵押，向长城信托融资5000万元。通过中铁信托融资发行的产品因贷款方申请而提前终止，相应的本息也如数兑付。金谷信托7000万贷款项目在2013年11月底如期兑付，只有长城信托陷入中都债务尚未脱身，长城信托已经向法院提请诉讼，申请实现担保物权。

中都集团偿还信托融资款可能是杨定国通过内部员工集资。据中都百货内部员工统计，5万元起步，由公司担保的20%高利息贷款，参与员工可能超过百人，募集资金或达八九千万元。虽然集团子公司之间是独立的，但杨定国对各公司的管理和财务均有绝对控制权。虽然中都置业尚未停业，但杨定国是项目的连带责任担保人，如今杨定国被抓，该信托计划未来能否如期兑付已变得不确定。

6月14日，含山县人民政府与中信信托有限责任公司签订协议，试点开展农村土地承包经营权信托流转。该信托项目涉及土地19514.49亩，期限为11年。土地信托，是当前土地流转的一大热点。它是指农村集体组织或农户个人，将合法拥有或具有处置权限的农村土地使用权作为信托财产，委托信托公司经营管理，从而定期获得信托收益。土地信托把土地承包经营权变成信托产品，市场化、资本化、金融化，有利于盘活土地资源，推进土地集约经营、规模经营，给农民带来多元化收益。

目前，土地信托尚处于试点初期，还缺乏较强的风险管理能力和经验，中信信托在土地信托频繁试水，在这转型业务上探索和化解风险。信托给农业发展带来新的融资工具，但信托资金以营利为目的，而真正的农业项目周期长、回报率相对较低，这将考验资本的耐心。土地信托要走下去，必须均衡多方利益，因此，土地流转后的土地经营状况，是整个信托计划成败的关键，也是多方能否长期合理获取报酬的关键。