地方“稳增长”开启融资盛宴 基建信托成新宠

郭晨凯 制图

投资建议

　　近半年基础设施信托的收益率都在上升，是不错的选择。不过，同样是基础设施信托，其背后的风险因素会差别很大。具体要看机构对项目的筛选能力，而财政实力较强的地方政府对应的产品风险会比较小。

　　随着各地“稳增长”政策相继出炉，投资闸门再度开启，一场融资盛宴也正在逐渐发酵。基础设施信托却当仁不让地成为这场盛宴的主角。

　　本报记者调查获悉，7、8两个月内，基础设施信托延续了5月以来的热度，其发行已攀升至各资金运用领域的首位。

　　来自普益财富的数据显示，据不完全统计，7月份共有40款基础设施信托成立，在所有资金运用领域的比重高达24.14%，产品平均规模为1.86亿元；8月份共有38款基础设施信托成立，公布成立规模的信托计划总计54.64亿元，平均规模上升至2.19亿元。

　　基建信托成为新宠，是以其高收益率作为支撑的。用益信托工作室数据显示，上半年基础产业信托的平均收益率一直在9%以上，二季度为9.23%，而在2011年二季度时，基础产业信托的平均收益率仅为8.35%。

　　“稳增长”大幕托起基建信托

　　此轮基础产业信托的升温，其背景是各地“稳增长”大幕的开启。记者发现，仅7、8两个月就有13个省市发布大规模经济刺激计划或稳增长措施，涉及金额总计超过10万亿。据统计，广东、天津、山西、重庆、福建、贵州等地的投资计划均超万亿。

　　而在各地政府的政策计划中，“稳投资”仍然是非常重要的一环，其中又以基础设施建设为甚。不过，在结构性减税、土地财政大幅缩水等因素影响下，若要顺利实现上述投资计划，仅靠地方财政显然力不从心。

　　不过，银行信贷这条路目前已是关卡重重。一国有银行公司部人士表示，今年银行机构对地方融资平台项目把关很严，“吸取了四万亿投资时的经验教训，现在放贷的项目都必须是现金流状况良好、有足额抵押物的项目”，加上银监会要求银行对平台贷款按“支持类、维持类、压缩类、退出类”实施严格的名单制管理，今年的融资平台贷款余额原则上只降不升，银行信贷这条路显然已设置路障。

　　在此背景下，城投债、基建信托等融资模式，便挑起了这轮地方融资潮的“大梁”，其环比发行均大幅增长。以城投债为例，统计数据显示，8月份共有80多只城投债发行，规模高达973.6亿元，环比大增50%。发行主体以各地政府的城市投资建设公司、路桥建设公司、交通投资公司为主，大多背靠百强县政府。

　　与此同时，基础设施信托也迅速升温。根据普益财富的不完全统计，7、8月共有近80款基础设施信托成立，其中，7月产品平均规模为1.86亿元，而8月份这一数字上升至2.19亿元。

　　此外，来自用益信托工作室的数据显示，上半年，基建信托的总成立规模达到701.48 亿元，成立数量达304 只，分别同比增长168.77%和101.32%。其中，仅二季度就有201款基础产业信托成立，成立规模达到418.53亿元，环比增长106.28%。其中基础设施、交通两项占到了基础产业信托规模的91%，尤以城市基础设施比重最大。

　　高收益率成就新宠

　　经历了近5年的规模扩张，信托业在2011年遭遇银信合作受限、房地产调控等多重羁绊。“随着各地稳增长措施接连出台，我就知道投资又要开始了，今年信托业务增长就看基础设施信托了。”某东部信托公司董事长如此说。

　　华宝信托产品创新与研发中心总经理卢晓亮表示，与政府平台相关的信托产品是今年信托公司的一个关注点。从项目选择角度来看，现阶段房地产信托、工商企业信托的相对风险较大，基础设施信托因为有地方政府显性或隐性的担保，选择余地更大。从为客户做财富管理的角度来说，近半年基础设施信托的收益率都在上升，也是不错的选择。

　　用益信托工作室的数据显示，今年上半年，基础产业信托的平均收益率一直在9%以上，二季度为9.23%，而在2011年二季度时，基础产业信托的平均收益率仅为8.35%。

　　普益财富信托研究员范杰表示，长期以来，房地产信托在收益率上的优势都非常明显，但今年公开信息的房地产信托预期收益率一直呈现下行趋势，到7月份时，基础设施信托平均收益率已经与房地产信托逼平。

　　基础设施信托的魅力还不止如此。

　　利得财富研究部副总监王珍告诉记者，今年第三方机构代理推介信托产品的规模增长很快，“尤其是基础设施信托，一出来就被秒杀，投资者都主动上门咨询。”对投资者而言，基础设施信托无疑是新宠。

　　不过，作为中立研究人员的范杰也提出了自己的担忧：监管当局和政府目前不允许地方性债务平台出问题，但此前的“云南公路投资重组”、“上海城投债事件”也揭示出此类项目并非万无一失。

　　对此，卢晓亮表示，同样是基础设施信托，其背后的风险因素会差别很大。“具体要看机构对项目的筛选能力，当然，财政实力较强的地方政府对应的产品风险会比较小。”