齐鲁彭晨案扑朔迷离 有限合伙基金现风险

    “一个人可以有那么大动静，公司还不知道?集资几个亿的项目在眼皮底下发生，公司的层层人员都是透明的吗?这种几率也许有，但非常非常小。”对近期备受瞩目的齐鲁证券前员工被拒事件，一位接近齐鲁证券的业内人士质疑。

    4月25日，因涉嫌“非法吸收公众存款罪”，齐鲁证券零售业务部原副总经理彭晨被警方带走。5月6日，齐鲁证券总裁毕玉国曾向媒体表示，公司本身没有涉及“私募理财产品合作模式”相关产品对外推广、销售，该案件是已离职的员工彭晨伙同他人，向客户私自销售未经公司批准的产品，即员工个人行为。

    而当事人彭晨将大量的证据交给了媒体。从网上流传的证据看，彭晨给自己做了很周全准备，有大量的会议记录和录音，以此来防止“有人要让自己背黑锅”。

    如今双方各执一词，案件扑朔迷离，其僵局需等待官方调查结果来打破。同时，该案也暴露了券商代销有限合伙基金的风险。

    双方各执一词

    现年42岁的彭晨此前为齐鲁证券员工，毕业于上海财经大学，14年金融从业经验，曾供职于外企、银行和证券公司。今年年初，彭晨已向齐鲁证券提出辞呈。而案件源于彭晨在齐鲁证券任职期间，与上海首善财富投资管理有限公司(下称“首善财富”)和上海银善投资管理有限公司(下称“银善投资”)的合作理财业务。

    媒体曝出彭晨案后，齐鲁证券总裁毕玉国迅速撇清关系，称彭晨销售的有限合伙产品纯属骗局。

    据悉，双方合作的两只产品“有节1号”和“有节2号”均为有限合伙模式。一位不愿具名的齐鲁证券人士表示，“两只产品都是分级产品，分优先和劣后，齐鲁代销的应该是优先级产品。分级产品与传统产品有差异，属于另类投资。”

    毕玉国表示，公司从了解的情况来看，彭晨销售的有限合伙协议中只约定了投向基金专户产品，但未明确投向优先级还是劣后级，而彭晨在销售时称募集的资金将认购基金专户的优先级份额，但实际认购的是劣后级份额。

    按照毕玉国的说法，该产品是彭晨个人私自向客户推介销售的，产品的相关协议均没有齐鲁证券参与，其行为未经公司批准，完全是其个人行为。经公司调查，根据目前掌握的情况，从彭晨销售产品的操作过程以及产品所募集资金的使用来看，完全是彭晨个人与首善财富副总裁王健对接操作，事件涉及的有限合伙企业本身也是彭晨和王健实际控制，实际销售涉及金额1.61亿元左右。

    而彭晨在被拘留之前，将大量的证据交给了媒体。从网上流传的证据看，彭晨给自己做了很周全的准备，有大量的会议记录和录音，以此来防止“有人要让自己背黑锅”。

    到底是公司行为还是个人行为，成为了案件的焦点之一，但双方都有各自的说辞。齐鲁证券董秘张晖表示，如果是公司行为，公司肯定把产品挂在公司的OA上，这样齐鲁证券全国的营业部都会来销售该产品，而不是仅仅目前的几个营业部在销售产品。但彭晨此前则对媒体称，产品原来在公司OA系统上挂着，只是出事后都被技术处理了。

    值得一提的是，据媒体报道，公安侦查发现彭晨在销售产品中的获得收入是经过其前妻徐敏的账号发给下属的，而此行为若属实，则彭晨本人或亦涉嫌违规行为。

    强势“国企文化”

    值得一提的是，一位曾经就职齐鲁证券的研究员向记者表示，“齐鲁证券的国企文化很深，人事调动经常不是由个人能力等因素来决定，而取决于你是谁的人。”

    “他们之前花了很多钱搞研究所，挖了一些大牌分析师，但结果却不尽如人意，招的很多人都走了。很多人来了又走了，但山东帮却根深蒂固。”上述研究员称。

    一位湘财证券人士也印证了这样的说法，“我们公司前总裁罗国举去投奔之前的总裁邓晖，任副总裁，但邓晖被挤走了，他也被排挤。齐鲁内部一直人员动荡不断。”

    资料显示，早在2011年3月4日，万家基金董事长孙国茂、总经理李振伟“同时离任”就曾引起市场人士的不解，而在李振伟转任监事会主席、孙国茂彻底离任后，毕玉国和杨峰分别履新万家基金董事长、总经理之职。2012年，时任万家基金总经理杨峰离职，坊间有传闻称，此举亦为毕玉国所代表的山东当地股东的强势推动所致。

    而去年年底，齐鲁证券前副总裁兼财务负责人毕玉国又从已经离职的前任总裁邓晖手中接管齐鲁证券。当时该人事任免曾被视为以毕玉国为代表的“老齐鲁派”在公司内部人事关系中占据了上风。

    而此前的五年中，齐鲁曾三易主帅。2008年，国信证券负责投行业务的原副总裁张桂庆正式走马上任主政齐鲁证券，薛军也跟随张桂庆加入，担任齐鲁证券副总裁兼投行总部行政负责人。邓晖也在彼时加入齐鲁证券任副总裁，分管经纪业务。

    邓晖接棒后，2011年11月，薛军离职，转投申银万国任总经理助理，此前齐鲁证券已从招商证券挖来李黎明负责投行业务。其经纪业务部门经历了2任领导。接替邓晖的是罗国举，目前主管领导是韩亭德。投行负责人也在不到4年时间里换了3次，从薛军到李黎明到邓晖再到罗国举。

    “在齐鲁，首先你要有自己的人，才能做自己想做的事，否则就会陷入孤立。” 前述曾就职齐鲁证券的研究员表示，“而发生彭晨这样的事，很难说与其人事动荡频繁、内部管理漏洞全无关系。”

    日前，记者就上述问题致电齐鲁证券相关部门求证，但没有获得回应。不过，此前，毕玉国在接受媒体采访时曾表示，该事件一定程度上说明公司在岗位制衡、前端控制等内控机制及合规运行方面存在不足，目前公司正在对公司所有业务进行全面排查，堵塞内控漏洞，消除风险隐患，杜绝类似事件再次发生。

    有限合伙基金风险大

    实际上，有限合伙基金产品发生危机早已不是第一次，2012年底的华夏银行事件，就是有限合伙基金“惹的祸”，该项目到期无法兑付，引发投资者堵门抗议。而如今的齐鲁证券事件，再次为此类产品敲响警钟。

    “一般来说，一个项目需要资金首先是走银行贷款，贷不到款再去找信托融资，走不了信托的渠道才会去别的融资渠道，比如有限合伙基金的方式，但这样的项目本身的资质就是不够好的，相应的融资成本也会比前两者高，相对的出问题的几率就会更大。”上述接近齐鲁证券人士称。

    “这些资质不够好的项目可能大公司不愿意做，只能去找小公司，小公司在选择项目上可能更灵活，但在风控等各方面可能没有大公司那么严格，打擦边球的现象时有发生，这样的产品自然风险会更高。”

    上述人士进一步解释，“当然，只要项目没有出问题，按时支付给投资者本金和收益率，自然皆大欢喜。但一旦项目出了状况，到期不能将本金和收益如期兑付给投资者，那就只能‘公事公办’了。”

    所谓有限合伙基金，其核心是投资者组成一个有限合伙制企业，然后以企业名义投资在某一特定方向。对于投资者来说，购买并不是简单购买理财产品，而是成为一家有限合伙企业的合伙人。

    一位私募副总表示，“有限合伙这种产品在信批上透明度低，存在较大的缺陷，也缺乏相关监管机构的监管。而普通投资者并不了解很多细节，可能连产品结构都没有搞清楚。”

    近年来，有限合伙企业形式的理财产品出现很多，这种企业只需到工商部门进行登记即可，无需到金融监管部门获得审批，理财产品的销售者销售产品的过程实际上是一个征集合伙人的过程，征集到足够的合伙人即所谓发行完产品，再到工商部门进行工商登记。之后即用合伙企业的钱进行投资，有的还形式上找了第三方作为监督，但大多无法做到如实披露，投资者对该类理财产品的风险无法控制，只有到期无法兑付投资者才会发现，此时往往为时已晚。

    也就是说，发起人只需向投资者告知所投公司和承诺收益，并不需要具体解释被投资公司的背景、经营和财务情况，这无形中给投资人了解具体项目设置了认知障碍。而这种原本只适用于少数专业资深投资者的投资方式，投资对象也“演变”成没有太多金融专业知识的普通投资者。

    实际上，在2012年底，证监会就曾向各辖区证券公司下发“关于落实《证券公司代销金融产品管理规定》有关事项的通知”，规定证券公司暂时不得代销有限合伙份额形式的PE产品。但由于彼时新基金法尚未施行，部分机构仍然未对其产品代销业务进行叫停。

    此外，一位信托经理表示，有限合伙的基金的风险是高于信托的，“与信托产品相比，有限合伙基金是没有刚性兑付的，前两年闹得比较厉害的华夏银行理财产品无法兑付引起投资者堵门抗议的事件，那个理财产品就是有限合伙基金。这个事件后，银监会发文要求各银行自查代售和私售的理财产品，并要求各银行总行全面收回理财产品的代售审批权。”