影视业私人投资急剧下降 融资困难推信托

    影视制作的平均回报并不理想，然而近期不少影视投资公司却推出了收益率高达10%以上的信托产品募集资金。记者多方采访发现，鉴于资产抵押环节的制约，不少影视制作公司都面临融资难题，部分公司则采用了信托或基金等形式缓解融资难题。然而部分公司在风险管理方面存在众多漏洞，因此专家建议投资者需要考虑风险管理才可购买相关产品。

　　市场质疑：信托产品具体投向不明

　　继红酒、艺术品信托之后，信托业又把目光转向了影视文化行业。8月28日，中国对外经济贸易有限公司推出的国内首只投资于国产电影、电视剧的信托计划——“一壹影视（一期）集合资金信托计划”（简称“一壹信托”）正式开始募集资金。

　　合同显示，该产品的信托期限为36个月，预期的收益为“8%的年化基准收益 + 超额收益”。据了解，该信托计划有80%的资金将投向11部著名影视剧。记者在信托合同中看到，该计划的投资中不乏卡梅隆、冯小刚、姜文、王家卫等名导的作品。

　　虽然如此，但投资者梁小姐表示：“对于信托产品来说，8%的收益率太低，而且期限长达36个月，完全没有吸引力。”

　　对此，推介该产品的销售人员解释道：“投资影视产品，是不可能只有8%的收益率的。如无意外，加上超额收益之后基本上能达到20%。”不过，超额收益部分并没有写在投资合同中，也就是说，所谓的20%收益率目前仅仅是一张“空头支票”，而且该款产品也没有任何抵押担保。

　　对于风险问题，销售人员表示：“本信托为结构式集合产品，若电影卖得不好，会按照收益权优先级保障客户的本金和基本收益。”

　　根据“一壹信托”的募集计划书，该信托计划分A、B两级受益人，A级受益人与B级受益人的资金比例为9：1，“本信托计划发生的损失将首先以B级受益权对应信托资金为限承担”。也就是说，信托投资者作为A级受益人，即优先级受益人，出的资金占整个信托计划的90%；而投资管理人为B级受益人，即次级受益人，同时也是信托投资者的“风险保障者”，出资仅占10%。业内人士指出，作为保障的B级资金只占信托总额的10%，一旦发生风险，此部分资金远不能覆盖保障剩余90%资金的收益。

　　对于信托期限较长的问题，该名销售人员表示，投资影视剧的期限一般都会较长。“按照影视剧行业的一般规律，成本和利润一般要在上映六个月之后才能回收。”他解释道。

　　此外，该信托计划募集书中列出了资金将投向11部大片，其中包括卡梅隆的《深海挑战》和《阿凡达II》、王家卫的《一代宗师》、宁财神的《武林外传II》等，光看导演和片名就似乎很有票房保障。但是，有业内人士质疑，该募集计划中仅仅模糊地说“部分影片及电视剧已经锁定或签约”，具体投向并不明确。

　　除了“一壹信托”之外，北京信托本月也推出了一款投向影视业的信托产品，但计划募集资金仅为3000万元。业内人士指出，在影视剧行业，“一壹信托”的2亿~3亿元投资并不算一个很高的数额，更别说分散投到11部电影里了，要是真的投入到其计划所列出的11部大片里，每部电影只占很少的份额。

　　业内看法：影视公司风险管理漏洞多

　　记者从广东本地多家影视制作公司了解到，由于其本身风险管理与资产质量问题，通过传统渠道从银行难以融资，因此才会采用发行信托产品等形式融资。然而风险管理问题却是这类投资产品的最大隐患。

　　广州市先影投资管理有限公司总裁莫庆棠对本报记者表示， 当前众多中小影视公司都面临巨大的资金周转难题。“广东不少中小影视企业本身的风险管理水平很有限，相当多的制片人并不具有投资管理水平，而他们旗下团队更多着眼于专业创作，忽视了投资与营销管理等方面的问题。因此他们从银行等正规渠道很难融资。”莫庆棠认为。

　　影视传媒投资机构人士对记者表示，今年以来部分电影与电视剧影视公司私人投资突然降温，文化传媒行业的私募基金融资金急剧下降。

　　针对影视基金与信托等新兴融资方式，莫庆棠认为这是未来影视产品融资渠道的重要补充，但投资者要注意风险。“以目前市场价格为例，好的电视剧一集可以卖到30万元至50万元以上，因此投资潜力很大。然而这个行业属于风险投资，部分私人资金也在撤出，客户需要充分考虑背后的风险。”

　　据悉，影视产品的投资回报差异巨大。北方地区部分管理好的影视项目投资回报可以在50%以上，但目前广东相当多的项目亏本。目前部分公司的投资项目尽管有良好的“包装”，然而却没有后续营销团队与财务团队， 存在“无市场无回报”的风险。

　　目前，银行业对影视投资采用了基金的模式。建设银行发起成立了“建银国际文化产业股权投资基金”，投资范围涵盖出版、影视等。其中， 建行广东分行试水影视项目贷款目前已取得了比较好的效果。广东建行中小企业部副总经理马亚萍向本报记者表示，他们给去年开拍的电视剧《咏春传奇》投放了300万元贷款，现在贷款已经全部回收。然而，获得贷款的影视企业仍相当有限。

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　　值得留意的是，近日银监会在非银部门表示，在保证投资人利益最大化和信托财产安全的2个原则基础上，银监会对信托支持文化产业方面无限制性政策。业内解读认为， 目前政策上对信托产业进入文化产业的门槛逐步降低，以求缓解融资瓶颈问题。未来信托化方式或将成为影视投资的重要渠道，这些计划将文化产品设置目标收益，然后发行信托计划，不但可以解决文化产品创作中的资金问题，也可以给投资人带来多元化收益。

　　根据银监会规定， 投资影视等文化资本还可以通过有限合伙人方式与文化产业对接。文化一般合伙人只需拿一部分的资金，剩下的资金由有限合伙人进行募集，然后有限合伙人享受未来投资项目的收益，付出一定的管理费，此举被视为影视等文化产业投资多元化的重要举措。