10家信托公司偏好基础产业 国元信托居首

　　过去这类项目非银行系金融机构很少能抢到，由于银行业接连不断对地方政府债务平台风险的警示以及限贷政策，让信托等非银行系金融机构也有了更多机会投资基础产业，尤其是在2012年，基础产业信托出现爆发式增长。

　　据华宝证券报告显示，2011年基础产业信托资金在各类信托中仅占8.31%，是所有类别中占比最低的;2012年就占到了22.43%，在所有产品类别中排位第二;2013年由于对基础产业类信托监管的收紧，发行有所回落，占比为14.68%。

　　从基础产业信托发行规模上看，中信信托以367亿的发行规模遥遥领先，排在第二位的方正信托发行规模为128亿。尽管中信信托基础产业信托资金规模最大，但在该公司总的发行产品中占比在行业中不是最高。报告显示，在2011年至2013年3年中，有10家信托公司连续3年超越行业水平，显示出对基础产业信托产品很强的相对偏好，这10家公司依次分别是：国元信托、爱建信托、英大信托、北方信托、方正信托、中信信托、华澳信托、华宸信托、天津信托和湖南信托。

　　其中，国元信托显示出了对基础产业信托的极强偏好。2013年，国元信托基础产业投向的产品发行数量占其发行总数的62.07%，远超过行业14.68%的平均水平。2010年和2011年，国元信托基础产业产品占比也远超行业水平。

　　【投资建议】

　　四角度判别基础产业信托

　　在各类型信托投资品种中，2013年基础产业信托平均期限最长，大约1.9年。而且基础产业信托不仅期限起伏波动不大，收益率水平起伏波动亦不大，即地方融资平台利率呈一定刚性。

　　从具体投向看，以基建类为主，发行数量占比为75%，发行规模占比达64%，交通及其他方向投资远不及基建类。

　　基础产业信托的投资者需要明确的一点是，政府并不是直接融资方，通常是地方城市投资建设公司(城投公司)或者是和地方政府关系密切的实力企业，基本的做法是平台公司承建完成后再由政府回购，一般有地方财政预算保障信托本金和收益的实现，担保方式有较强背景国企担保、出让性质土地抵押、回购安排、政府优先安排资金还款、项目本身收益水平不足时大多有补贴条款的保障等。“事实上现在地方政府主要还是靠卖地收入来支撑债务问题。”在一次论坛上一家股份制行信贷部门人士告诉记者。

　　不过，优选财富理财分析师井波认为，基础产业信托的政府信用“背书”并非万无一失，一旦地方政府过度举债，项目同样面临风险。因此井波展建议投资者对基础产业类信托应该谨慎选择，尤其地方政府债务过重，以及对土地财政依赖度过高地区的项目更应仔细筛选，可从四个角度来判别。

　　第一看融资方：主要是看公司背景、企业财务信息、是否发债主体等，如果平台公司是在公开市场发行过较大规模债券的企业，相对来说，这类公司资质较好，再融资能力较强，风险较低。

　　第二看地方政府实力：主要是一二线城市、百强县等地方政府实力强的地区。

　　第三看还款来源：基建信托所投项目通常为带有公益性质的民生工程，所以项目收益主要为政府回购款以及财政补贴资金等。从融资方自身来看，主要关注其出让土地收入及其他经营收入。

　　第四看风控：主要考察抵押及保证担保两方面， 基建信托通常有政府注入的出让性质土地抵押，但要考虑当地抵押物具体区位、是否容易转让等。通常情况下，现房优于土地、商业优于住宅、分散优于单一。担保方一般为大型国企，必须要求实质性担保，即担保公司的综合实力要足以覆盖项目风险。与考察融资方类似，也要综合考量担保方实力背景、财务状况、信用记录、是否发债主体及信用评级等级等因素。