私募欢呼信托账户重开 逾七成私募欲发行新产品

    信托账户重开为股市引入活水

　　根据《通知》，信托公司可自行开立证券账户参与证券交易，或按照市场化原则，自主选择委托基金公司专户理财、证券公司定向资产管理计划参与证券交易。根据相关规定，一个信托产品一般只在沪深两市各开立一个账户。另外，“一个信托产品每委托一家证券公司或基金管理公司进行资产管理，可以在沪、深市场各开立一个专用账户”。也就是说，一个信托产品可以委托多家公募或券商共同管理，而受托公募和券商在涉足信托资管领域时，要比私募机构占据开户上的部分便利优势。

　　对于此次信托账户重开的原因，大多私募认为是监管层鼓励私募等各类资金积极进入股市，促进股市的活跃度的举措之一。

　　海润达资产总经理兼投资总监仇天镝认为，今年经济持续低迷的情况下，大量A股投资者逐渐退出市场，此时暂停达三年之久的信托开户重开明显是管理层想引入更多的机构投资者，有助新资金入市。

　　星石投资首席策略师杨玲也认可这一观点，认为监管层鼓励私募等各类资金积极进入股市，促进股市的活跃度的举措之一。她表示，阳光私募在近期各类相关政策的鼓励下，正在逐渐形成越来越成熟的产业链。目前，从上游的研究所服务到下游的私人银行的合作，乃至紧密合作的信托通道、券商资管通道、基金专户通道，都在不断推进和逐渐形成定价合理的专业化分工。

　　信托账户重开利好阳光私募行业

　　绝大多数私募认为证监会此次松绑信托证券账户，对阳光私募而言是一大利好，表明了监管层对阳光私募的肯定和呵护，同时，账户稀缺成为历史，有利于降低产品发行成本，会大力促进阳光私募行业的发展。

　　乾阳投资董事长何辉认为，信托账户的重开对阳光私募来说属于重大利好，符合市场发展的趋势，表明了管理层对阳光私募的肯定和呵护，也和管理层壮大机构投资者的思路吻合，一方面可以大幅降低阳光私募信托管理费，预计每年的管理费将从一百多万下降到二三十万，使阳光私募有了新的发展机遇；另一方面信托账户的重启也可以使阳光私募的发行门槛降低，未来会吸引更多的资金进入这个行业。

　　同时，何辉认为信托账号的重启也使阳光私募与公募基金和券商等其它机构处于同一起跑线，有利于公平竞争。

　　仇天镝也认为此举大大降低了私募机构的成本，减轻了私募机构重负。近年一个信托账户年费用为100万-200万，比三年前的50万最高涨了近4倍，加之A股连年低迷，私募机构难以承受如此之高成本，部分私募只有选择解散信托计划，这无疑分流了股市资金。这次信托账户的重开，将使账号年费用下降，可以说给私募机构带来了福音。

　　东方港湾董事总经理但斌(微博)表示：“近些年股市行情低迷，私募在熊市中生存很艰难，未来信托费用的大大降低将减轻很多私募机构的负担，私募和其它资产管理机构站在一个起跑线上，这体现了市场公平竞争的原则。”

　　信托收费降低的同时，未来服务水平也会提升。一位私募人士指出：“在国内，信托行业作为阳光私募行政管理人的角色出现，但服务水平没有提升。具有较好服务能力的信托往往证券账号稀缺，开户重启，将有效解决这一问题。”

　　上述人士指出，“面对竞争，信托公司会不断提高服务水平和风控水平，以满足私募基金的需求。比如随着转融通、跨境ETF、商品期货等金融工具的推出，满足了投资顾问产品创新的要求，提高中后台估值清算效率。目前一些信托公司逐渐建立起直销团队，为私募发行产品也是信托平台未来的一个竞争点。”

　　71.86%私募打算发行新产品

　　过去三年，阳光私募苦于信托账户暂停，只能承受着高成本之苦，众多私募不得不放弃发行新产品。在暂停信托开户期间，账户成本最高峰时，信托公司曾经向私募机构开出了500万元“账户费”的报价，即使最近一年内，账户费平均成本也在150万～200万元。在市场行情不太好的年份中，过高的信托账户费用成为私募机构沉甸甸的压力。私募机构的负责人总是叫苦不迭。

　　如今信托账户重开，沉甸甸的枷锁被打开，阳光私募集体欢呼。据私募排排网数据中心调查，信托账户重开后，71.86%私募表示有发行新产品的打算，仅有9.39%私募明确表示不会发行新产品，18.75%私募持观望态度(如图一)。

    图一

                                数据来源：私募排排网数据中心

    何辉表示会更加积极地筹备新产品，在行情艰难的时候发行产品，对投资者而言是一种负责任的态度，能为投资者获取更高的收益。

　　中欧瑞博表示产品一直在筹划中，这个通知出来了可能会降低发行产品的成本，已经筹划的产品也会考虑是不是进行一些调整。毕竟过去发行产品的选择必须考虑信托公司有没有帐号，现在这个问题就不用考虑了，选择性上就更大了。

　　也有私募看到了未来更多的机会，杨玲认为对星石投资来说，信托账户开放有利于他们引入更多的定制化产品。目前很多超高净值客户并不满足于起点为300万的普通阳光私募产品，有很多个性化的需求，私人银行和星石投资也一直在探讨如何为这些客户提供量身定做的产品设计，但如果要走银行理财或券商通道还是受到很多制约，而信托通道则灵活得多。但以前发起一个单一信托，至少要1个亿的规模，如果要加入其它资产类别做一个TOT，则需要客户至少有3—5个亿的资产总规模，而且信托费用也要在1.5%—2%之间，客户一般难以接受。现在信托账户放开，规模和费用的制约就要小得多，高端产品定制化的门槛就能有所降低，能覆盖的客户范围也会更宽广。

　　中盛伟业投资则认为信托账户重开对公司有帮助，但目前影响并不太明显，“因为目前我们计划发行的新产品规模都在1亿以上，所以即使没有这个消息我们也是照样要发的 ，这个对于规模小的私募来说则是重大利好。”中盛伟业表示。

　　当然，阳光私募并不认为信托账户重开能快速解决资金募集困难的现实困境，他们大多数认为资金募集关键还是在于市场行情的配合。

　　多名阳光私募基金经理表示，短期内救市效应不会明显。最近半年来，“跌跌不休”的A股市场已经极大地耗尽了公众对于A股市场的信心，场外资金根本就不敢也不愿意在目前背景下入市。目前去发行新产品，根本就很难募集。

　　杨玲表示：“现在放开信托账户未必能一下子解决集合信托产品发行低迷的状况，因为目前主要的瓶颈已经不再是账户稀缺、费用高昂了，而是市场低迷，缺乏赚钱效应。”

　　朱雀投资高级合伙人、销售市场部总经理王欢表示，信托账户放开导致账户使用费降低，发行新产品确实会容易些，但是实际效果很难说，发新产品更多还是基于市场环境。

　　北京源乐晟投资总监曾晓洁也表示，目前阳光私募发展不尽如人意，根本问题不在于信托账户成本过高，因为成本可以通过其他方式降低，比如通过券商资管等渠道发行产品。“阳光私募的问题在于不挣钱。”曾晓洁说。