信托能否脱离“通道” 回归代人理财主业

　　近3年来，信托业实现了爆发式增长。截至2013年底，信托资产规模已突破10万亿元，一跃成为第二大金融业态。但是最近一系列危机事件，将信托行业推向了风口浪尖，先是中诚信托至诚金开1号30亿元兑付危机，几经波折才化险为夷。紧接着吉林信托再现违约，松花江77号连续四期约10亿元无法按期兑付。再接着华润信托稳益6号、7号次级巨亏，不得不延期一年兑付。接连发生的风险事件，不得不让人们重新审视信托业暗藏的风险。

　　“刚性兑付”是双刃剑

　　其实，就当前的信托发展来说，一直存在着“通道业务”规模过大、风险管控较薄弱的问题。这几年信托业的高速发展，很大程度上是得益于“通道业务”。这类业务主要投向非标准化债权资产，这对尽职调查和投后管理有较高要求，而这正是信托公司的弱项。用款方和项目可能遍布全国各地，涉及行业多种多样，那些分支机构少、经营规模小的信托公司很难“尽职”调查，投后管理更难以到位。再者这种资金、项目两头在外的业务，实际利润很薄，信托公司也不愿过多地投入在尽职调查和贷后管理上，导致一些项目风险管控比较薄弱，蕴藏的风险不容忽视。

　　而从风险角度来看，此类信托的投资风险却相对较高。信托业高速发展的另一重要原因是较高的收益率。在证券市场萎靡不振的情况下，加之有“刚性兑付”的预期，信托计划成为不少投资者的选择。但高收益相对应的是较高的投资风险，信托计划之所以能取得很高的投资收益，是因为信托资金的主要投向就是房地产和地方政府融资平台。近日，多个三四线城市地产价格出现松动或下跌，房地产拐点论时见报端，地方政府融资平台的风险也引起了各界高度关注。一旦房地产行业与地方政府平台出现违约，信托行业势必会受牵连。

　　长久以来，信托行业的“刚性兑付”紧箍咒未除。这些年来，“刚性兑付”既是信托行业取得投资者信赖的法宝，却也是行业发展的沉重负担。高达10万亿元的投资规模，哪怕是有1%的投资发生违约无法兑付，信托公司也无法凭现有的资本金去承担。尽管这次中诚信托成功续写了“刚性兑付”的神话，但对于今年有大规模产品到期的信托业，仍然面临严峻的考验。

　　信托应回归代人理财主业

　　信托业面临种种问题，已经引起了政府和监管部门的重视，今年两会明确提出要加强对“影子银行”金融风险的监管，甚至告诉大家已经排出了处理时间表，信托业也的确到了考虑转型的时候。笔者以为，信托行业转型主要有以下几个方向：

　　一是要回归主业，增加主动管理型产品。凭借信托特殊的金融牌照，给银行或私募基金做通道就赚钱的日子是好过，但是被动管理也让信托公司的投资管理能力提升缓慢。信托行业要健康发展还是要练好资产管理的真功夫，提升资产管理水平，完善自身的风险管理体系，强化风险防御能力，真正做好“受人之托，代人理财”的主业。

　　二是要加强产品创新。信托公司投资范围广，投资灵活，产品创新空间大，可以抓住目前我国高净值人群快速增加的机遇，在个性化投资、另类投资上另辟蹊径。当然，信托公司只有自己掌握了另类资产获取、风险管理、产品研发三项核心业务能力，才能在通道业务被“挤压”时，开辟蓝海市场，找到属于自己的可持续发展空间。

　　三是发展财产信托。随着我国民营企业公司治理结构不断健全，以及家族式财富安全隔离和财富传承的需要，财产信托将会成为信托行业发展新的增长点。尽管国内相关的法律法规还不健全，但是挡不住客户对此类业务的热情，已经有平安信托和中信信托开始试水财产信托业务，获得了不错的评价。

　　随着泛资产管理时代的到来，信托行业牌照红利将逐渐消失，加之政府监管政策收紧，通道业务也将退出舞台，真心希望信托行业能够在危机后顺利转型，步入健康发展的轨道。