固定收益信托12月报：发行量微降 规模大幅攀升

　　报告摘要

　　2013年12月，73家机构共成立471只固定收益(类)信托产品，纳入统计的292只产品总规模为540.47亿元，平均每只产品规模为1.85亿元，成立总规模较11月增加28.96%，同比减少18.21%。

　　融资方式上，12月贷款投资类信托、其他类信托发行量最大，分别发行225、81只。

　　行业投向上，其他、房地产、工商企业类(类)信托的发行数量领先，全月分别有154、98、84只(类)信托产品成立，平均募集规模最大的是房地产(类)信托，平均募集金额2.51亿元，高出平均募集规模35.68%。

　　收益率上，12月，存续期在1年(含)以内的产品平均收益创年内次高，达到8.07%。1至2年(含)期产品收益创年内新高，达到9.61%，2年至3年(含)期产品的收益率继续小幅回调，达到8.84%。两年期产品和三年期产品的收益率呈现倒挂态势。

　　行业热点：(1)新信托法将基金公司子公司纳入信托监管框架中;(2)信托资金池屡弛屡禁。

　　一、固定收益产品成立情况：融资规模大幅攀升

　　2013年12月，73家机构共成立471只固定收益(类)信托产品，有产品发行的机构较前一月增加5家。纳入统计的292只产品总规模为 540.47亿元，平均每只产品规模为1.85亿元。从产品数量上来看，12月发行的产品数量较11月减少4.46%，较2012年同期增加 32.68%。从发行总规模上来看，12月产品总规模环比增加28.96%，同比减少18.21%。（类)信托是指由信托公司及基金资管公司所发行的固定收益产品。

　　12月有15家(类)信托公司成立的固定收益类产品数量在10只以上(含10只)，分别是：中航信托86只、五矿国际信托25只、华融国际信托22 只、中融信托17只、长安信托17只、方正东亚信托14只、新华信托13只、华澳信托13只、四川信托12只、华宸未来11只、外贸信托11只、湖南信托 10只、华信信托10只、中信信托10只，中铁信托10只，其中中航信托86只产品有51只产品的存续期小于1年。

　　数据来源：优选财富投资研究部。括号内为披露募集金额的信托数量。

　　二、固定收益产品融资方式：贷款类融资方式依旧高位

　　就融资方式来看，12月贷款类投资(类)信托发行量最大，为225只，占比为53.44%，纳入统计的153只产品共募集资金132.39亿 元。紧随其后的是其他类投资(类)信托，发行数量为81只，纳入统计的61只其他类产品募集总金额为272.81亿元，本月其他类(类)信托融资规模飙升 的原因，主要是五矿国际信托发行多只不同期限的中润成长开放式第七期、第八期，共募集金额182.16亿元，年化收益在6.5%至7%。

　　三、固定收益产品资金投向：房地产平均募集金额高出平均三成

　　12月有98款房地产产品成立，占比23.28%;发行数量相比于11月115款房地产产品，减少了14.78%，平均募集规模从11月 2.01亿元升至2.51亿元，高出平均募集规模35.68%，投向为工商企业的(类)信托数量为84只，占比19.95%，平均募集金额0.97亿元。 投向其他的(类)信托数量为154只，占比36.58%，平均募集金额2.36亿元，投向基础设施的(类)信托该月12.59%的占比，此类产品平均募集 规模低于平均募集规模0.48亿元。

　　四、固定收益产品收益率统计：各期收益保持高位

　 　12月发行的固定收益(类)信托存续期为0.08年至10年，收益率从5.8%到12.5%不等。从各存续期产品近一年的平均收益率来看，一年期(及以 下)产品的平均预期年化收益率为8.07%，较11月份上升0.07个百分点，创年内新高。一年(不含)~两年期产品平均收益率为9.61%，较 11月上升0.24个百分点，目前中长期收益率继续创年内新高;两年(不含)~三年期产品平均收益率为8.84%，较11月份下降0.03个百分点。两年 期和三年期产品的收益率呈现倒挂态势。 <

　　数据来源：优选财富投资研究部

　　存续期为一年期(及以下)的产品有152只，较上月增加79只，其中有86只是由中航信托所发行。一年期的产品共有78只，平均收益率为8.36%，较11月减少14只，收益率最高的是华富资产的梓烨刚泰台州中央商务区专项，收益为11.5%。

　　存续期大于1年，不超过2年的中期产品共有243只，较上月增加20只，预期收益率最高的为12.5%，最低的为6.7%。收益率最高的为华宸 未来的湖南信托滁州“中普城市广场”，存续期为2年，投向为房地产，预期收益为12.5%，收益率最低的是五矿国际信托发行的中润成长开放式(第七期)， 存续期均为2年，预期年化收益率为6.7%。

　　存续期大于2年，不超过3年的产品有40只，较11月增加10只。收益率最低的为5.8%，是建信信托云投中心项目信托贷款。收益率最高的是大业信托广电兰亭珑府信托贷款(25个月)，收益率为11.8%。

　　五、行业热点

　　新信托法将基金公司子公司纳入信托监管框架中

　　监管部门正在组织信托法立法后评估课题研究，为信托法修改做准备。信托法修改后，基金公司子公司作为类信托平台，很可能与信托公司纳入同一监管 框架，一些基金公司子公司因“监管套利”而快速发展的业务可能被迫瘦身。目前基金公司子公司“监管套利”主要集中在资金池、房地产、政信类信托产品领域。 一些信托业明令禁止的产品通过基金公司子公司创设和发售。目前仅有7家基金公司子公司的注册资本超过1亿元，半数子公司的注册资本仅2000万元。

　　信托资金池屡弛屡禁

　　目前，影子银行监管新规明确“信托公司不得开展非标准化理财资金池等具有影子银行特征的业务”。1月6日，银监会2014年全国银行业监管工作 会议再次强调信托业“不开展非标资金池业务”。上述会议还明确提出“回归信托主业，运用净资本管理约束信贷类业务”。在2012年底，监管部门就曾对信托 公司的资金池业务进行“窗口指导”，当时主要是出于防范接盘即将兑付项目的流动性风险。2013年被认为是房地产信托兑付的高峰，不过，从去年的情况来 看，不但行业性风险没有爆发，而且风险个案的暴露与往年相比也并不突出。