“政府信用”保刚性兑付 基建信托占先机

    信托是调结构的一面镜子

    如果说信托结构的转换可以让人们清晰地感受到市场热度的转变，或者某种意义上说，信托是中国经济调结构的一面镜子，那么近期火爆的基建信托则成为市场不得不关注的对象。

    上半年，基础设施信托的总成立规模达到701.48亿元，成立数量也达到了304款，分别同比增长168.77%和101.32%，在全部新成立产品中的占比高达26.82%和31.44%。

    一直以来成立数量平平的基础设施信托在今年五六月份却成为了不折不扣的黑马，月成立规模分别高达176.49亿元和221.59亿元。今年上半年，基础设施信托的总成立规模达到701.48亿元，成立数量也达到了304款，分别同比增长168.77%和101.32%，在全部新成立产品中的占比高达26.82%和31.44%。而今年下半年的第一个月，基础设施信托成立规模仍然较高，仅上周便募集资金40.79亿元，占总成立规模的36.96%。

    数据显示，今年上半年共成立304款基础设施信托计划，合计募集资金规模达701亿元，其中仅6月份单月成立规模便高达221亿元。

    基建信托占尽天时地利

    究其原因，一方面应该是由于地方性融资平台债务集中到期，需要迅速融资截至今年8月末，2009年发行的2000亿元地方债将全部到期，更广义的到期洪峰在今明两年，预估合计到期额度将达到3万亿元；另一方面主要是缘于今年以来新一届地方政府掀起的一轮投资热潮冲动。国家统计局近日发布的数据显示，上半年GDP累计同比增长7.8%，二季度当季同比增长7.6%，均创2009年二季度以来的最低水平。2008金融危机的后果顽强持续，国内经济不景气，为了达到“稳增长”的目标，重大项目和基建投资仍是对冲经济下行的重要手段。各地政府也纷纷出台政策，拉动基础设施投资。基础设施建设是拉动GDP的重要因素，在这一背景下，基建类信托产品销售火爆符合逻辑。

    事实上，目前，地方政府的融资渠道主要包括3种渠道：财政拨款、债务性融资（政府的银行贷款、地方政府融资平台贷款、信托融资、地方政府债券等）、资源性融资（项目融资、土地融资、特许经营权融资等）。

    再者，7月6日，全国人大公开了《中华人民共和国预算法修正案（草案二次审议稿）》，直接叫停地方政府自主发债，地方政府一条重要的融资渠道关闭。

    基建信托占尽天时地利。

   “政府信用”将保刚性兑付

    基建类信托产品周期一般不会太长，其风险取决于具体项目的运转情况以及背后政府的财政状况、融资平台公司的担保情况等，“政府信用”将保刚性兑付。

    在资本市场整体低迷情况下，相关理财收益率预期均不高，稳健的短期银行理财产品，年化收益率多数不到5%。而基础建设类信托年化收益率达10%，收益率高出一倍。而且由于基础建设类信托大多是由政府出资设立担保，风险一般也由信托公司把控，有了政府信用，信托资金的到期偿还是相对安全得多。