中信信托-三峡全通兑付危机内情

    中信信托本次发生兑付危机的产品全称为中信制造•三峡全通贷款集合资金信托计划，融资方为宜昌三峡全通涂镀板有限公司（以下简称三峡全通），信托资金用于购买产品原材料，补充其流动资金需求。根据三峡全通与中信信托的安排，该项目先后于2011年12月28日、2012年1月13日、2012年1月16日和2012年2月7日分四次共计募集资金13.35亿元，其中优先级9.9亿元，期限为18个月，根据信托合同的约定，受托人有权延长3个月。为了保障信托计划的安全，湖北省宜昌市国资委下属的国有独资公司宜昌市夷陵国有资产经营有限责任公司（以下简称夷陵国资）认购普通级信托受益权共计3.3亿元，同时，并以其位于宜昌市伍家岗区龙盘湖的两宗国有土地使用权（总面积约2800亩，评估值不低于30.7亿元）为三峡全通公司清偿贷款本息提供抵押担保，除此之外三峡全通实际控制人梁士臣为该项目本息的偿还承担连带保证担保责任。

左为湖北省省委书记李鸿忠、中间为三峡全通董事长梁士臣、右为湖北宜昌市委书记郭有明（后升任为湖北省副省长）。

危机事件还原：

　　根据信托合同的说明，每年的6月20日和12月20日为该项目的利益分配日。2012年前两个季度该项目的运作一切顺利，并且在2012年6月20日的时候，按合同约定的预期收益率如期向投资者分配了投资收益。

　　但是在《中信制造•三峡全通贷款集合资金信托计划信托事务管理报告（2012 年第三季度）》中，中信信托提到“从 2011年底以来，钢材价格持续下跌趋势，钢铁行业全面亏损。目前了解到三峡全通产品下游市场仍保持需求量，不缺少订单，但是因为钢铁行业持续低迷，整个产业链面临资金紧张状况。”由此，融资方的还款压力已经初见端倪。果不其然，在2012年12月20日，三峡全通出现第一次偿付违约，一天之后，三峡全通将本期收益打入中信信托账户，第一次违约得到迅速解决。

　　但是自1月14日开始，面临强大的资金压力，三峡全通却未能兑付第二、三、四次募集中投资者的本金和收益。自2013年1月15日开始，中信信托察觉到三峡全通违约的既成事实后，开始积极介入，至2013年5月14日该项目的完全兑付，中信信托在其官网连续发布7份临时信息披露文件，其中最短时间间隔为三天，第一时间向投资者报告了项目进度，根据这些报告，中信信托一方面依靠其强大的背景和当地政府协商解决方案，另一方面启动司法程序，及时查封了抵押人夷陵国资公司持有的位于宜昌市的两宗国有土地使用权，冻结了保证人梁士臣持有的三峡全通公司25%股权以及三峡全通公司的部分银行账户。并委托天问国际拍卖有限公司在《上海证券报》、《楚天都市报》和《三峡商报》发布债权拍卖公告，定于2013年4月28日公开拍卖抵押物。而就在拍卖的前一天即2013年4月27日，新的债权受让人与中信信托签署《债权转让协议》，中信信托就此协议转让了所持有的对三峡全通公司的贷款。截至2013年5月9日，新的债权受让人将之前三峡全通所欠付的贷款本金、利息以及违约金共计8.28亿元划付中信信托，中信信托在5月14日之前将投资者本金及收益兑付到位（其中延长期收益率在原预期收益率基础上增加了1.2%），至此，此次中信信托三峡全通兑付危机得到圆满解决。

湖北宜昌三峡全通涂镀板有限公司成立于2009年1月20日，是一家中外合资公司，注册资本为52.37亿元，经营范围包括生产研发、生产冷轧精密薄钢板、光纤电缆带钢、镀锌板等项目。知情人士透露，三峡全通曾是郭有明在宜昌担任主要领导期间的最大“政绩工程”，三峡全通总投资额达200亿元，是宜昌最大招商项目和湖北省第二大招商引资企业，但企业负责人盲目贪大、“虚胖”成瘾，加之地方行政职能部门监督不力，未能及时发现并纠正问题，最终酿成“全通停产悲剧”。

优选财富点评：

　　中信信托此次兑付危机持续四个多月，之所以迟迟没有公开拍卖土地，除了必要的法律程序需要时间以外，也与当地政府有关，夷陵国资旗下的两宗土地价值30.7亿，如果被拍卖，则很可能面临国有土地被贱卖的风险，政府自然不干，最后接盘的人很可能也是与当地政府有密切关系的国资企业，而这背后错综复杂的关系，我们就不得而知了，不过值得庆幸的是，投资者的本金和收益最终得到了保障。实际上，作为信托业老大哥的中信信托，甫一爆出兑付危机便引起业界哗然，中信信托更是在其官网挂出公告，明确声明“投资者有可能发生本金损失的风险”，此举直指信托业刚性兑付潜规则，一度被媒体称为信托业的黑天鹅事件。在这次事件中，我们看到了中信信托作为受托人在解决这一危机中体现出来的信托责任，同时也给广大投资者一个提醒，在选择信托产品时，除了考虑信托公司的品牌之外，在考察融资方的实力时，还要注意融资方在整个产业链中的位置和价值。