罗兰贝格咨询：中小企业私募债隐性门槛高

　　10月21日，罗兰贝格管理咨询有限公司合伙人叶珺表示，中小企业私募债隐性门槛较高，建议进一步放宽市场准入和行业的限制。

　　叶珺表示，中小企业私募债一方面跟中国实体挂钩比较紧密，面向1300多万家、占GDP的60%中小企业，另外一方面作为金融产品的创新，自然比较关注。

　　从2012年6月份推出中小企业私募债以来，截至2013年9月底，发债244家，发行总额295亿元，接近三百亿元，平均的期限约2.5年。发行的主体以工业、消费品、材料等领域为主，这也是我国产业结构调整、产业升级过程中传统产业实际的融资需求。

　　不过，从9月底的数据来看，实际上作为备案的中小企业支付债的发行主体有超过310家，成功发行率大概67.5%，最后发行的比率并不是特别高。

　　叶珺认为，显现出来的问题主要是规模比较小;流动性不足;整个发行的实际门槛比较高。

　　规模上，公司债、企业债，以及高收益债，中小企业私募债在美国占14%，中国可能1%都不到。

　　流动性比较低。中小企业私募债在综合电子平台，深交所的综合交易平台可以转让，但实际上大部分债券是持有到期。

　　中小企业私募债收益率差不多9%。但实际上因为实际操作过程没有质押物，以及通过回购来控制杠杆，风险对冲工具的不足。

　　整个发行的隐性门槛比较高。叶珺介绍，虽然对净资产没有要求，但实际上净资产需求在1个亿以上。作为中小企业私募债来讲盈利性没有要求，但实际上要求担保，还有资产的负债率要求。

　　叶珺建议，下一步发展，一，还是要完善市场风险对冲的机制和工具。第二，适当放宽披露的范围，推动信用的评级，并为大型的机构投资者进入市场来创造条件。也在探讨是否鼓励银行参与。第三，放宽市场准入和行业的限制。我们也探讨是否可以放宽第三方理财机构，投资者和个人投资者参与到当中。最后，提升投资杠杆率，激发机构投资者参与的积极性。