银行资管计划产品落地 类似开放式基金交易形式

　　与传统银行理财产品存在明显不同的是，银行资管计划产品的交易形式为开放式，收益以产品净值的形式定期公布，类似于开放式基金的交易形式。同时，资产管理计划产品是工具创新，而不是市场创新。此前，部分银行资管计划产品的率先“落地”在同行业中产生的示范作用，将会对资产管理市场带来深远影响。但一些专家也表示，作为一款新产品，其被投资者接受需要一定过程，但相对较高的收益必将为其开拓广阔市场。

　　近日，中国工商银行推出超高净值客户专属多享优势系列产品—理财管理计划A款(编号ZHDY01)(以下简称“工行理财管理计划A”)。

　　据了解，“工行理财管理计划A”是工行首单银行资管计划产品。据产品说明书，该款理财产品募集期为6天，成立日期为10月21日，因此这也意味着目前工行首单银行资管计划产品已正式“落地”。

　　同样“销售正常”的还有浦发银行首单资管计划产品。近日该行相关部门负责人向媒体透露：“浦发资管计划产品已达到申购额度上限，投资者只能等待其他人赎回后再购买。”

　　作为试点产品，部分银行资管计划产品的率先“落地”将在同行业中产生示范作用，而其具有的“去通道化”作用，也将会对资产管理市场带来深远影响。

　　被投资者接受尚需时间

　　“工行理财管理计划A”属于非保本浮动收益型产品，认购起点为10万元，计划发行规模为75亿元。与常见的理财产品预期收益率略有不同的是，该产品属于开放式、净值型产品，每月开放一次，每周公布一次净值，存续期2年，可公告延期。

　　此次银行资管计划试点虽备受关注，但近几天市场销售似乎略显“平静”。有业内专家表示，作为一款创新产品，被投资者接受仍需一定时间。

　　对此，金牛理财网研究中心分析师薛勇臻向记者分析称，普通银行理财产品投资者会对诸如“巨额赎回”、“巨额申购”、“净值型”等术语以及理财直接融资工具等资金投资方向比较陌生，因此不会贸然出手购买。

　　即便是工行客服人员也承认，这款产品比普通理财产品复杂的多，并建议客户一定要仔细阅读产品说明书再决定是否购买。

　　一些专家表示，作为一款新产品，被投资者接受需要一定过程，但相对较高的收益必将为其开拓广阔市场。

　　与传统银行理财产品“交易形式以封闭型为主，产品的收益以预期收益率的形式给出”存在明显不同的是，银行资管计划产品的交易形式为开放式，收益以产品净值的形式定期公布，类似于开放式基金的交易形式。

　　虽有专家表示，“净值”亦有可能为负，但薛勇臻认为，“工行理财管理计划A”产品主要是投资固定收益类资产，在封闭期内，由于没有流动性问题的顾虑，银行可通过提高理财直接融资工具的投资比例获得较高收益。他还预测，该产品单月年化收益率将突破5%，高于普通理财产品收益。

　　另外，从“工行理财管理计划A”产品风险提示内容来看，其与信托制度中的“财产独立”、“破产隔离”等特质相接近，已显露出一定的“信托特质”。如在风险重要提示一栏中明确规定“管理计划财产独立于管理人和托管人的固有财产，独立开户，单独管理、建账和核算”，这一项也与普通理财产品不同。有专家向记者表示，虽然强调投资者要做到“买者自负”，但在代客理财的大趋势下，银行仍会在风险可控的条件下为投资者谋求最大的收益。

　　银行资管计划产品有所不同

　　此前有消息透露，包括工行、兴业、浦发、中信等在内的11家银行将参与第一批资产管理计划业务的试点工作。而据记者了解，目前除工行正式推出其首单资管计划产品—“工行理财管理计划A”外，浦发银行也紧随其后推出名为“月月享盈”资管计划产品，令投资者在银行资管产品的选择中有挑选余地。

　　从上述两款资管计划产品面向的投资者来看，工行将其投资者类型限定为平衡型及以上的有投资经验的超高净值客户。工行对超高净值客户的定义是：金融净资产达到600万元人民币及以上的商业银行客户。银率网理财产品分析师殷燕敏分析称，从工行对投资者的限制来看，产品仅限风险承受能力较强的高端客户，与普通投资者“绝缘”，表明银行对资管计划产品还是较为谨慎的。

　　相比较而言，浦发银行资管产品面向的投资者范围更为广泛。浦发银行的规定是：“经该行风险评估，评定为稳健型、平衡型、成长型、进取型的个人客户”。此外，在认购起点方面，两家银行也略有区别，工行为10万元，浦发银行为5万元。

　　从投资方向来看，两款产品基本相同。如“工行理财管理计划A”产品说明书中显示，投资债权直接融资工具占比为0至70%，取代了以往投资者在产品说明书中常见的信托计划、券商、保险资管计划等基础资产。而浦发银行的资管类产品也有类似的表述，不过未标明投资比例。

　　另外，两款产品均为开放式非保本浮动收益型产品。所谓开放式，即参考基金产品的做法，在产品封闭日结束之后，将每月某一天设为开放日，投资者可在开放日提交申购、赎回申请。

　　工行理财产品客服人员提醒客户，“工行理财管理计划A”是“开放式”，但并非每个交易日都可交易。因此购买该款产品时，一定要注意产品的申购赎回规定，需要办理申购赎回业务时，要在开放日规定时间内进行操作。

　　银行资管计划再加速

　　对于推出“工行理财管理计划A”产品，其目的在于通过对理财产品本身的创新，破除刚性兑付、去通道化。

　　有专家对此解释说，资产管理计划产品是工具创新，而不是市场创新。它的出现将对债券市场带来促进作用—因透明化使得套利的空间越来越小，倒逼着企业去选择成本更低的债券产品，以去通道化;同时，债券市场的发展需要一个强大的资产管理行业去对应，理财特别是资产管理计划的发展将使银行成为一个很强大的机构投资者，从而促进债券市场发展。

　　从目前情况来看，几款银行资管产品无论是从销售规模，还是收益率形成机制，尚未对理财投资市场造成大的影响。普益财富研究员叶林峰分析说，银行资管产品主要竞争优势仍取决于其收益率高低。中国银行国际金融研究所研究员李佩珈则判断，银行资管产品的推出会令信托、券商资管等传统通道的价值大打折扣，但非银行机构在“股权投资、另外投资”等业务领域仍然具有较强的优势。不过无论如何，这仍是监管层推动理财产品转型的具有重大意义的举措，将提升商业银行自主管理能力，商业银行资产管理业务的市场竞争力也有望进一步增强。

　　毫无疑问，银行资管时代已经来临，各项工作仍在提速。近日市场传出，继几家银行推出银行理财管理计划产品后，10月22日起，在资产配置端，专供银行理财管理计划投资的理财直接融资工具也在相关专业机构业务平台正式报价交易。

　　就此，某银行相关部分负责人分析说，为了保证理财计划是一个可估值、可交易的开放型产品，其基础资产必须是有一定交易量的、可进行公允估值的交易资产。薛勇臻则认为，理财直接融资工具的报价交易是资管试点工作的必要组成，其不仅有助于银行提高发行资管产品的积极性，更有助于银行加快推动资管计划的施行。