集合信托发行房地产撑起半边天

2013年的集合信托发行，呈现出“四月一周期”的大致规律。在经过年中6月的冲量之后，集合信托发行在7、8月再一次进入发行淡季。在政府性债务全国审计后续政策不明的预期下，信托机构普遍对政信合作类基础产业信托项目持观望态度，房地产信托则趁势上冲，撑起了集合信托发行的“半边天”。

　　从趋势来看，下半年集合信托发行的亮点将是房地产信托的持续快增与金融类信托的探索创新。若央行对货币政策态度没有大的改变，在资金面偏紧的环境下短期利率依然上行，则信托产品预期收益率也将随着稳步提升。

　　政信避风

　　根据优选财富的统计数据显示，今年1-7月房地产信托、基础产业信托、金融类信托分别录得32.27%、21.70%、18.50%的资金投向比例，位列集合信托资金投向前三位。基础产业信托虽受463号文影响曾短暂缓步发行，但上半年整体仍属发行热点。

　　7月28日，审计署发布消息称将于8月1日起对政府性债务进行全国性审计。虽未提及审计结束后将采取何种应对措施，但有关政信合作类的项目仍然嗅到了不一般的意味。7月，全国共有57只基础产业信托产品成立，成立规模为108.29亿元，占集合信托资金投向比例为19.42%。

　　来自优选财富的不完全统计显示，8月基础产业信托发行明显缩量，前四周仅有18款产品成立，募集资金规模共计不超过50亿元。一西部信托风险管理部研发经理表示，从基础产业信托近三年的发行环境来看，地方财政实力充足的政府项目已经被充分挖掘，虽然国内的地方政府原则上不存在破产一说，但此次全国性债务审计后政策方向还不明朗，所以基础产业信托的风控已经升级。

　　“政信项目有地方政府隐性担保，属于相对的低风险高收益项目，可以做，但要谨慎做。能进入可选名单都是地方财政实力较好的，县级平台要求一定是百强县，省级平台因为项目已经饱和，应尽量避开高负债的省会城市，比如南京、成都、广州、合肥这种。”一大型信托公司副总如是说。

　　房地产信托占比47%

　　没有了基础产业信托的支撑，落在房地产信托身上的担子就更重。

　　在所有资金投向中，房地产信托、基础产业信托一直因“高收益”广受投资者欢迎。今年上半年，房地产信托绝地反击，新增规模占比超过了30%。伴随房地产市场回暖、房企融资重启，房地产信托风险陡降，8月前四周，房地产信托单周规模占比一直保持在40%以上。

　　从已知数据推算，8月份房地产信托有过50款产品成立，占比将超过集合信托投资规模的47%。

　　“8月最后一周集合信托发行上冲明显，单周房地产信托和基础产业信托都有大单发行，两项加起来占到了资金投向规模的近70%”，优选财富研究员袁福智说，从趋势来看，房地产信托无疑会是下半年最大的亮点，此外金融类信托发行近期也有上升迹象。

　　记者观察8月发行的金融类产品发现，除作为传统主要形式的证券投资、结构化投资、组合投资外，消费贷款、租赁融资、微贷款等类零售银行业务也陆续出现金融类信托产品之列。如外贸信托发行的汇金2号四十四期消费信贷集合资金信托计划（捷信消费贷款项目）、汇金5号二期（中兴微贷系列融资项目）集合资金信托计划，长安信托发行的宝信租赁资产财产权信托计划（4号）等。