信托业的风景能否一枝独秀

    在“泛资产管理”的背景下，业界曾一致认为基金、券商的资产管理开始有了抬头之势，通过横跨资本市场、货币市场和产业市场等多个领域的能力，有望向被誉为国内“最符合资产管理理念”的信托业务发起冲锋。不过，当不少人感慨信托不再受宠时，实际的情况却恰恰相反，其资产管理规模却一路昂扬向上，令人咋舌地逆势增长。

　　相关数据统计，一季度末，信托业总资产规模达到8.73万亿元，单季增长1.26万亿元；同比2012年一季度5.3万亿元规模大幅增长64.67%。不仅如此，甚至有信托公司高管称，信托行业突破10万亿元规模的日子已经不远。

　　信托优势依然明显

　　信托规模的不断攀升，与信托公司依然十分明显的制度优势不无关系。虽然其他金融机构开始从事资产管理业务，但除基金公司外，其他机构与投资者的关系都是委托代理关系或保险关系，委托资产和委托人财产不具有完全的隔离机制，在财产保全方面不能与信托产品媲美。此外，信托公司做了这么多年，经验和积累不是刚进入市场的基金或证券公司所能匹敌的。在跨市场业务上，信托公司有着深厚的积累，自有的老客户群体对信托已经建立了较深的信任，这也使得信托公司并不缺乏客户。

　　更为重要的是，在非标准金融资产管理的经验上，信托公司对于客户的吸引力较为强劲。很多投资者表示，更相信信托公司，总体感觉信托公司在非标准金融资产管理项目上较有经验，在产品的设计和风险的把控上，信托公司也做得比较成熟。

　　暗渡陈仓的利器

　　基于较为成熟的跨市场业务，在券商、基金公司还未抢占市场之时，过度火热的投资需求就纷纷把信托公司作为避风港。

　　在爆增的信托业务中，大部分的业务是通过信托公司充当通道角色而实现的，其中主要是投向基础设施行业。在具体的操作中，单一信托产品也备受青睐。数据显示，单一资金信托一季度末余额6.09万亿元，占全部信托资产规模比重的69.81%，同比增长70%左右，比集合资金信托同比39.69%的增速更强劲。究其原因，这和近来银行对信托类资产加大力度的配置有着密切的关系。对于非标准化业务，单一的信托对接比较困难，现在行业中比较多见的是银行理财资金借助通道间接投资信托受益权，绕开监管。目前，信托受益权主要集中在银行“买入返售金融资产”和“应收款项投资”项目，而这两项在6家股份制银行的增速超过50%，浦发银行、招行、中信银行单季甚至增长100%。

　　好景能有多长

　　虽然信托业务在泛资产管理背景下显得“鹤立鸡群”，但业内专家认为这样的好景未必很长。券商资产管理业务对信托业的有效竞争仅限于通道类业务，但随着这些金融机构资产管理业务的成熟，不排除其与信托业形成分庭抗礼之势，而某些资产管理能力不强的信托公司甚至可能被淘汰。

　　无论是基金公司还是券商，自身都有较强大的研究团队，研究领域从宏观到行业，从行业到公司都较为全面，而这样的研究实力提高了基金公司及券商的风控能力和议价能力，对于研究实力相对薄弱的信托公司来说，则是潜在的威胁。与此同时，对于一些实力不强的信托公司而言，虽然各信托公司目前已经开始发展自己的直销渠道，但由于销售渠道不畅，大量的产品还是依靠银行以及第三方机构推荐，而这不仅会付出较高的推荐费用，而且使得信托公司与受托人的关系松散，不利于客户管理和营销设计。

　　更为重要的是，随着未来投资需求的持续旺盛，大额投资者之外的中小额投资者也陆续加入投资阵营。由于目前部分集合信托产品项目风险并不大，仅就产品属性来看，完全适合大众投资者投资，而信托公司私募的性质，使得信托公司无法公开推广。这将使大部分客户都投向券商、基金公司以及保险公司的怀抱，对于暂时春风得意的信托公司而言，其资产管理规模与销售能力将受到限制，未来资产规模是否还能如此持续增长，信托业的风景能否独善其身，都是一个巨大的问号。