德勤：商业信托成中国房企募资新途径

    2013年7月30日，四大会计事务所之一的德勤在一次公开会议上表示，中国房地产企业资金短缺问题严重，商业信托已经成为中国房地产企业的另一种募资途径。德勤在当天发布了《中国房地产投资手册2013年版》（以下简称《手册》)。

　　德勤中国房地产行业主管合伙人何锦荣表示：“2012年报告的中国房企的平均债务权益比率为0.98，是一般基准数值0.5的两倍。资金问题对房地产企业造成多方面影响。处于生死边缘的小型房企将成为大型房企收购的目标。许多标志性交易表明龙头房企未来可能会加速实施战略性举措。”

　　德勤中国开发商主管合伙人施清耀表示，另一个重要影响是商业信托的出现，商业信托已经成为中国房地产企业的另一种募资途径。分拆自鹰君集团的朗廷酒店投资已于2013年5月下旬上市。理论上，任何处于快速发展期并拥有成熟、稳定和充足的营运现金流的企业都可以进行结构调整，成立商业信托，以进行首次公开发行。因此，商业信托是房地产企业一种切实可行的募资渠道。

　　施清耀补充道：“与新加坡相比，在商业信托上市方面，香港并不具备同等成熟的框架和成功案例。但我们可以预见商业信托将逐渐受到香港市场上的中国房企的青睐，原因在于商业信托在分配政策和资产负债要求方面相对更加灵活。这将为面临巨大资金压力的中国房企提供更多的回旋余地。”

　　《手册》还重点关注城镇化趋势对中国房地产市场的驱动影响。未来二十年，中国城镇人口有望从当前的6.91亿增至近10亿。然而，由于房企盈利能力和运营效率下降，再加上中国政府自2010年开始施行货币紧缩政策，经济增长和城镇化并不能缓解房地产企业面临的资金压力。

　　《手册》指出，尽管中国政府承诺控制房价，但是在当前的经济复苏时期，仍会确保其所采取的任何措施不会损害作为经济增长引擎的房地产市场。2012年，紧缩措施使房价局部降温。毫无疑问，这些措施在日后将继续对房地产市场产生实质性影响。