固定收益信托7月报：信托产品量价企稳

报告摘要

       2012年7月，40家信托公司共成立196只固定收益信托产品，纳入统计的165只产品总规模为343.06亿元。产品数量环比减少18.33%%，同比持平;成立总规模环比减少28.68%，同比增加44.86%。

融资方式上，7月权益投资类信托发行量最大，为70只，占比35.71%。在募集总规模和平均募集金额上，也是权益类产品募集总金额最大，纳入统计的64只产品募集总金额为152.54亿元，平均募集规模为2.38亿元。

       资金投向上，投向最大的行业为房地产行业，产品数量为58只，占比29.59%;各行业总规模上，投向最大的仍为房地产，募集总金额达103.48亿元。

7月发行的固定收益信托存续期为0.08年至8年，收益率从4.9%到11.69%不等。自今年二季度初产品收益率下降以来，目前各期限的收益已均有企稳之势。

行业热点：(1)银监会欲终止信托刚性兑付;(2)7月房地产信托提前清盘数量剧增。

一、固定收益信托产品成立情况：产品成立数量回归去年同期水平

       2012年7月，40家信托公司共成立196只固定收益信托产品，有产品发行的信托公司较前一月减少1家。纳入统计的165只产品总规模为343.06亿元，平均每只产品规模为2.08亿元，平均规模较前两月有所降低。从产品数量上来看，7月成立的产品较6月减少18.33%%，与去年同期持平，仅微减1.01%;而从成立总规模上来看，7月产品总规模环比减少28.68%，同比增加44.86%。

7月共有6家信托公司成立新产品超过10只，分别是中铁信托15只、华信信托14只、中信信托12只、长安信托11只、五矿信托11只、中融信托10只。

数据来源：优选财富投资研究部。括号内为披露募集金额的信托数量。

二、固定收益信托融资方式：权益投资类占比最大

数据来源：优选财富投资研究部。括号内为披露募集金额的信托数量。

        就融资方式来看，7月权益投资类信托发行量最大，为70只，占比35.71%，其次是贷款投资、组合投资、股权投资，分别占比34.69%、15.82%、5.10%，其他类投资占比为8.67%。在募集总规模上，也是权益类产品募集总金额最大，纳入统计的64只产品募集总金额为152.54亿元。平均募集金额最大的类别也是权益投资，平均募集金额为2.38亿元。

三、固定收益信托资金投向：房地产信托持续增加

数据来源：优选财富投资研究部。括号内为披露募集金额的信托数量。

        7月，信托资金投向最大的行业为房地产行业，产品数量为58只，较上月增加5只，占比29.59%;投向为工商企业的产品有43款，占比21.94%;投向基础设施的产品28款，占比14.29%，较上月有所减少。

各行业总规模上，投向最大的仍为房地产，募集总金额达103.48亿元。但就单个产品的募集规模来看，房地产信托并没有特别大规模的产品，最大的产品为新华信托的中国医药城投(第一期)，募集规模为4.68亿元。

四、固定收益信托产品收益率统计：二季度以来收益率企稳

数据来源：优选财富投资研究部。

        7月发行的固定收益信托存续期为0.08年至8年，收益率从4.9%到11.69%不等。从各存续期产品近一年的平均收益率来看，一年期(及以下)产品的预期年化收益率为7.86%，较2月的最高点已经下降0.75个百分点;一年(不含)~两年期产品平均收益率为9.18%，较1月的最高点下降0.31个百分点;两年(不含)~三年期产品平均收益率为8.95%，较6月有所增加，但较3月的高点下降0.48个百分点。

数据来源：优选财富投资研究部。

        存续期为一年期(及以下)的产品有45只，较上月减少23只。收益率最低的是粤财信托的兴粤通(5期)A档，该产品存续期仅0.08年，收益率为4.9%。收益最高的为五矿国际信托的中信安居第九期(1年)，收益率为10.69%。

       存续期大于1年，不超过2年的中期产品共有124只，较上月增加9只。收益率最低的是中信信托稳健分层型1209期，18个月，收益7.3%;收益率最高的是五矿国际信托中信安居第九期(2年)，收益率11.69%。

存续期大于2年，不超过3年的产品有11只，较上月持平。收益率最低的是新华信托中国医药城投(第一期)，存续期3年，收益7.5%，投向房地产;湖南信托陆都小区(B类)，投向也为房地产，存续期2.5年，收益率为11%。

五、行业热点

        银监会欲终止信托刚性兑付

        媒体报道，中国银监会对信托公司的监管思路正在发生转变，允许信托公司暴露风险，并且希望利用市场机制化解兑付危机，不要总是无论对错“刚性兑付”。

业内人士解读称，对于监管部门来说，当信托产品发生兑付风险，监管部门依然会督导信托公司有效处置风险、其实质是确保信托公司履行受托人的尽职管理职责，而不是要确立对信托产品“刚性兑付”的潜规则。但是，要真正做到银监会所期望的依靠市场机制化解兑付危机，还有很长的路要走，很多机制还有待完善。比如：(一)、信托公司必须先做到像上市公司一样规范化、标准化、定期化进行信息披露机制，才能使投资者实时了解到项目进展以及存在的风险，投资者才能接受“买者自负”的投资风险。(二)、打破刚性兑付、信托投资者自负盈亏的前提是信托公司合规合法、尽职操作，而这个问题是一个举证困难的难题

        对于投资者来说，银监会的此举动，也是表明了今后行业发展的一个方向，从之前的坚决“不能出事”，现在已经变成允许有风险，但信托公司要提高风险预警和化解能力。此时选择产品，更要注重：(一)、有雄厚实力的信托公司，意味着有更高的风险化解能力;(二)、产品本身的安全性，融资方是谁，项目的安全措施如何，能不能实现自身的成功兑付。

       7月房地产信托提前清盘数量剧增

       今年三季度将迎来房地产信托的兑付高峰，今年已有近40款房地产信托提前清盘。进入7月以来，仅中诚信托旗下就有5款房地产项目提前清盘，分别为吉林泰安股权投资、金科地产龙头寺项目等项目。另外，中融信托旗下的桂林裕恒地和润丰水尚项目也提前终止。此前，中诚信托旗下的深圳紫园投资集合信托计划、上海新城创宏投资集合信托计划共6款产品已提前清盘。

分析认为，房地产信托提前清盘，信托公司担忧风险提前终止和房企想要降低融资成本这两种情况都存在。其中，房企融资成本降低，融资更加便利是近期房地产信托提前清盘的主要原因。今年以来利率下行，房地产企业的融资成本也在降低，相比之下，信托15%以上的融资成本太高，很多房企选择提前偿还信托。