在6万亿信托资产的水面下，除了增长之外，信托业的资产管理业务结构，以及实力版图，都在发生剧变。

退潮之后，裸泳者不在少数。这句话送给国内艺术品基金可谓恰如其分。一年半前，本刊报道《艺术品基金扎堆起泡》揭示了当时的“盛况”。如今，整个市场早已今非昔比。

业内人士指出，当前私募债发行放缓，一方面是私募债的利率相对其风险而言吸引力不足，另一方面是由于背后监管的加强。据称，上交所要求承销私募债的投行，一旦出现私募债违约要处以承销佣金80%的罚金。

与启动初期的热火朝天相比，中小企业私募债目前面临的境遇则有些尴尬。一级市场方面，经过6月的短暂井喷后，7月以来发行数量骤降并呈现逐月下滑态势； 二级市场方面，机构投资者热情不足。

中小企业私募债发行启动至今已接近半年，与最初的热火朝天相比，私募债发行节奏近期有所放缓，二级市场成交也不甚踊跃。