在6万亿信托资产的水面下，除了增长之外，信托业的资产管理业务结构，以及实力版图，都在发生剧变。

退潮之后，裸泳者不在少数。这句话送给国内艺术品基金可谓恰如其分。一年半前，本刊报道《艺术品基金扎堆起泡》揭示了当时的“盛况”。如今，整个市场早已今非昔比。

业内人士指出，当前私募债发行放缓，一方面是私募债的利率相对其风险而言吸引力不足，另一方面是由于背后监管的加强。据称，上交所要求承销私募债的投行，一旦出现私募债违约要处以承销佣金80%的罚金。

与启动初期的热火朝天相比，中小企业私募债目前面临的境遇则有些尴尬。一级市场方面，经过6月的短暂井喷后，7月以来发行数量骤降并呈现逐月下滑态势； 二级市场方面，机构投资者热情不足。

中小企业私募债发行启动至今已接近半年，与最初的热火朝天相比，私募债发行节奏近期有所放缓，二级市场成交也不甚踊跃。

目前中国投资有限责任公司正在与新西兰乳业巨头恒天然集团进行谈判，中投公司打算对由恒天然集团创建的一只股权基金进行投资。

单纯从收益率来看，中小企业私募债的吸引力的确不算太大。Wind数据显示，今年以来，已有多只债券基金的总回报超过10%，也就是说，即使不投私募债，选择投资其他风险更小的债券品种，基金也完全能够实现比较高的回报。

中小微型企业是现代经济和国民经济构成的主体，融资难问题一直困扰着其健康持续发展，中小企业私募债是丰富多层次资本市场结构及创新解决中小微型企业融资问题的有效手段。

信托研究员陈鑫表示，贷款类信托的门槛一般要高于股权投资类信托，这些带回购条款的股权投资项目一般都达不到贷款项目的门槛。真正采用股权投资的房地产信托项目非常少。

央行昨日发布的数据显示，10月份社会融资规模为1.29万亿元，比上年同期多增5038亿元。其中信托及企业债占比超过34％。数据显示，10月份人民币贷款增加5052亿元，同比少增816亿元，创下了13个月以来的最低值，也大大低于市场此前预期的6000亿元。