伞形信托生存受挤压各种股票配资利器上阵

导语：继两融业务和约定式回购业务等创新融资工具后，近期券商创新业务再添一军股票收益互换。据记者了解，目前优质客户通过该项业务进行股票杠杆融资的比例可达5倍。

“我们最高可以放大10倍的杠杆，即您只需要出资10万元就可获得100万元的配资炒股。”深圳某投资公司业务人员告诉证券时报记者。

这只是股票配资的一个缩影。事实上，除了民间配资以外，包括券商和信托在内的机构对于配资炒股这一市场日渐重视，与之相关的创新工具如雨后春笋般涌现。

与此同时，过去两年疯狂生长的伞形信托如今的生存境地却越来越尴尬。“除了市场行情不佳之外，配资工具的增多对伞形信托的冲击不言而喻。”深圳某信托公司证券投资部负责人称。

多种工具齐上阵

继两融业务和约定式回购业务等创新融资工具后，近期券商创新业务再添一军股票收益互换。据记者了解，目前优质客户通过该项业务进行股票杠杆融资的比例可达5倍。

“随着融资融券业务门槛下降以及标的证券范围逐渐扩大，投资者对于两融业务的参与热情度日渐提高，前段时间我们都没钱借出去了。”深圳某证券公司投资顾问称，由于受公司资本金约束，部分券商在开展两融业务时甚至遇到供不应求的问题。

据了解，目前两融业务门槛已经降至10万元，融资年利率约为8.3%，单笔交易还需支付2‰～3‰的佣金。由于这只是券商提供的融资服务之一，随着多种创新配资工具的推出，不少券商营业部越来越倾向于为客户推荐自己的产品。

“我们现在较少为客户推荐伞形信托，毕竟券商自己也有多种配资产品可以提供，因而不太愿意推其他产品。”某证券公司资深投顾向记者表示。

虽然部分受访的券商投顾称将会根据不同客户的风险承受情况和资金给出不同的投资建议，但考虑到伞形信托的风险较高且需第三方公司介入，一些券商投顾更倾向于推荐两融业务。

“两融的门槛低，杠杆也低，风险没那么大；其次，两融业务相对合规且手续简单；此外，两融还有做空的功能。”另一家证券公司内部人士如是坦言。

相较此前，如今配资炒股的工具越来越多，包括伞形信托、结构化理财产品、融资融券等，甚至连提供民间配资的公司也遍地开花。

前述深圳某投资公司便宣称，客户最低仅需2万元，便可获得10万元～20万元的配资额度，而为此付出的利息则高达每月2000元～4000元。据其介绍，双方每月签订一次合同，公司在协议期间内将对账户进行全程风险监控，以确保双方的资金安全。

伞形信托生存尴尬

在各种配资工具的挤压之下，曾风光无限的伞形信托吸引力逐步减弱。与此同时，由于银行资金的大量加入，伞形信托的融资成本也出现下行趋势。

所谓伞形信托，是指同一主信托账号下，设置若干个独立子信托，每个子信托由劣后级和优先级客户构成。

通常而言，伞形信托优先级客户主要来自银行资金池，劣后级客户主要是私募和资金量较大的个人投资者，一般按1:1或1:2配资；劣后级客户需要向优先级客户支付融资利息及渠道、信托费用。

据记者了解，劣后级客户资金门槛一般为300万元，融资利息已由此前的11%下降至8.5%左右，融资期限为半年～一年不等。

在信托证券账户重新开放之前，该类信托存在的重要意义在于绕开了信托账号的限制，且有银行资金等作为优先受益人，免去发行之苦和高额的渠道费用。

因而，近两年信托、券商和银行均热衷向客户推荐此类产品。尤其是股市偏冷时，券商更为热衷伞形信托的推荐。

然而，随着券商自身加推各类配资工具，伞形信托的市场无疑会受到冲击。另一方面，随着信托证券开户政策重新放开，伞形信托是否仍会受到信托公司追捧？

前述深圳某信托公司人士坦承，账户放开和竞争加剧的确会对伞形信托造成一定冲击，但具体的影响目前还不好评估，由于今年上半年市场行情有所转暖，伞形信托市场整体上维持自然增长。

而北京某大型信托公司高管则认为，经历了前两年的火爆，伞形信托的发行市场将趋于理性。“与普通信托产品相比，伞形信托本身就多了一些操作上的限制，对投顾的要求也比较高。”

尽管如此，上述高管依然对伞形信托的未来充满信心，“我们很欢迎各路资金参与伞形信托，如果从现在开始布局未来一年很可能迎来较好的回报。此外，对于投资者来说，伞形信托的最大好处就是让基金管理人可以为其度身定做一个私人投资账户。”

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