同业资金借道 信托业资产暴增

    

    信托业自去年遭到券商、基金子公司等资管业务在放松管制政策红利下的猛烈冲击后，最新内部数据显示，信托业资产规模再创历史新高，且涨势趋猛。

    银监会非银部人士向财新记者透露，截至4月底，信托业资产规模已达9.23万亿元，刷新3月末8.73万亿元总资产的历史纪录，“4月单月就增长了5000亿元的规模，以往单月增长规模最多也就3000多亿元”。

    自2010年银信合作类、房地产类信托被陆续收紧，地方政府平台融资亦被政策限制，业内曾认为信托业发展面临“拐点”，特别是8号文（即3月27日银监会公布《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》）对于券商资管、信托等通道融资方式产生一定的抑制作用。

    多位信托公司高管亦对此证实：“这一轮信托资产增长的主要原因是，银行同业资金投资信托受益权产品。”据了解，来自“银行系”的兴业信托和建信信托这类通道资产增长位于信托业前列。“8号文之后，银行理财对接信托的少了，银行自有资金对接的明显多了。”有信托业高层表示，这一轮信托资产猛增的主力是单一资金信托，就是银行同业资金再借道信托公司，规避信贷监管。

    财新记者获悉，银监会下一步将把信托业务分成两大块，事务性（即通道类的纯受托业务）和主动管理业务分开，此举将充分暴露银行资金渠道的运用。

    意料之外

    中国信托业协会发布的2013年第一季度数据显示，一季度末全行业信托资产规模为8.73万亿元，同比增长65%，较年初环比增长17%，再创历史新高。

    “发展到这个程度应该在结构调整下再往前冲，4月的数据非常出乎意料。”多位信托业高管均对此颇为意外。

    近期政策密集调整——3月底银监会下发了8号文，限制银行理财投资非标准化债权资产，信托产品被认为是典型的非标准债权资产；4月以来央行为整顿债市，停止了丙类账户投资债市的操作。在多项政策冲击下，4月的信托资产不减反而暴增，令监管层以及业内均大跌眼镜。

    显然8号文对信托业的影响在意料之外。据前述银监会人士透露，近期监管部门已对十几家信托公司抽样调查，大致匡算，今年以来信托资产增长的主要原因是通道类业务增长迅速，80%的资金来源仍是银行，来自于银行的自有资金1月到4月末增长了1.5万亿元。

    信托近年已受到各种方式的“窗口指导”，“关键是不管住银行没用，小龙头关住了，大龙头不关没用；银行可以通过科目调整，继续玩表内转表外的搬运资产游戏。”前述银监会人士称。

    单一信托为主

    “这一轮信托资产猛增的主要原因是单一资金信托增长较快，其中2012年下半年开始明显增长。”用益信托工作室首席分析师李旸告诉财新记者。

    中国信托业协会发布的2013年一季度数据显示，信托资产结构仍然以单一资金信托、融资信托与工商企业运用为主。按信托资产来源看，单一资金信托占比已达70%，集合资金信托占比24%，集合资金信托占比略有下降。

    单一资金信托主要是以机构投资者为主导的“非银信理财合作单一资金信托” （单一资金信托规模减去银信合作规模）。中国信托业协会的数据显示，“非银信理财合作单一资金信托”无论是绝对数额，还是占同期信托总规模的比例，近年一直呈现稳步上升态势。2010年仅为6050亿元，同期占比19.90%；2011年增加到1.61万亿元，同期占比提高到33.47%；2012年上半年，进一步上升到1.91万元，同期占比提升到34.51%；2012年下半年，则快速增加到3.07万亿元，同期占比已经高达41.12%，成为最大的增长动力。而在2010年以前，银信理财合作对全行业信托规模的贡献度均在50%以上。

    单一资金信托无需对外披露细节，据多位信托业内人士透露，一半以上单一资金信托的资金来源是银行同业资金，通过“买入返售金融资产”的方式转让信托收益权，银行打个擦边球， “在少数股份银行已经做了一两年，但在8号文之后，就出现了大量银行同业资金购买信托收益权产品”。

    买入返售业务具有规避存贷比限制、减少资本消耗、提升利息收入等优势。目前，商业银行对其他商业银行债权的风险权重为25%，对一般企业债权的风险权重为100%；通过买入返售这一途径，商业银行可以将对企业的债权转换为对其他商业银行的债权，以降低对资本金的占用。

    据业内人士介绍，买入返售金融资产是指买入方按返售协议约定先买入再按固定价格返售的证券等金融资产所融出的资金。

    以兴业银行为例，按照该行在报表附注的解释，买入返售是指，根据协议承诺将于未来某确定日期按照确定价格返售的金融资产，不在资产负债表内予以确认。买入该资产所支付的款项，在资产负债表中作为买入返售金融资产列示。年报注释显示，资金信托计划系购买的信托受益权等，该产品的投资方向主要为信托公司作为资金受托管理人运作的信托贷款。

    在兴业银行的年报中，买入返售金融资产下的“信托受益权”，即是金融机构以其下的信托产品受益权作为抵押，向银行卖出“返售金融资产”（卖出回购金融资产），并在约定时间回购该金融资产。

    兴业银行年报显示，2010年末持有的信托受益权仅14.5亿元；在2011年半年报中，票据与信贷资产占兴业银行的买入返售金融资产的比例为90.57%，同期信托受益权的占比只有5.28%；2011年末，此类资产增至2831.2亿元，净增2816亿元，信托受益权占比则从5.28%上升至53.73%，同期票据与信贷资产占比则快速下降到41.36%；2012年末，信托受益权则增长至3947亿元；2013年一季度买入返售继续增加了1009亿元。业内推测，主要是受信托受益权增加带动。

    民生证券分析师李少君分析称，兴业银行2012年下半年买入返售金融资产增加726亿元，但结构变化较大:买入返售票据从4677亿元下降至3705亿元，占买入返售金融资产的比例从64.9%下降至46.7%；买入返售信托受益权从1822亿元大幅增加至3947亿元，占比从29.5%飙升至49.8%。

    李少君表示，兴业银行持有的信托受益权（包括买入返售、可供出售金融资产、应收账款类投资项目下）从2012年上半年的2827亿元大幅增加至年末的5314亿元，亦带动2012年息差上升15个基点，远好于其他股份制银行，其他股份银行仅光大银行上升5个基点，其余均为下降。