4月信托贷款明显下降 8号文件影响开始体现

    莫尼塔发表4月金融数据点评，报告称，环比而言信托贷款下降明显，可以理解为八号文的影响开始体现。

    社融未见缩量，增速继续上升：4月社融季调环比折年20.4万亿，基本与一季度持平，未出现明显缩量。环比而言信托贷款下降明显，可以理解为八号文的影响开始体现，但总量上的非信贷融资增速仍在继续上升。除去人民币贷款增速基本持平上月外，几个口径的非信贷融资增速都在上升。总体社融增速的上升也显示资金投放依然较快。

    社融的变化的纠结：由于近期监管层对于流动性管理的政策颇多，而经济基本面偏弱的格局下流动性的边际变化成为了许多投资者关注的焦点。社融数据继续强劲可能引发的风险在于是否会触发监管层出台进一步的流动性管理政策。总体而言，四月社融和货币数据显示目前流动性和融资供给依然保持宽松，一系列的流动性管理政策对总量的冲击似乎还没有多少体现。

    融资结构的边际变化影响显著：第一，由于流动性的边际变化可能影响显著，因此在总量变化不大的情况下结构的变化就特别关键。第二，如果地产和基建对实体融资的挤出依然显著，尤其是如果基建融资依然保持不可持续的高增长，则可能触发监管政策的进一步收紧。