银监会新规重创信托及券商通道业务1万亿

    3月27日下午银监会下发了《中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，《通知》要求：1、银行理财产品投资非标准化债权资产(包括各类收益权)不得超过理财产品余额35%及银行上年度总资产4%；2、银行理财产品不得提供担保或回购承诺；3、收紧资金池业务，等等。

   《通知》的意图很明显，主要是堵住银行违规贷款、打破理财产品刚性兑付预期、压缩信托券商通道业务规模等。但银行非标债权来自哪里，规模多大，以及不同标准计算信托公司、证券公司扩张上限是量化评估此项政策影响的关键。
　　

    众所周知，银信合作、银证合作是银行理财产品投资的非标准化债权资产的主要来源，而以银信合作为例，其理财产品主要的投资方向不外乎信托贷款、应收账款、各类受(收)益权、带回购条款的股权性融资，等等(银证合作也类似)。但《通知》明确限制的非标准化债权资产是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受(收)益权、带回购条款的股权性融资等。这意味着几乎所有的银信合作、银信合作方式都在限制范围。
　　

    据统计，截止2012年年底银信合作规模2.03万亿，银证合作规模1.78万亿，两项相加约3.81万亿；而目前银行理财余额8万亿左右，以理财产品投资银信合作和银证合作的规模最高不能超过理财产品余额的35%计，通道业务规模将不能超过2.8万亿——目前银行理财产品投资非标准债权规模超标1万亿。这也意味着，《通知》实施后信托公司和证券公司通道业务收入下降2亿元左右(目前通道费率已低至万分之二)。
　　

    对个别信托公司来说，如果按银行理财产品投资非标准化债权资产比例不得超银行上年度总资产4%计，个别信托公司信托资产规模需立减2/3。统计资料显示，由于背靠兴业银行这棵大树，截止2012年兴业信托资产规模高达3360亿元，其中大部分是通道业务。但截止2012年3季度，兴业银行的资产总额29647亿元，其总资产的4%意味着兴业信托来自于兴业银行的通道业务最多只能有1186亿元。严格执行银行理财投资非标债权的规定将使兴业信托资产规模将立减2/3。其它包括建信信托等一众背靠大股东银行让信托资产规模急速膨胀的信托公司也必须调降。