信托计划引入外部评级

导语：近期险资和券商自营投资范围的拓宽，都会促使信托公司为吸引上述机构而采用评级；亦有机构人士认为，羊毛出在羊身上，评级费用支出势必降低产品的收益率。

华宝信托近日对公开发售的信托计划引入外部信用评级，并公开评级结果，但市场对此反应较为平淡。近期险资和券商自营投资范围的拓宽，都会促使信托公司为吸引上述机构而采用评级。

12月6日，华宝信托与中诚信国际信用评级公司（下称中诚信国际）合作，在其发行成立的“华宝经纬财富1号集合资金信托计划”中引入外部标准评级。中诚信对该信托产品受益权评级为AA+，融资人主体评级为AA+，仅次于最高级别AAA。

中诚信国际结构融资部评级总监柯春欣告诉记者，“这款信托计划属于固定收益类金融产品，在评级方法上没有特别之处，和其他银行间市场同等级的债券，在信用风险水平上没有区别。只要还款来源明确、结构合理无风险，二者结合后我们会给这个信托计划的收益权凭证做出合理评级。”

根据公开资料显示，此次华宝信托推出的“华宝经纬财富1号”信托计划融资方（偿债主体）为昆明市当地最大国有政府类企业之一——昆交投。事实上，昆交投曾于今年8月发过一期规模27亿元的企业债，其信用评级机构也同为中诚信国际。

据上述企业债募集说明书显示，期限共分为两期，5年期品种的票面年利率为6.60%；7年期品种的票面年利率为6.95%。经中诚信国际综合评定，发行人的主体、债券信用级别均为AA+。据知情人士透露，“华宝经纬财富1号”信托计划与其发行的企业债在结构上近似。

“该信托计划产品仅存在保证担保的增信方式，但是考虑到担保人与融资主体相关性较高，不能提升产品信用等级的作用。同时产品结构中不存在影响投资者按时足额获得本金、利息偿付的信用风险，因此该产品的信用等级与融资主体信用等级同样为AA+级。”柯春欣告诉财新记者。

但有机构投资人提示，信托计划毕竟是私募产品，并不会像银行间市场有公共发布信息的平台，也不会不定期进行信息发布，“这类产品并不确保投资者能及时看到发布信息，信用评级的公正性也遭到市场质疑”。

同时，某国有大型信托公司人士对记者表示，目前，信托业基本都是刚性兑付，且外部评级也不一定可靠，若只出于对风险因素的考虑，似乎信托产品引入评级的意义不大，其目的可能只是为了作为一种推销手段。“羊毛出在羊身上，这样做（评级费用支出）势必降低产品的收益率。”该人士向财新记者坦言。

随着近日保监会下发《关于保险资金投资有关金融产品的通知》（下称《通知》），保险资金获准投资信托公司集合资金信托计划，基础资产限于融资类资产和风险可控的非上市权益类资产。但《通知》也明确规定：“固定收益类的集合资金信托计划，信用等级应当不低于国内信用评级机构评定的A级或者相当于A级的信用级别。”

此外，证监会也就修订《关于证券公司证券自营业务投资范围及有关事项的规定》（下称《自营规定》）向社会各界公开征求意见，也将集合资金信托计划等纳入自营投资范围。

市场普遍认为，这些规定可能都会促进信托计划引入外部评级进程。

“目前，有许多找信托公司找评级机构做评级，只是希望评级后，保险资金、券商自营资金等能购买其信托计划，这至少是作为其引入信用评级的动机之一。”某位评级机构人士表示。

中国人寿保险公司人士告诉财新记者，“现在保险公司投资的产品基本还在AAA的高级别，投资AA+的产品还是较少，且保监会下发的规定才刚刚开始，很多保险公司也还处于摸索阶段。另一方面，信托计划引入外部评级也有其存在必要，但是在利润有限的情况下，还要花很多钱去评级，产品收益率势必打折扣。”

上述国有大型信托公司人士也坦言：“除非信托经理为了产品好卖，否则根本没有必要给产品做评级，市场化的信托产品现在销售的都很好，评级也要花很多钱，非机构投资人大部分也不懂甚至不看评级。除非在市场驱动下，投资者逐渐认可评级的必要，然后逼着大家一起做评级，而这对整个市场也会产生一个震动的影响。”

请输入提取密码×

温馨提示×

密码输入有误