个案频发绷紧信托业神经

    2013年元旦前后，接连爆出的信托业兑付风险受到业内外人士广泛关注，有媒体报道指出，由信托兑付危机引发的影子银行风险正在集聚，一旦集中爆发 可能形成系统性风险，危及信托业乃至金融业的安全。对此中国人民大学信托与基金研究所所长邢成认为，现在市场上爆出的案例多为遭遇流动性风险而造成的兑付风险，而非系统性风险。

    7万亿信托出问题只是个案

    多年来，信托业资产规模一直在悄悄增长，2012年超过7 万亿已成定局。但整个行业在迅速壮大的同时，也遭遇了诸多问题。近日通过媒体报道公布的信托兑付大案就包括：2012年年底中融信托的青岛凯悦项目到期未 能偿付本息而拍卖抵押资产、进入司法拍卖；中信信托青岛舒斯贝尔收益权信托计划在今年1月8日进入司法拍卖；以及中信信托发行的4期三峡全通项目前后两次 不能偿还信托贷款本息近2亿元等。

    以上诸多案件接连曝出，令信托行业不免被市场人士质疑。有媒体近日报道指出，这是不断积聚的影子银行风险的集中体现。而影子银行被海外机构普遍视为中国金融业又一个潜在威胁，一旦集中爆发，可能形成系统性风险，危及信托业乃至金融业的安全。

    对此中国人民大学信托与基金研究所所长邢成指出，信托公司和其他金融机构一样，都面临着各种各样的风险，甚至某些方面的潜在风险还比较突出。但“7万亿的规 模、近3000亿的信托利润，在如此庞大并贡献突出的行业中，出现个别遭遇流动性风险出现兑付风险的案例，对行业整体影响不应被夸大。”他认为。

    优选财富首席分析师李森亦表示，现在爆出来的一些个案，原因主要来自于市场风险、政策风险以及市场造成的流动性风险。目前来看，并没有出现行业内系统性风险。

    信托刚性兑付可能性越来越小

    李森亦分析认为，此前，信托公司推出的信托产品因为种种原因往往都是刚性兑付。“投资者被‘习惯’了，把信托投资当成一种无风险的投资。但是随着信托体量的增大以及业务多元化，刚性兑付的可能性越来越小。”他表示。

    或许正是因为出现兑付风险，投资者的“习惯”被打破，才会出现市场的“不适应”。李森认为，信托业接下来急需改变这种状况，但非短期所能扭转，需要监管层、信托公司、投资者共同努力，形成良性互动。

    “信 托公司必须在尽职调查、资金监管、风险控制、信息披露等方面承担自己的责任；而投资者在投资时也必须明白投资的风险。一旦出了问题，如果过错在于信托公 司，那么信托公司就必须承担全责。如果是由于市场波动等不可抗因素造成问题，那么投资者同样需要承担责任。”李森解释。

    针对市场上认为风险较大的房地产类信托，邢成认为，房地产信托项目设计之初即包含较为完善的保障措施，债权类抵押率通常在50%以下，股权类通过结构化分层设计，劣 后资金占比30%～50%，且监管部门、信托公司已提前预测到即将到来的风险，预防措施较为充分。在房地产企业大量出现兑付困难的极端假设下，各类保障措 施基本可承受房价、地价30%～50%的跌幅，保证信托资产安全。