投资偏好各异 信托公司渐分派系

　

    随着管理规模的不断壮大，信托公司从最初集体扎堆某种产品类型到逐渐体现出不同的投资偏好，渐分派系。

    所谓投向偏好是指信托公司发行的集合信托（目标客户群主要为合格的个人投资者区别于主要面对机构投资者的单一信托）对某一投资类型远超信托业协会公布的产品投向的平均比例。不同的信托公司由于其股东背景不同、掌握的资源优势不同、其风格和表现出来的投资偏好亦有所不同。

    基础设施偏好型

    代表信托公司：华信信托、万向信托、中融信托、国元信托、陆家嘴信托。

    信托业协会数据显示，基础设施类信托占所有信托资产比例为23.34%（数据截至2012年9月30日）。而上述五家信托公司，基础设施类信托占总发行量的50%以上。在用投资刺激经济的大背景下，基础设施类信托以担保决议作为风控措施之一，有着政府的直接或者间接担保，有点“类国债”的性质。加之地方政府多是“前任贷款，后任还债”，地方融资平台在融资时对利率敏感度不高，导致高收益房地产信托产品不断产生，引发投资者的“秒杀”追捧。信托公司更是趋之若鹜，尤其是一些拥有民营血统或者小、新信托更是喜欢此类“高收益，相对低风险”的投资产品。

    但是好景不长，2012年12月24日财政部等四部委联合下发463号文，明确要求，地方政府融资平台公司因承担公共租赁住房、公路等“公益性项目”建设举借需要财政性资金偿还的债务，除法律和国务院另有规定外，不得向非金融机构和个人借款，不得通过金融机构中的财务公司、信托公司、基金公司、金融租赁公司、保险公司等直接或间接融资。

    据优选财富周统计数据，截至2013年1月20日，政信合作类信托项目明显减少，几乎降至前期的十分之一。

    房地产偏好型

    代表信托公司：安信信托、杭州信托、新华信托、西部信托、交银信托。

    信托业协会数据显示，房地产信托占所有信托资产比例为11.34%（数据截至2012年9月3日）。这五家代表公司2012年此类产品的发行占比均超过40%。虽然房地产信托并不是信托资产的最大投向，却以“发行费率和客户收益率”双率齐高获得投资者和信托的广泛关注。

    自2010年此轮房地产调控以来，这类产品随着《信托公司净资本管理办法》出台和净资本考核而下降。2012年4月，随着房地产销售数据的回暖和房地产兑付高峰到来，信托公司房地产信托产品占比的下降很多，信托公司重新开始关注房地产信托。

    金融市场偏好型

    代表信托公司：云南信托、粤财信托、外贸信托、长安信托、厦门信托。

    信托业协会数据，显示金融市场类信托占所有信托资产比例为22.3%（数据截至2012年9月30日）。由于金融市场很大一部分都是阳光私募借道发行，属于客户自负盈亏型计提的风险准备系数较低。目前又是股市的相对低点，很多信托公司比较看好此类产品。

    另外，例如云南信托，其此类偏好还有股东背景和历史原因。中国历史上最早一只阳光私募中国龙系列就是由云国投设计发行。外贸信托、厦门信托偏好此类产品则与其今年设计的伞形信托密切相关。粤财信托则主要是由于地缘原因——深圳是阳光私募的三大聚集地之一。

    工商企业偏好型

    代表信托公司：甘肃信托、吉林信托、华融信托、东莞信托。

    信托业协会数据显示，工商企业类信托占所有信托资产比例为25.06%（数据截至2012年9月30日）。2012年初,2、3月和12月分别出现了工商企业融资潮.工商企业类信托要求对融资方比较清楚，尤其是社会融资，一般信托公司都会选择拼缝发行此类项目。如果今年房地产信托和基础设施类信托持续受压。那么，可以期待新一轮工商企业信托发行潮的到来。