证券公司首次控股信托公司

    2013年1月14日晚间，方正证券股份有限公司董事会决议通过了《关于收购方正东亚信托有限责任公司股权暨关联交易的议案》，公告称，方正证券将和全资子公司方正和生投资有限责任公司（以下简称“方正和生”）共同以现金285533.98万元人民币向北大方正集团有限公司（以下简称“方正集团”）收购其持有的方正东亚信托有限责任公司（以下简称“方正东亚信托”）70.01%的股权，其中，方正证券185533.98万元人民币收购方正东亚信托股权比例的45.49%，方正和生以100000.00万元人民币收购方正东亚信托股权比例的24.52%。

    本次交易完成后，方正东亚信托将成为方正证券的控股子公司。

    

    此次收购是中国证券历史上首次由证券公司控股信托公司，也是在国家推进金融业综合经营试点背景下，证券公司进行经营模式创新的有益尝试，双方将在产品类型、风控模式、渠道建设和客户共享等方面实现互利互赢，推动上市公司进一步整合各业务板块，打造全方位、多层次的综合金融服务体系。

    

    近年来，如何整合多方资源，积极推进跨业投资，成为了新时期金融机构的重要发展思路。从趋势上看，经历了混业、分业，中国金融行业的混业经营趋势愈发明显。2012年9月份《金融业发展和改革“十二五”规划》的颁布无疑为市场带来了一剂强心针。各类金融机构看准了这个机会，纷纷筹谋获取“金融全牌照”，扩展业务范围，实现资源全面整合。在明确综合经营战略、有效防范风险的前提下现代金融业走向混业经营成为了“十二五”时期金融业发展的一个重大方向。

    

    从全球来看，从“混业”到“分业”再到“混业”，是普遍规律。业内人士表示：“从外部因素来看，外资投行混业经营带来的冲击已越来越大；从内部环境来看，近几年的弱市行情中，券商、基金等经营主题如果不扩大经营范围，开拓更多金融产品，不要说发展，生存都很难。”

    

    十年前，国家对于由分业到混业的经营方式做了初步的尝试，2002年，国务院批准中信集团、光大集团、平安集团为三家综合金融控股集团试点，金融控股是从分业走向混业的过渡阶段。这一决定向业界传达出了强烈的混业经营讯息。金融机构如中信、招商、光大、平安以及四大资产管理公司中的信达资产和华融资产早已实现了混业跨行，涉足银行、证券、期货、保险等领域，打造“金融全牌照”。自方正证券IPO以来，方正金融也进一步完善牌照，布局其大金融格局，成为又一颗新星。

    

    在多年的发展中，混业经营已经取得了一定的经验和成果，有更多的金融机构希望借此可以获得更大的发展，如何更好地整合资源、拓展新业务、新渠道、新产品成为了金融机构发展的重要课题。为了更好地发挥以方正证券为中心的方正金融协同的作用，方正证券也在探索自己在综合经营方面的路径。根据自身资源和特点，方正证券走出了方正证券模式。

    

    由证券公司直接控股信托公司，凭借信托公司成熟的产品、项目运作经验和风险控制模式，方正东亚信托可以在产品设计和另类投资方面给方正证券的资管业务提供创新支持，还可以给方正证券的经纪业务和投行业务高端客户提供金融产品，而方正证券可以通过代销其信托产品、提供固定收益类产品的创新来支持方正东亚信托的发展，这种组合可以在产品、风险、客户和渠道管控等方面轻易实现共赢。

    

    此外，证券公司原有的风险结构安排主要是防范二级市场风险，而已经进入混业化的资产管理则更注重的是对信用风险和流动性风险的防范，也就是说在资产管理行业中风险的识别、定价和管理将是证券公司面临的巨大挑战。而信托公司的加入将在很大程度上弥补证券公司在这类风险防范上的不足。

    

    受制于国内金融市场的不充分竞争和银行贷款的歧视，中小企业的融资需求是与目前的融资供给现状并不匹配的，而以灵活的风险控制以及市场化利率方式提供资金的信托则可以满足部分企业的融资需求，这也将弥补证券公司直接服务于实体经济能力较弱的不足。因此，两者相结合会大大的拓宽企业的经营路径选择范围。

    

    在方正证券收购方正东亚信托股权之后，方正金融将有实力推出更多的有利于投资者的产品和渠道，投资者将能够拥有更多的选择空间，并且接触到更多的高投资回报的产品。一方面，方正证券将会推出保值、增值性良好的理财产品业务来留住客户，投资者的选择空间会变大。另一方面，并入证券有助于增加方正东亚信托的销售渠道，有助于解决目前一直困扰信托的销售问题。并且利用方正证券在债券投资方面的优势，开发出更多固定收益类产品和类资金池性质的产品，发挥主动管理能力。

    

    而公司广大的中小股东也将成为此次收购的受益者。行业普遍认为，这一交易价格显著低于目前二级市场信托公司的估值水平和可比交易的估值水平，显著有利于上市公司和中小股东利益。

    此次收购不但对方正证券长期利好，有效推动其综合经营大战略的实施，还将直接提高方正证券的利润水平和市场表现。