债市创新品种：中小企业债也受捧

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    2012年，我国债市出现了多个创新品种，丰富了我国债券的层次，但总体而言，各创新品种发行的规模都不大。中小企业私募债一抢而空。

　　5月22日，上海证券交易所、深圳证券交易所双双发布《中小企业私募债券业务试点办法》(以下简称《试点办法》).5月23日，中国证券业协会发布《证券公司开展中小企业私募债券承销业务试点办法》，对前一日交易所公布的《试点办法》进行补充和细化。由此，被称为中国版“垃圾债”的中小企业私募债市场即将登上资本舞台。

　　东海证券副总裁段亚林表示：“我们看好中国中小企业私募债市场未来的发展空间。尤其在今年，‘创新’与‘扩容’是市场的关键词，无论是中小企业融资的需求，还是监管层推动市场发展的需要，高收益债券都具有快速成长的土壤。”

　　6月8日，由东吴证券(行情 股吧 买卖点)承销的苏州华东镀膜玻璃有限公司5000万元中小企业私募债券在上交所正式发行，利率为9.5%，短短半天就完成了发行。第一单高风险、高收益的中国版“垃圾债”就此产生。同日，由国信证券承销的深圳市嘉力达实业有限公司私募债成为深交所首只完成发行的中小企业私募债券，利率为9.99%，总规模5000万元的私募债被基金专户、券商自营等五六家机构投资者一抢而空。

　　一个月之内有19家企业完成私募债的发行，发行规模总计为18.5亿元。据了解，截至7月4日，已有27家中小企业通过了备案，19家企业完成了私募债的发行，发行规模总计为18.5亿元。单个发债规模在1000万~2.5亿元之间，期限则从1~3年不等，利率在7%~13.5%之间。首批中小企业私募债的发行速度之快，利率之低，让人始料不及。有业内人士认为，首批中小企业私募债开局良好，表明我国中小企业私募债快速成长的“土壤”已具备。

　　中小企业私募债，也被称为中国版“垃圾债”，被视为中国证券市场一大改革和创新，也是完善资本市场体系的一大突破。

　　由于首批中小企业私募债发行方资质较好，信用风险相对较小，收益优势明显，所以受到机构热捧，大部分被私募、基金以及券商的自营账户抢购。

　　中国证监会研究中心主任祁斌认为，中小企业私募债的发行已经取得比较大的成功。一是确实为中小企业提供了新的融资渠道，发行主体比较广泛，有民营企业、国有企业等，都非常踊跃。另一个是尝试了市场化的私募发行，都是以券商为主导，证监会和交易所的作用非常有限，而且引入了合格投资者的概念。这是两个很大的进步。地方政府自行发债积极

　　2012年5月，财政部表示将继续允许上海市、深圳市、浙江省与广东省4个省市在2012年开展地方自行发债试点，发行品种包括3年、5年和7年期债券。其中，每种期限发行规模不得超过本地区发债规模限额的50%。与去年相比，今年的发行种类中补充了7年期品种。沉寂多时的地方债终于开闸了。

　　2012年，按照浙江试点自行发行地方政府债券104亿元；广东自行发债规模为86亿元。

　　上海市于8月下旬发行人民币89亿元5年和7年期两品种政府债券，成为中国今年首个自行发债的地方政府。2012年上海市政府债券发行额度为国务院批准的89亿元额度，其中5年期、7年期债券各44.5亿元。

　　深圳市财政委员会通过财政部国债发行招投标系统向10家政府债券承销团成员招标，开始发行深圳市2012年政府债券27亿元。据悉，10月，深圳市2012年政府债券实际发行面值总额为27亿元，5年期和7年期各13.5亿元，均为记账式固定利率附息债券，以利率为标的，采用单一价格荷兰式招标方式招标发行，全场最高中标利率为当期债券的票面利率。承销团成员共投标53亿元，5年期最终中标利率为3.22%，7年期最终中标利率为3.43%。小微企业扶持债应支持

　　11月初据媒体披露，国家发改委将在江苏无锡、镇江、盐城以及天津和广州5地试点发行该类企业债。小微企业扶持债的最主要特点在于操作初期以地方政府融资平台名义发债，隐含政府担保；募集所得资金不直接用于平台基础设施建设等，而是通过银行“委托贷款”的形式发放给小微企业；主承销商原来一贯由证券公司担纲，首次改为商业银行；值得一提的是，民生银行(行情 股吧 买卖点)成为此次试点唯一的主承销商。

　　接受中国经济导报记者采访的专家表示，作为解决小企业融资难的一种创新方式之一，小微企业扶持债应支持和坚持。也有专家表示，小微企业扶持债和中小企业私募债“异曲同工”。

　　2013年，企业债规模会继续扩大。业内专家建议，应进一步创新开发债券品种，丰富投资品种，不妨多考虑适合中小企业发展的企业债。