股票质押信托风险降低

    近期股市上涨 个股价格走高

    股权质押信托产品融资期限多为12~24个月左右，其预期年化收益率一般能达到8%左右。今年上半年在市场上一度走红。

    业内人士指出，现在股市处于低位，做股票质押类的信托安全性更高。

    在资金信贷较为紧张的情况下，不少“求钱若渴”的上市公司都转道信托，通过质押公司股权来融资。不过，今年下半年以来，股市屡创新低导致质押的股权出现贬值，使得股票质押信托风险渐现，面临着资不抵债的考验。不过，一位信托公司的业内人士指出，由于股票质押类信托考虑到市场下跌的风险，在产品设计之初一般会将质押率设置得较低。

    今年上半年，股权质押信托产品由于操作较简单、风险可控、安全性较好，在市场上一度走红。由于股票质押类信托一般被设计为固定收益率产品，融资期限多为12~24个月左右，其预期年化收益率一般能达到8%左右。一般来说，股权质押信托产品通常设置多重风险防范措施，比如股权质押率、警戒线设置、止损线设置等。

    信托抵押物出现贬值

    今年下半年，股市持续下跌，不少股票质押类信托的抵押物出现了贬值。其中，国投信托于2011年12月26日成立的“洋河股份股权收益权投资集合资金信托计划”便是其中一个典型。

    据了解，“洋河股份股权收益权投资集合资金信托计划”共募集资金1.8885亿元，信托期限是12~24个月。该信托所融的资金主要用于“信托资金用于受让洋河集团持有的洋河股份（002304）不超过5080268股限售流通股股权收益权”，而其质押率则为“以截至2011年10月31日的20日均价140.6元为基准计算，本信托的本金质押率为35%”，而补仓线则为“补仓线价格×0.6561=基准价格49.21元×1.22=60.04元”。

    但是，今年以来，洋河股份的股价持续走低，截至昨日收盘，洋河股份每股均价为93.98元，与该信托计划成立初期的140.6元相比已大幅下跌33%。

    记者发现，在该信托计划成立之初就曾因其质押价格不精确、下行风险大而饱受质疑。若按照12个月的期限来看，这款产品到期在即。按照一年9%的年化收益来看，洋河股份需归还的本金加利息共约1.971亿元。由于当初质押率较低，即使出现不能兑付的情况，按照目前洋河的股价，该信托也有能力连本带息如期兑付。

    此外，今年年初，平安信托也推出了“睿丰”系列的集合信托计划，这款产品主要投资于上市公司股东以股票作为质押物而进行的融资项目。平安信托在风险控制方面对信托计划设定了合理的质押率、预警线和平仓线。

    考察质押率和平仓线

    据统计，过去6个月上证综合指数累计下跌了16.96%。不少投资者担心，股价下跌会导致其所购买的信托产品出现资不抵债的情况。

    不过，一位信托公司的负责人对记者表示，股价下跌对股票质押信托的影响不会很大。“因为在做产品时股票本身的质押率控制得很低，即使股价跌得比较厉害，也可以通过追加归票或者现金来处理，风控相对简单。目前暂未有股票质押类信托出现兑付问题。”他说。

    而另一位业内人士也指出，股票质押类信托的质押率一般为50%左右。像上述提到的洋河信托计划，质押率是偏低的，因此即使股价大跌，风险也不会太大。对于投资者来说，由于难以判断投向不同行业的具体项目的资质，因此在选择产品时主要关注的是其风控措施，而其中最重要的一项便是项目的抵押、担保和质押措施。

    据了解，信托融资项目的质押品包括土地、房产、艺术品甚至酒类产品等等。业内人士指出，一般来说，由于投资者缺乏专业的评估知识，对质押、担保物的价值很难有正确的判断。对于投资者来说，股票质押信托是其中最为简单的投资方式。上述信托公司负责人认为，现在做股票质押类信托的安全性更高，“因为股价本身很低，做质押时再加上较低的折扣，所以风险更低。”

    理财专家指出，对于投资者来说，在选择股票质押类信托时需关注质押股票的基本面、质押率以及信托公司所设置的预警线和平仓线。一般来说，上市时间较长、行业地位突出、业绩增长稳定的蓝筹股是较优的质押物。

    此外，质押率、警戒线和平仓线可体现产品的风控能力。信托公司多以质押价格为基础设置预警线和平仓线，在股价跌至预警线时，融资方需要追加保证金或增加质押股票的数量；如果跌至平仓线，信托公司则会强制清仓提前结束信托合同。若信托公司不能及时平仓，可能会导致股价低于抵押价格，使投资者的本金出现亏损。

    此外，上述负责人表示，要关注所质押的股票是限售股还是流通股。一般来说，流通股更加方便，而限售股由于有一个更长的限售期限，所以要关注信托产品的期限是否能够覆盖整个限售期，其中是否有提前终止条款。