社保基金收益率5% 再胜CPI 跨栏秘诀越跌越买
发布日期： 2012-11-19 来源：优选财富 点击次数：1387次
导 语：正当公私募等机构还在为收官之战奋力拼杀之时，社保基金已着手清点今年的投资收益，堪称“投资高手”的社保基金今年继续保持着骄人的战绩。
社保基金过去11年投资收益情况
通胀横行的这几年里，你一定听过这样一句话：你可以跑不赢刘翔，但不能不跑赢CPI。这对致力于跑赢通胀的社保基金而言尤其如此。
在过去十一年的投资生涯中，社保基金除了2004年、2008年和2011年未能战胜通胀外，其余年份均成功超越通胀，实现资产保值和增值。
而今年它将有望将这份“运气”延续下去。全国社会保障基金理事会理事长戴相龙上周透露，今年社保基金投资收益率可达5%。相比之下，今年前三季度CPI不过2.8%。换言之，社保基金今年投资收益率超越CPI应该是大概率事件。
那么，在A股哀鸿遍野的背景下，社保基金到底是凭什么轻松跨越“通胀栏杆”的呢？
收益率回升
正当公私募等机构还在为收官之战奋力拼杀之时，社保基金已着手清点今年的投资收益，堪称“投资高手”的社保基金今年继续保持着骄人的战绩。
据可靠消息，2012年全国社保基金投资收益率有望达5%，这也是2011年以来社保基金交出的最为亮丽的一份成绩单。
“与社保基金昔年最辉煌时期相比，这样的收益水平不算太高，甚至比不上普通的银行理财产品，遑论信托产品。”东兴证券策略分析师姜丕军在接受新金融记者采访时称，“不过，鉴于今年股市表现一般，如此成绩已属难得，可以说强于多数公募。”
来自海通证券的数据显示，今年前十个月，纳入统计的股票型和混合型基金的平均业绩分别为-0.44%、-0.40%。即便是其中表现最好的债券型基金，平均业绩也不过0.39%。
尽管在2006年、2007年以及2009年的牛市当中，社保基金曾缔造了种种投资传奇，收益率分别达29.01%、43.19%和16.12%，但自2010年A股步入震荡市并逐渐显露熊态后，社保基金的投资收益率便下了一个大的台阶。
公开信息显示，2010年，社保基金实现投资收益率4.23%，仅跑赢通胀水平1个百分点左右。其中，交易类资产公允价值变动额105.19亿元。
去年，在股债“双熊”的共同夹击下，即便是“常胜将军”也只能徒叹奈何。2011年，社保基金虽然实现收益431亿元，但由于交易类资产当期公允价值变动额更达到-357亿元，投资收益率最终仅锁定在0.84%，远逊于当年3.3%的通胀水平，而这也是社保基金史上第三次败给通胀。
其实，由于社保基金担负着千千万万百姓的养老重任，首要任务是保值、跑赢通胀，其次才是增值。而从其历史业绩来看，社保基金在守住保值底线的同时，更成功实现增值。
公开数据显示，2000-2011年间，社保基金投资收益率为8.4%，大幅跑赢同期2.43%的年均通胀水平，其中仅有2004年、2008年和2011年未能战胜通胀。
也因此，戴相龙在总结过去十一年来的投资经验时指出，社保基金会经历多次国内外金融市场重大变化，仍取得较好收益。
社保基金之所以能够在金融市场的风浪中屹立潮头，关键在于以下四点：一是坚持审慎投资方针，执行长期投资、价值投资、责任投资的理念；二是坚持资产配置多元化；三是坚持市场化和专业化操作；四是不断完善投资运营制度，大力培养专业投资运营人才。
据了解，历经三轮选拔后，目前国内社保基金投资管理人已达18家，其中包括16家基金公司和中金、中信2家券商。同时，其投资范围也从固定收益领域扩展至权益类资产，并且从二级市场延伸至一级市场，近年甚至将触手伸向世界。
越跌越买
社保基金的投资疆域已是今非昔比，但股市特别是A股依旧是它最重要的投资阵地。社保基金负责人强调，股票投资收益波动虽大，但只要在合理价位上购买股票，坚持长期投资，仍可获得比固定收益产品更高的收益。
“我们将总结过去投资股票的经验和教训，在对股票投资上始终坚持十分谨慎的态度，确保获得长期稳定较好收益。”戴相龙称。
在过去十一年里，社保基金保值增值的“幕后功臣”首推股票投资。公开资料显示，截至2011年，社保基金成立以来累计投资收益2845.93亿元，年均收益率8.4%；其中股票投资累计收益1326亿元，占全部投资收益的46.6%，年化投资收益率高达18.61%。
虽说最近三年股市表现疲软，但社保基金从未轻易放弃这一盈利阵地。从其资产配置比例来看，截至2011年底，固定收益类投资占比50.66%，股票类的比重为32.39%，实业投资类占比16.31%，现金及等价物则为0.64%。
去年底，社保基金会投资运营基金总资产8689亿元，其中直接投资资产5042亿元，占58.03%；委托投资资产3647亿元，占41.97%。这意味着，去年社保基金投入到股市中的“弹药”达2814亿元。
而且，继去年二季度开始连续增仓A股后，社保基金继续坚定不移地向股市输送“弹药”。Wind数据显示，今年前三个季度，社保基金在A股的重仓持股数分别为44.97亿股、51.09亿股、64.19亿股，持仓总市值则从一季度的499.62亿元升至三季度的516.11亿元。
引人注目的是，今年5月份，社保基金曾豪气万丈地在中登公司一口气新开16个账户，意欲抄底A股。此后，在上市公司三季报前十大流通股东名单中，接踵出现了多个前所未见的社保投资新组合，其中包括社保组合413、414、415、417、418等。
可惜事与愿违，5月以后，A股不但未能止跌反而加速下探，从2400点上方一路向下，9月底甚至击穿2000点，至今仍未见起色。
即便如此，社保基金对A股依旧是不离不弃。社保基金负责人刚刚表态，相信明年内地股市会有好的成长，向好的概率比较高，因为股市已经到了低点，有国外一些大的投资者开始增持，因此明年社保基金的投资回报率将会超过5%。
重仓股疲软
然而，面对今年持续杀跌的A股，素来精于“逃顶”和“抄底”之道的社保基金也难免感到无所适从。
“社保基金今年主要投资标的以周期股为主，这类股票中除了房地产股表现尚可外，其余多半表现平平，凭此可推测今年社保基金在股市上的收获应该有限。”姜丕军直言。
从今年三季度持股来看，周期股显然最被社保基金所青睐。截至9月末，社保基金重仓的363只个股中，周期类股票占比接近六成，其中机械设备行业更一跃成为重仓聚集最多的板块，共有42只社保重仓股出自该板块。
建筑建材板块更一跃成为社保基金增仓首选。三季度，社保基金总共增持了该板块11.07亿股，中材国际、中国建筑更成为其重点增仓的对象，由博时基金[微博]操刀的社保基金108组合三季度分别增持二者794.18万股和573.6万股。
在积极准备进攻的同时，社保基金还不忘加固“防线”，从医药板块选取了41只个股作为重仓，该板块也因此成为社保基金当季三大增仓板块之一。其中，同仁堂更成为重点加仓对象，例如由鹏华基金负责操盘的104组合，三季度大幅增仓1040万股，总持股数劲升至7804万股。
尽管社保基金不断调仓，以此应对持续动荡的A股，但效果似乎并不明显。实际上，社保基金的核心重仓股(从去年底开始连续四个季度重仓)今年以来整体表现平平。截至11月15日，社保基金持有的180只核心重仓股年内平均跌幅为7.8%。比较而言，沪深300指数同期跌幅为6.48%。
而剔除社保基金转持的个股，由各个社保组合持有的139只核心重仓股年内表现亦不尽如人意。截至11月15日，这部分股票年初以来平均跌幅为7.42%，领跌的天龙光电更是累计下挫近54%。
记者调查发现，天龙光电由社保113组合所持有。后者去年底才开始在A股崭露头角，从公开信息来看，其管理人至今仍然成谜。
未曾料到，社保113组合初涉“江湖”便迎面遭遇天龙光电这一熊股。该组合自去年四季度建仓后者120万股后，便耐心潜伏其中长达大半年。
遗憾的是，由于今年光伏行业陷入前所未遇的困境，天龙光电的业绩也随之“变脸”，继上半年亏损5266万元后，第三季度再度亏损3266万元。遭此巨变，公司股价下半年一路下行，截至11月15日年内跌幅已高达53.74%，下半年以来更是累计下跌35%。
面对此状，社保113组合终于按捺不住，从三季度开始忍痛“割肉”。截至三季度末，其持有的天龙光电股份已然减至91.4万股，较中报时下降28.6万股。
而除了天龙光电以外，社保基金113组合三季度末的重仓股还包括江苏旷达、黑猫股份、大康牧业和海南海药，这些股票今年以来表现各异。截至11月15日，海南海药、黑猫股份年内涨幅分别为1.02%、11.58%，而大康牧业和江苏旷达则各下跌18.96%、11.73%。
另类投资“开花”
显而易见，随着A股震荡加剧，要在二级市场“淘金”将变得越来越艰难，所幸社保基金早已开辟了另类投资战场，后者的“盈利之花”也正渐次开放。
不得不提的是，社保基金去年之所以侥幸在“双熊”的联手打压下获取正收益，股权投资功不可没。根据社保基金披露的2011年财务数据，去年公司的长期股权投资和股权投资基金两项的投资收益合计为55.58亿元，占当年投资收益总额的76%。相形见绌的是，2010年社保基金的股权投资利润仅为3500万元。
截至2011年底，社保基金已和10家管理人建立了合作伙伴关系，投资13只股权基金，承诺投资额195亿元，占13只基金总量的31%。这些基金投资了124家企业，其中已有19家上市。
今年，社保基金继续加大股权投资的力度。最新数据显示，截至9月中旬，全国社保基金已投资12家股权投资基金管理机构管理的16只股权投资基金，承诺出资226.55亿元。
这16只股权投资基金包括中比基金、渤海产业基金、弘毅一期基金、鼎晖一期基金、绵阳产业基金、和谐成长基金、联想一期基金、弘毅二期基金、鼎晖二期基金、诚柏基金、中信资本基金、联想二期基金、上海金融基金、新天域基金、赛富基金和中信二期基金。
“对股权投资基金来说，社保基金是目前内地唯一像样的机构投资者，预计其投资额度未来还将继续增加。”投中集团分析师冯坡坦言，“不过，股权投资的账面回报率已从去年的10倍左右降至今年2-3倍的历史低点。”
此外，社保基金还将股权投资的触手直接伸向未上市金融企业。继去年各斥资100亿元以战略投资者的身份入股国家开发银行、中国人保后，今年再度斥资11.48亿元入股建信人寿。
近日，随着中国人保H股之旅进入冲刺阶段，社保基金的股权投资成绩单又将再添一笔。记者了解到，上周四中国人保已经启动H股IPO路演，预计筹资20亿-40亿美元，并于12月上旬登陆港交所。
除了股权投资以外，社保基金的投资足迹已经出现在众多实业领域。今年5月底，社保基金出资100亿元与中石油、宝钢集团合作，参与西气东输三线工程的建设；7月中旬，斥资10亿元支持无锡保障房建设。据悉，2011年以来，社保基金已先后通过信托贷款方式投资保障房超过160亿元。
社保基金近万亿元的投资版图已经徐徐展开，在成功跨越了一个又一个“通胀栏杆”后，它将朝向更高的收益目标前进。面对逐年增加的老年人口以及庞大的养老金缺口，社保基金除风雨兼程以外，别无退路。
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