信托六万亿倒计时解析看点

    六万亿时代即将开启？
　　“个人感觉三季度规模破6万亿元的可能性不大。”用益信托一位分析师告诉《证券日报》记者。
　　在信托业三季度数据公布之前，关于信托资产规模是否超6万亿元的看法众说纷纭。有分析人士认为，突破6万亿规模的时间可能要等到年末。2011年底中国信托资产达到4.81万亿元，按照过去几年每年1万亿元的增速，今年年末将接近6万亿元。
　　长江财富数据显示，2012年上半年，共有65家公司成立了2350款集合信托产品，合计募集资金4107.13亿元，同比分别增长24.01%、19.58%，环比分别增长3.21%和9.99%。而2011年下半年成立数量和规模环比分别增长20.16%和8.71%，由此可见，经过2011年下半年井喷式增长后，集合信托产品数量增长虽然有所放缓，但募集规模增长仍在加速。
　　刚刚过去的第三季度，共有63家信托公司成立了1144款集合信托产品，成立数量环比减少6.92%，但仍高于一季度水平。普益财富研究员范杰认为，整体来看，今年集合信托仍然保持了高增长。然而，是否能够突破6万亿，还是要看数据并不公开的单一信托。
　　中国信托业协会公布数据显示，截至今年二季度末，信托资产达到5.54万亿元。其中，集合资金信托余额1.59万亿元，占比28.68%；单一资金信托余额3.68万亿元，占比66.46%。单一信托才是隐匿的真正信托龙头。
　　虽然银信类单一信托受监管限制，在1.7万亿规模上徘徊不前，但实体经济对资金的渴求仍然通过信托以其他形式实现。一位信托经理告诉记者，从今年信托贷款的增量就很能看出问题。央行最新公布的9月份社会融资数据显示，9月份信托贷款增加2024亿元，同比多增2247亿元；前三季度信托贷款增加7015亿元，同比多增6176亿元。“从信托贷款的增速来看，三季度信托资产规模就突破6万亿一点不意外。”上述信托人士这样认为。
    何时坐上第二把交椅？
　　今年初，信托规模达到5万亿元的时候，就有业内人士开始展望，信托业将成为仅次于银行的中国第二大金融服务业。
　　从2011年末数据看，信托业管理的资产以4.81万亿元的规模，已经远远超过证券投资基金的2.19万亿元和证券公司受托管理资金总额2818亿元，并直追保险业6.01万亿元的资产规模。
　　然而，能否超越保险占据第二把交椅，不光取决于信托自身，也要看其他金融机构的发展速度。今年三季度信托规模能否达到6万亿元尚未可知，保险却已经走在前面了。保监会日前公布了今年前三季度保险行业的统计数据，截至9月底，保险行业资产总额达到68999亿元，逼近7万亿元，同比增长20.5%。保险资产2010年达到5万亿元，2011年6万亿元，近几年也保持了每年1万亿的增长速度，从增量上看并不逊色于信托。
　　信托规模能否超越保险的背后，其实隐藏着对信托高增速能持续多久的疑问。接受采访的业内人士，几乎一致认为信托的增速肯定会逐渐降下来。“虽然每年都有1万亿元的增量，但随着基数的增加，增速每年都在锐减。”一位信托分析师告诉记者，2007年信托规模增幅曾高达160%，2010年就只有50%，而2011年虽然增量创纪录的达到了近1.8万亿元，可相比上一年也只增长了60%。即便今年总量能达到6万亿元，相比2011年也只增了20%。
　　20%的增速也只是和今年保险资产增速持平，要想超越保险，短时间似乎并不现实。
　　“不要提什么超越保险，那些意义都不大。”信托业近年来虽然发展势头很猛，但信托人仍稍显低调，并不在意所谓的排名，他们更关注的是如何把之前圈下的地精耕细作，并寻找新的增长极。
　  未来增长点在哪？
　　信托业第一次激增源于2007年大规模开启的银信合作“打新股”产品。2008年信贷资产证券化的停滞，更是让融资类银信合作成为变相的信贷资产证券化。为银行提供通道业务，铸就了信托业腾飞的基础。然而，随着银监会一系列监管措施，银信合作的辉煌一去不复返。
　　之后，便是平台业务和房地产开始了接力。但是，随着国家加大对这两个领域的调控力度，平台和房地产项目在信托人士看来不再那么高枕无忧。税收能否覆盖高额的信托收益，未来政府是否一定会对平台项目兜底，房地产市场持续低迷情形下能否顺利兑付，一系列担忧使得这两类业务占比出现了下滑。
　　“房地产给去年信托高速增长带来的贡献很大，未来能有什么样的项目能够替代房地产，大家心里都没底。”一位国内排名居前的信托公司经理谈起寻找好项目，略显迷茫。
　　这种迷茫似乎是整个行业性的。“好项目”对信托人士来说，意味着低投入高回报。然而在特殊阶段出现的银信通道业务、平台业务和房地产业务，现在已经距离“好项目”的定义逐渐走远。
　　同为资金密集型的矿产能源项目一度走入信托人士的视野，但能源受开采权限制，大多掌握在国企手中，国企对于资金成本较高的信托并不十分感冒。而民企又往往深足民间借贷，难知深浅，上半年中诚信托30亿元矿产信托计划被爆涉险，就给此类项目敲响了警钟。
　　“信托增长的动力主要是看一拉一推，拉就是项目投资机会，推就是资金供给。富裕人群正在逐渐增多，推的问题不大，关键在于寻找好的项目。”上述信托人士告诉记者，粗狂型项目已经成为过去，不可能再像以前那样等项目上门，而应加强主动管理能力去寻找优质项目。大中型民企可能会是未来信托所倚重的投资方向。
　　从中国信托业协会公布的今年二季度信托投向数据来看，工商企业24.39%，基础产业占比22.62%，房地产占比12.81%，金融机构12.07%，资本市场10.18%，其他18.02%。同过往数据比较不难看出，工商企业所占比重正在增加。信托已经在开拓新的投资领域。
　  资管进入“战国时代”
　　不仅是保险公司受益于资管新政，近期证监会也先后出台多项办法给券商和基金的资产管理业务松绑。
　　《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》降低了专户理财业务资格准入门槛，扩大专户产品的投资范围。“专项资产管理计划”可投资非上市公司股权、债权类资产、收益权类资产。这意味着基金公司通过设立专业子公司，可进军实业投资领域，打破了信托公司跨货币市场、资本市场、实业领域投资的独占优势。
　　而不久前刚公布的《证券公司客户资产管理业务管理办法》，取消了集合计划行政审批，改为事后由证券业协会备案管理。同样，券商新政也扩大了资产管理的投资范围和资产运用方式。
　　分析人士认为，基于历史原因和国内分业管制的现状，我国信托业一度享有着制度上的独享。然而，其他金融机构的资产管理业务也属事实上的信托关系。虽然不能明确称为信托，但随着监管的松绑，实际上信托已经放开。
　　各金融机构发力资管业务，对于信托公司也并非末日。“毕竟经历这几年的发展，信托打下了一定的基础，在项目的甄选、风险控制、人才积累上还是有相对的专业优势。”一位业内人士认为，如果这一系列新政早在几年前出台，信托公司可能完全没有招架之力，不过现在形势不同了。
　　截至2011年末，证券公司受托管理资金本金总额为2818.68亿元。普益财富研究员范杰认为，券商发展资管业务有可能会走信托的老路，先把规模做上去，银证合作的发展已经印证了这一点。范杰称，有竞争才有进步，其他金融机构的介入对于信托来说是挑战，未尝也不是机遇，信托公司将加速业务的创新。
　　虽然现在对手才刚起步，但未来却只有拼才能赢。
行业龙头如何转型？
　　信托全行业资产逼近6万亿元，整体规模的大幅增长，必然伴随着巨头公司的成长。
　　根据最新公布的数据，截至2012年10月10日，中信信托受托资产规模已突破5000亿元标志性大关，达到5206亿元，较去年增长1200多亿元，连续四年保持国内行业第一，公司各类项目总数超出1200个。
　　除了中信信托，在第一集团军中，还有外贸信托、中诚信托、平安信托等。掌管着数千亿资产，信托巨头们的每一步动向都牵动着行业的发展。
　　事实上，信托公司根据自身实力也都有着不同的战略。对于实力较弱的信托公司，未来可能更专注于专业的财富管理或是投资管理。而对于信托巨头们，则更偏重于成为综合发展的信托公司，甚至成立金融控股集团。
　　信托的业务主要有财富管理、投资管理以及相配套的信托服务，大型信托公司有实力将多个领域打通。一位中信信托经理告诉记者，中信这些年在信托领域积累的经验和资源具有相当大的优势，内部有着一整套成熟完整的运作体系，形成良性的循环。中信秉承的是“无边界服务、无障碍运行”经营理念，这本身就是确立了中信信托“综合金融解决方案的提供商和多种金融功能的集成者”的战略定位。
　　当然，并不是所有大型信托公司都向综合性发展。之前传出，平安信托私人财富管理部门将并入平安银行。分析人士认为，内部销售渠道的整合，这意味着平安集团的混业经营模式正在往纵深整合，平安信托在整个金控集团中的定位将更加专业。
    敢问路在何方？
　　今年9月份出台的《金融业发展和改革“十二五”规划》，对于规模已逼近6万亿的信托业只字未提，这也引发业内人士对信托业未来的忧虑。
　　“信托缺位的内在原因是目前信托公司自主管理能力不高，融资工具角色没有根本转变，尚未成为典型的金融机构”，范杰认为，利率非市场化和分业监管使得信托迅速发展起来，但要成为真正的金融机构，还需在资产管理能力上下功夫。
　　信托在西方最早从民事信托发展起来，逐渐进入商业领域，并成为现代经济中普遍使用的制度安排。虽然西方并没有专门的信托公司，却存在于各个金融机构之中。一位信托人士告诉记者，中国信托业经历了起起伏伏，在最后一次整顿之后，抓住了机遇并发展壮大起来。这也证明了在中国金融体系里有它存在的理由和必要。
　　《中国信托业发展报告（2012）》对于信托未来有这样的表述，“信托公司必须回归信托本源，实现从主要从事信托贷款和债权融资业务的机构，向主要依托信托制度，面向高净值客户提供财富管理，向各类集合投资产品提供信托服务，以及向各类资金提供专业投资（资产）管理服务的财富管理和资产管理机构转型。”
　　信托的未来是随着混业经营趋势逐渐融入到其他金融机构，还是形成特色的金融机构，路都在脚下。