中信信托：“三驾马车”相互配合 资本市场也有新打法

　　作为行业龙头，中信信托创新能力一直备受推崇，在行业深度调整期，其表率做法及趋势研判亦引人关注。

　　难得一见，中信信托副总经理王道远日前接受媒体采访时，将公司业务转型规划和具体做法和盘托出，对行业趋势及监管方向也做出细致判断。

　　王道远坦承，信托行业整体“加速式微”的表述是准确的，但信托业务、固有业务以及信托公司下属专业子公司这“三驾马车”，将会给未来信托公司可持续性经营提供主要动力，“三者之间是个相互调整的过程。”

　　值得一提的是，王道远对中信信托布局资本市场的做法也做了详细阐述。

　　行业整体“加速式微”

　　“所谓近年来信托业发展速度迅猛、规模大幅提升，其实是因为以往信托公司业务结构却较为单一，增长主要来源于“平、房、政、通”业务，即，平台贷款、房地产、证券投资、通道业务在行业增长中占比达80%以上。但根据我们的研究，当前市场在以下四大方面已经出现新的变化。”王道远称。

　　一是市场环境。当前国家整体经济结构调整正行至新一轮改革中途，金融作为经济的其中一环，必然会反应市场状况的下行调整。

　　二是国家政策。央行降息，投资者调低预期回报，企业融资成本也在降低，那么，作为中间机构的金融机构当然不可能再维持以前的高利润率增长。

　　三是同业之间。整个金融行业进入混业经营、混业竞争时代，同质业务展开价格战，必然拉低信托业的整体盈利水平。

　　四是信托业务、固有业务以及信托公司下属专业子公司之间。这“三驾马车”将会给未来信托公司可持续性经营提供主要动力，但三者之间是个相互调整的过程。

　　“也就是说，随着宏观经济变化，以传统四类业务带来的收入增长变得越发艰难。可见，对行业整体“加速式微”的表述是准确的，这也反映出中国经济发展的大规律。”王道远说。

　　九大业务方向

　　在行业背景加速式微的背景下，王道远认为，信托业可以在以下方面有所关注并进行业务拓展，包括：PPP，信托投行并购、VC/PE投资，医疗健康、消费信托等创新业务，大中型企业定制化服务，资产证券化，财富管理，国际业务，互联网金融，混合所有制改革等。

　　在政信合作业务转型方面，找准政策“风向”十分重要，比如“一带一路”战略，就意味着未来会建设更多基础设施，需要大量资金支持。而在转型思路方面，则有：政府与社会资本合作模式（PPP），市政水、电、气等优质资产的ABS业务，股权投资优质平台公司，地方政府债务置换过程中潜在业务机会，低成本资金满足地方建设需求等创新方向。

　　在银信合作业务转型方面，随着银行资产管理计划的推出，通道类业务实际需求已大幅降低，未来可以探索合作推出组合金融服务，满足客户个性化融资需求（项目培育期，信托提供权益性融资工具，成熟期，银行提供信贷支持）；利用银行账户管理体系，监管集团企业的资金账户；以及产品代销，共同发掘客户潜在需求等。

　　资本市场的“新做法”

　　2015年，证券市场的一场配资清理风波令不少信托公司“元气大伤”。如今，信托公司对资本市场的态度“日趋谨慎”。此番，王道远也详细阐述了中信信托在这一领域的详细做法。

　　1、二级市场主动投资（1）组建二级市场投资团队，自主开展二级市场投资业务，目前公募基金“奔私”潮流可为信托公司提供团队来源。

　　（2）通过MOM方式参与二级市场主动投资，信托公司有现成的阳光私募数据库，可以用定量或定性的方法，根据私募基金经理的投资风格和业绩表现，帮助投资者挑选出收益高且相对稳定的基金管理人，达到分散风险并获得较高回报的目的。

　　2、开展主动管理型定增业务

　　定增折价贡献了定增产品的稳定安全边际，受到高净值投资者的欢迎。信托公司依靠资金募集和资本市场合作伙伴等方面优势，可开展主动型定增业务。

　　3、进行私募股权投资

　　IPO制度改革及新三板大发展为私募股权（PE/VC）提供更多更便捷的退出通道，信托公司可组建专业团队，通过设立专业子公司进行私募股权投资。

　　4、利用“股+债”业务优势，参与并购业务

　　在产业结构转型升级及“去产能”的宏观政策背景下，2016年资本市场或迎来新一轮的产业整合并购热潮。此外，一带一路战略布局下中国企业加快走出去步伐，海外并购有望持续升温。

　　信托公司参与并购业务途径有：

　　（1）企业并购产生融资需求，信托公司可以发行并购融资贷款。

　　（2）信托公司为并购交易提供交易结构设计、财务咨询、产品销售等服务。

　　5、发力资产证券化业务

　　传统的信贷资产证券化产品的发起人是银行，信托公司一般为通道。但另一方面，信托公司有丰富的融资客户资源，信托公司可以自主发起设立企业ABS产品，逐步建立在企业ABS产品领域的专业优势。

　　6、发力REITs业务

　　2014年中国绝对劳动人口占比下降，人口红利逐渐消失，对房地产需求放缓。中国房地产库存量7万平米，去库存压力大。中国房地产从增量时代逐步转向存量时代，房企经营模式从开发转向运营维护。此外，持续降息后重点城市租金收益率已和存款收益率接近，具备一定吸引力。在此背景下，REITs产品迎来广阔发展空间。

　　监管趋严乃大势所趋

　　在谈及行业监管政策方面，王道远表示，监管机构可能将出台更多量化指标，对信托公司经营将更为有明确的风险防范导向。信托公司分类监管是趋势，不同类别信托公司从事不同范围的业务。“监管鼓励设立专业子公司集中拓展专业领域业务，有利于改变信托业传统融资类业务在主动管理业务中过于集中的局面，从而促进信托行业转型升级。”

　　此外，王道远还谈到了今后监管层或将着力探索的三个方面。

　　其一，未来监管可能会更强调信托财产损失应由委托人或受益人承担，厘清信托公司和投资者关系，促进信托公司回归理财本质；其二，未来监管机关或将会建立信托受益权登记、质押制度，增强信托产品的流动性，盘活信托资产；其三，未来监管政策可能将进一步探索信托公司上市、金融债、次级债，丰富信托公司的资本补充渠道，有助于信托公司增强现金流管理能力。

　　附：中信信托的“十三五”规划

　　指导思想：

　　坚持“利润创造+价值创造”的发展思路，不断提高资本使用效率，不断挖掘新的业务价值，不断提高风险管理水平，促成公司价值稳定增长。

　　愿景：致力于成为信托法规范下综合金融解决方案的提供商和多种金融功能的集成者，做一家国内领先、综合优势明显、国际化、公众型的信托公司。

　　发展战略定位：

　　资本实力雄厚，时刻关注实体经济结构变化，以信托投行和服务信托为基石，推动资产管理和财富管理的发展，发挥差异性比较优势，积极建立多领域的专业子公司，适度布局权益型投资业务。

　　公司价值：

　　1、资本价值：提升公司价值，助推中信股份不断提升公司价值；2、品牌价值：巩固行业领先地位，提升中信品牌价值；3、战略价值：经受经济周期考验，成为信托行业乃至中国整个金融行业内一家真正的系统重要性公司。

　　战略分析与选择决策：

　　打造具有价值创造能力的公司，建立富有创新能力的智慧型团队，形成有效风险管理能力，提供丰富的综合金融服务，形成稳固的客户基础及合作资源，不断根据市场打造和延伸服务平台。

　　及时调整信托投行业务运用行业。随着中国经济转型升级，不同行业的融资需求、融资方式在发生变化。公司未来看好八大领域：医疗与养老、大消费、先进制造业、节能环保、现代农业、“互联网+”、新能源汽车、国防军工等。